Хто оцінить вплив рішень НБУ на економіку?

06.12.2023 08:30 | Укррудпром

zn.ua, 5 грудня 2023 . Опубликовано 08:00 06 декабря 2023 года На сьогодні облікова ставка перевищує поточний рівень інфляції у три рази.

У жовтні річні темпи споживчої інфляції уповільнилися до 5,3%, що вп’ятеро менше від рівня на початок року (26,6%). Це прозвучить фантастично, але зараз інфляція в Україні є нижчою, ніж у більшості країн Центрально-Східної Європи і навіть на батьківщині найстарішого центрального банку в світі, тобто у Швеції. Очевидно, що ситуація нестандартна, і цьому має бути якесь логічне пояснення.

Після різкого “постковідного” цінового сплеску 2021—2022 років у 2023-му темпи інфляції у світі (зокрема в Європі) стрімко уповільнюються (див. рис.). Одні вважають це результатом значного підвищення відсоткових ставок центральними банками, інші — наслідком поступового вичерпання дії інфляційних чинників витратного характеру (порушення логістики, дефіцит окремих товарів, стрибок цін на енергоносії тощо).

ZN.UA

В Україні найважливішим фактором уповільнення цінової динаміки можна вважати стабільність обмінного курсу гривні, забезпечену за рахунок масштабної зовнішньої підтримки: з початку 2023 року надходження від зовнішніх партнерів становили 37,4 млрд дол., що дало змогу Нацбанку продати з резервів 24,6 млрд дол.

Крім того, на кон’юнктуру споживчого ринку в Україні діють два вагомі антиінфляційні чинники, які відрізняють нас від решти європейських країн: фіксація ціни на газ для населення на невисокому рівні, а також ускладнений експорт сільськогосподарської продукції на тлі гарного врожаю (що забезпечило насиченість внутрішнього ринку продовольства).

 

Однак найбільша відмінність України від решти світу стосується рівня ставок центрального банку. З червня 2022 року по липень 2023-го облікова ставка перебувала на захмарному рівні 25%, після чого її було поетапно знижено до 22, 20 і, врешті, до 16% (але це не точно).

 

Тобто на сьогодні облікова ставка перевищує поточний рівень інфляції у три рази. А якщо врахувати “фіктивність” її останнього зниження, то виявиться, що зазначене перевищення становитиме не три, а майже чотири рази.

Під таким кутом зору монетарна політика НБУ є найжорсткішою у світі і ніяк не узгоджується з необхідністю балансувати між цілями зниження інфляції та підтримання економічної активності.

Логіка з’являється, коли дивишся на результати діяльності банків: за підсумками січня—жовтня 2023 року чистий прибуток банків сягнув 122,7 млрд грн, значно перевищивши річний показник найприбутковішого для банків 2021 року (77,4 млрд грн).

 

Ні для кого не секрет, що значну частину прибутків банки отримують за рахунок відсотків за депозитними сертифікатами НБУ. За розрахунками, сума відсоткових витрат НБУ за депозитними сертифікатами за січень—жовтень становила близько 73 млрд грн, а загалом за 2023 рік може сягнути 90 млрд.

Принципово важливо, що зазначені прибутки банки отримують в умовах стабільного обмінного курсу. Все це робить банківський бізнес в Україні суперприбутковим.

Слід також пам’ятати, що в кінцевому підсумку весь цей “бенкет” оплачується з бюджету через сплату урядом відсотків за ОВДП, які перебувають у портфелі НБУ. За перше півріччя Нацбанк отримав за цією статтею 58,3 млрд грн, відповідно, річна сума становитиме близько 120 млрд.

Картина ще більше тьмяніє, коли виходиш за межі фінансового сектору. Попри поліпшення прогнозів НБУ та МВФ щодо зростання реального ВВП 2023 року, бізнес у жовтні погіршив оцінки поточних результатів своєї діяльності. Також погіршились оцінки щодо зайнятості: представники промисловості, будівництва, торгівлі і сфери послуг прогнозують скорочення загальної чисельності працівників.

 

Як бачимо, незважаючи на зниження темпів інфляції, монетарна політика НБУ має багато суперечливих моментів, і хтось повинен був би аналізувати її вплив на реальну економіку, стан державних фінансів і, зрештою, на обороноздатність країни.

За логікою речей, це мала б робити Рада НБУ. Принаймні такий висновок можна зробити, виходячи з формулювання статті 100 Конституції України: “Рада Національного банку України розробляє основні засади грошово-кредитної політики та здійснює контроль за її проведенням”.

Однак якраз два роки тому в Ради НБУ було відібрано повноваження аналізувати вплив грошово-кредитної політики на стан соціально-економічного розвитку України та розробляти пропозиції щодо внесення відповідних змін до неї.

 

Контроль за здійсненням грошово-кредитної політики — конституційне право Ради НБУ — де-факто унеможливлений через формальне визначення самого поняття такого контролю в законі про НБУ.

Таким чином, Рада НБУ вже два роки фактично позбавлена реальних повноважень впливати на монетарну політику Нацбанку.

 

Проте в неї залишилася низка інших повноважень, зокрема, стосовно затвердження кошторису адміністративних витрат НБУ, здійснення внутрішнього аудиту тощо. Елементарна логіка підказує, що для виконання зазначених функцій Рада НБУ потребує певної аналітичної та організаційної підтримки.

Таку підтримку для членів Ради НБУ забезпечував секретаріат Ради НБУ, до складу якого входила невелика кількість кваліфікованих аналітиків. Однак, з погляду Правління НБУ, і цього було, вочевидь, забагато. На початку листопада Правління НБУ оприлюднило пресреліз про зміни в організаційній структурі НБУ, в якому повідомило про ліквідацію секретаріату Ради НБУ і передачу його функцій до офісу Правління НБУ.

У когось у стінах НБУ дуже специфічне почуття гумору. Тепер аналітичну та організаційну підтримку Ради НБУ забезпечуватиме офіс Правління НБУ, діяльність якого вона повинна контролювати. Шах і мат!

Ба більше, суспільство навіть не може ознайомитися з результатами діяльності Ради НБУ, оскільки оприлюднення її рішень де-факто заборонене законом (крім рішення про схвалення Основних засад грошово-кредитної політики).

Справжній тріумф підзвітності та прозорості! 

Віталій ЛОМАКОВИЧ, засновник GROWFORD Institute

Михайло ДЖУС, завідувач відділу грошових ринків GROWFORD Institute

Додати коментар

Користувач:
email:





Buy low, sell high, right?
But emotions can cloud sight
Discipline is key

- Fin.Org.UA

Новини

21:00 - Новини 23 лютого: ЄС та США запровадили санкції проти московія, Польща має намір ввести обмеження на українські продукти
20:45 - FATF знову не внесла Росію до "чорного списку"
20:30 - Судноплавний гігант CMA CGM зазнає збитків через конфлікт у Червоному морі
20:14 - Уряд затвердив план заходів з відзначення 210-річчя від дня народження Тараса Шевченка
20:09 - Уряд прийняв постанову щодо оформлення тимчасового посвідчення громадянина України на територіях, де ведуться бойові дії або тимчасово окупованих рф
19:55 - московіяни обстрілом знищили 500 тисяч тонн зерна у Краматорському районі
19:41 - Шмигаль озвучив пʼять кроків для розблокування кордону з Польщею
19:31 - "Укрнафтобуріння" у 2023 році сплатило понад 3 мільярди податків
19:25 - Платіжна система "Мір", банки та інше: США ввели санкції проти московія до другої річниці великої війни
19:10 - Фонд держмайна залучить до бюджету понад 100 мільйонів з приватизації
18:54 - Денис Шмигаль: Україна пропонує Польщі «План взаємопорозуміння»
18:53 - НБУ ввів в обіг нову пам'ятну банкноту "Єдність рятує світ"
18:35 - Команди інженерів SoftServe перемогли у хакатоні NATO
18:30 - НАЗК запустило базу іноземного обладнання, яке московія використовує для виробництва зброї
18:00 - Застосунок Google Pay припинить роботу в США 
17:55 - Автогаз на АЗС подорожчав за тиждень майже на гривню
17:50 - Шурма про адмінпротокол НАЗК: "Юридично нікчемний документ"
17:50 - Колонка Сергія Марченка для Financial News: виклики перед фінансовою системою України за два роки повномасштабної війни, 23.02.2024
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 23.02.2024
17:41 - Як вийти з перемовин у виграші
17:37 - Для забезпечення ядерної та радіаційної безпеки: Україна поглиблює співпрацю з Агентством з ядерної енергії (NEA)
17:35 - Ціни на газ в ЄС впали до рівня, який передував енергокризі
17:33 - Олександр Кубраков: За дорученням Президента працюємо на кордоні з Польщею, щоб підтримати сталість експорту, запустити альтернативні маршрути
17:30 - Уряд виділив 17 мільярдів на утримання доріг
17:25 - Для забезпечення ядерної та радіаційної безпеки: Україна поглиблює співпрацю з Агентством з ядерної енергії (NEA)
17:23 - Українські аграрії експортують 93% своєї продукції через порти Великої Одеси та Дунаю
17:20 - Португалія продовжила тимчасовий захист для українців до кінця року
17:11 - Уряд затвердив розподіл 6,2 млрд грн додаткової дотації для місцевих бюджетів
17:07 - Уряд погодив зміни до порядку виплат дітям-сиротам та дітям, позбавленим батьківського піклування, які є випускниками шкіл
17:03 - Денис Шмигаль зустрівся з Прем’єр-міністром Данії Метте Фредеріксен


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар25.2303
Канадський долар28.4811
Юань Женьміньбі5.329
Чеська крона1.6399
Данська крона5.5759
Гонконгівський долар4.9022
Форинт0.107047
Індійська рупія0.46234
Рупія0.0024593
Новий ізраїльський шекель10.5774
Єна0.25498
Теньге0.085039
Вона0.028815
Мексиканське песо2.245
Молдовський лей2.1411
Новозеландський долар23.8094
Норвезька крона3.6491
московський рубль0.40626
Сінгапурський долар28.5511
Ренд1.9916
Шведська крона3.7269
Швейцарський франк43.667
Єгипетський фунт1.2413
Фунт стерлінгів48.7079
Долар США38.3527
Білоруський рубль13.9404
Азербайджанський манат22.5737
Румунський лей8.3553
Турецька ліра1.2335
СПЗ (спеціальні права запозичення)50.9358
Болгарський лев21.2504
Євро41.5628
Злотий9.639
Алжирський динар0.2791
Така0.34148
Вірменський драм0.093046
Домініканське песо0.64211
Іранський ріал0.00089435
Іракський динар0.028674
Сом0.42054
Ліванський фунт0.002504
Лівійський динар7.78
Малайзійський ринггіт7.9367
Марокканський дирхам3.7502
Пакистанська рупія0.13439
Саудівський ріял10.0165
Донг0.0015379
Бат1.05885
Дирхам ОАЕ10.2267
Туніський динар12.0513
Узбецький сум0.0030243
Новий тайванський долар1.20032
Туркменський новий манат10.7322
Сербський динар0.34735
Сомоні3.4278
Ларі14.0238
Бразильський реал7.5861
Золото77783.11
Срібло873.73
Платина34416.18
Паладій37041.04

Курси валют, встановлені НБУ на 26.02.2024

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
2041501068.381068.381068.381068.385341.90
2192081000.461000.461000.461000.46994457.24
2262861015.661015.661015.661015.66111722.60
227763972.37972.37972.37972.37376307.19
229025957.45957.45957.45957.45239362.50
FSTF021043.731043.731043.731043.731043.73

Дані за 23.02.2024