Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії




Пошук в Фінансовій енциклопедії


G8 and G20
Governing global finance
Powerful elite

- Fin.Org.UA

Новини

14:14 - «Моя податкова»: подання податкової декларації платника єдиного податку (1-3 групи)
14:12 - Порядок виправлення самостійно виявлених помилок у податковій декларації з транспортного податку після граничного терміну її подання
14:11 - Щодо оновлення інформації про зміни облікових даних ФОПа (зміна ПІБ, місця проживання тощо)
13:55 - Смена режима на рынке: слабеющий Microsoft против укрепляющегося Alphabet
13:45 - Зміни до Податкового кодексу щодо ФОПів: Зеленський підписав закон
13:35 - У московії частка збиткових компаній встановила п'ятирічний рекорд
13:26 - Коли розпочинається відлік доби проживання для цілей справляння туристичного збору?
13:25 - Чи здійснюється КНЕДП ДПС автоматичне формування нових сертифікатів раніше засвідчених ним відкритих ключів?
13:20 - Суб’єктом господарювання з органом місцевого самоврядування укладено договір сервітуту: чи сплачувати уклав плату за землю?
13:19 - Про коди класифікації доходів бюджету, за якими сплачується військовий збір
13:17 - Сплата грошових зобов’язань з податку на прибуток / частини чистого прибутку (доходу) та подання звітності платниками, включеними до Реєстру ВПП
13:15 - На внутнішньому ринку України падає попит на вживані автівки: топ-10 моделей
13:14 - Обчислення податкового зобов’язання з податку на нерухоме майно за будівлю (споруду) сільськогосподарського товаровиробника, частка якої здається в оренду
13:12 - До уваги платників ПДВ!
13:10 - Податкова служба Дніпропетровщини: прості і зрозумілі комунікації з платниками долають інформаційні бар’єри
12:55 - Міжнародне фінансування України на 2026-2027 роки: підтверджено тільки третину
12:45 - Індія шукає нові ринки для збуту ліків на тлі торговельної війни із США – ЗМІ
12:15 - Золото встановило новий ціновий рекорд
12:05 - У серпні Україна експортувала рекордний обсяг електроенергії
11:35 - НБУ очікує на зростання попиту на валюту: він відрізнятиметься від торішнього
11:30 - московія та Китай підписали угоду про будівництво нового газопроводу – ЗМІ
11:11 - Президент підписав закон, який запроваджує експортне мито на сою та ріпак
11:11 - Президент підписав закон, який запроваджує експортне мито на сою та ріпак
11:11 - Ціни на нафту зростають через удари України по російським НПЗ
11:00 - Уряд спростив надання адміністративних послуг у сфері насінництва
10:46 - Єдиний внесок – 2025: податківці Дніпропетровщини системно поглиблюють законодавчу обізнаність платників
10:44 - Зменшення податкового боргу – забезпечення наповнення бюджетів – підтримка фінансової стабільності та оборонної стійкості країни
10:41 - Переваги задекларованої праці: захист трудових прав та підтримка економіки
10:40 - Гендиректора Nestle звільнили за стосунки із підлеглою
10:39 - Леся Карнаух: За 8 місяців до держбюджету понад план надійшов майже 71 млрд грн


Більше новин

ВалютаКурс
Алжирський динар0.32007
Австралійський долар27.1195
Така0.34057
Канадський долар30.1075
Юань Женьміньбі5.7993
Чеська крона1.984
Данська крона6.4937
Гонконгівський долар5.3062
Форинт0.122635
Індійська рупія0.46911
Рупія0.0025189
Новий ізраїльський шекель12.3392
Єна0.28115
Теньге0.076841
Вона0.029694
Ліванський фунт0.000462
Малайзійський ринггіт9.7934
Мексиканське песо2.2226
Молдовський лей2.4848
Новозеландський долар24.4344
Норвезька крона4.1313
Саудівський ріял11.0249
Сінгапурський долар32.2314
Донг0.0015705
Ренд2.3528
Шведська крона4.4011
Швейцарський франк51.6959
Бат1.28064
Дирхам ОАЕ11.2639
Туніський динар14.2963
Єгипетський фунт0.8519
Фунт стерлінгів55.9518
Долар США41.3722
Сербський динар0.41363
Азербайджанський манат24.3323
Румунський лей9.5554
Турецька ліра1.0064
СПЗ (спеціальні права запозичення)56.7171
Болгарський лев24.7856
Євро48.4675
Ларі15.356
Злотий11.3904
Золото143566.5
Срібло1677.53
Платина58029.06
Паладій46463.88

Курси валют, встановлені НБУ на 02.09.2025