Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

03:00 - Определение потенциала тренда - Эксперты Freshforex: EURUSD. Диапазон понедельника 1.0997-1.1034.
03:00 - Определение потенциала тренда - Эксперты Freshforex: GBPUSD. Флет в коридоре 1.2445-1.2510.
03:00 - Определение потенциала тренда - Эксперты Freshforex: USDJPY. Снижение к 107.10.
03:00 - Недельная аналитика- Определение потенциала тренда - Недельный обзор. Золото, серебро, индекс DJI30.
17:30 - Формула лучше, чем ручное определение цены, — Порошенко оценил “Роттердам+”
13:54 - Константин Григоришин начал возить уголь вверх по Днепру
13:54 - Игорь Коломойский заявил, что власть не ведет с ним никаких переговоров
13:00 - Никопольский завод ферросплавов сократил производство на 4,4%
12:30 - Два українських стартапи змагатимуться на найбільшому у світі конкурсі «зелених» технологій у Амстердамі
12:06 - Закон о железнодорожном транспорте должен учитывать план реструктуризации “Укрзализныци”
12:06 - Член набсовета банка Виктора Пинчука удивлен, что Игорь Коломойский еще не в тюрьме
11:12 - Стабильная нестабильность. Хайману Мински 100 лет
11:12 - Ливанский бизнесмен рассказал, как Порошенко и Григоришин отобрали у него завод в Севастополе
11:12 - Во Львовской области 8 полицейских пострадали, пытаясь разблокировать вагоны с углем силой
10:18 - Ринат Ахметов собрал почти 98% столичных электросетей
10:18 - The Washington Post: Дональд Трамп недоволен политикой США по отношению к Украине
10:18 - Киевский суд рассмотрит ограничения на получение пенсий переселенцами только через Ощадбанк
09:24 - В Херсоне горело судно, находившееся в ремонте на заводе Константина Григоришина
09:24 - Игорь Коломойский болел за своего сына в компании “Нарика”, “Умки” и “Гастелло”
09:24 - Дарон Аджемоглу: “Уничтожать всегда легче, чем строить”
08:30 - Оборот розничной торговли с начала года вырос на 9,9%
08:30 - Зима, которой не будет?
07:36 - Валентин Васянович: “Я считаю свой фильм самым патриотическим украинским фильмом”
23:42 - Висловлюємо співчуття родинам загиблих та постраждалих у дорожньо-транспортній пригоді, що сталась в районі с. Нова Долина на Одещині
19:42 - На одній з ділянок Держприкордонслужба продовжить апробовувати нову модель охорони кордону
19:42 - У Києві провели екологічний івент
18:06 - Сегодня празднуют дни рождения Ринат Ахметов и “отжавший” его активы на Донбассе Сергей Курченко
17:36 - Однією з головних цілей реформи внутрішнього водного транспорту є імплементація законодавства ЄС
17:36 - Мінінфраструктури передало ДСНС 40 спеціалізованих аварійно-рятувальних машин, ще 30 буде передано до кінця року
17:36 - Арсен Аваков зустрівся з Президентом Туреччини


Більше новин

Косметологические клиники краснодара kosmetiksiti.com.
ВалютаКурс
Австралійський долар16.591256
Канадський долар18.412939
Юань Женьмiньбi3.445878
Куна3.641387
Чеська крона1.039987
Данська крона3.6092
Гонконгівський долар3.118649
Форинт0.0809552
Індійська рупія0.3442115
Рупія0.00173836
Іранський ріал0.0005817
Новий ізраїльський шекель6.939047
Єна0.2262545
Теньге0.063182
Вона0.0205524
Мексіканський песо1.256032
Молдовський лей1.386421
Новозеландський долар15.330325
Норвезька крона2.710558
Російський рубль0.38266
Саудівський рiял6.515365
Сінгапурський долар17.757761
Ренд1.643333
Шведська крона2.515958
Швейцарський франк24.629115
Єгипетський фунт1.505491
Фунт стерлінгів30.544234
Бiлоруський рубль11.96973
Азербайджанський манат14.372128
Румунський лей5.678771
Турецька ліра4.284857
СПЗ(спеціальні права запозичення)33.492968
Болгарський лев13.779107
Євро26.949178
Злотий6.18455
Алжирський динар0.209864
Така0.297599
Вiрменський драм0.05281267
Іракський динар0.021193
Сом0.360197
Ліванський фунт0.0167182
Лівійський динар17.875808
Малайзійський ринггіт5.97885
Марокканський дирхам2.617106
Пакистанська рупія0.160154
Донг0.00108403
Бат0.822096
Дирхам ОАЕ6.846033
Туніський динар8.775385
Узбецький сум0.002682
Новий тайванський долар0.803147
Туркменський новий манат7.184032
Ганських седі4.613598
Сербський динар0.236784
Сомонi2.596996
Ларi8.53587
Золото36749.101
Срiбло433.801
Платина22844.498
Паладiй39287.65

Курси валют, встановлені НБУ на: 23.09.2019

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
UNAF153.5153.5153.5153.57675.00
UTLM0.1350.1350.1350.13513500.00

Дані за 18.09.2019