Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

17:54 - Топ-менеджер Рината Ахметова во главе “Укрпошты” ведет среди нардепов дурацкую агитацию
17:54 - Запасы угля на складах электростанций превысили прошлогодние втрое
17:54 - Министр инфраструктуры оценил потери экономики Украины из-за ДТП в 2% ВВП
17:54 - Ринат Ахметов купил виллу стоимостью 200 млн евро на Лазурном берегу
17:54 - НБУ выдал разрешение на работу платежной системы, связанной с Rozetka
17:54 - Межбанк закрылся долларом по 24,61
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 27.01.2020
17:12 - Нацкомфинуслуг назвала 5 ключевых направлений развития финансово-страхового сектора Украины до 2025 года
17:00 - Завтра Совет НБУ рассмотрит проблемы кредитования в Украине
17:00 - Александр Ярославский хочет зарабатать на строительстве дорог
17:00 - Лоббисты Ахметова уверены, что днепровские шлюзы должно содержать государственное “Укргидроэнерго”
17:00 - Холодов: бизнес-климат в стране с приходом Зеленского стал улучшаться
17:00 - Японское агентство передало проект кредитного договора для строительства моста в Николаеве
16:51 - Max Express внедрил процесс актуализации тарифов
16:06 - Обліковано 1 437 406 внутрішньо переміщених осіб
16:06 - Олексій Гончарук: У 2020 році плануємо максимально ранній початок дорожнього сезону, щоб побудувати рекордну кількість доріг
16:06 - Минэнерго займется борьбой с пластиковыми пакетами
16:06 - Из-за плохой инфраструктуры Украина ежегодно теряет 3-4% ВВП
16:06 - Налоговая выставила претензии по “никчемным” сделкам с металлоломом на 10 млрд гривен
16:06 - Алексей Гончарук собирается привлечь на ремонт дорог государственного значения 86 млрд гривен
16:06 - Более трети украинских пенсионеров получают до 2 тысяч гривен
16:00 - Курси валют, встановлені НБУ на: 28.01.2020
15:12 - В страховой компании «Евроинс Украина» смена топ-менеджмента: Янко Николов назначен предправления
15:12 - "Ивано-Франковскгаз" объявил тендер на ОСАГО
15:12 - Потери страховой отрасли от природных катастроф в 2019 году превысили $71 млрд.
15:12 - Расходы на лечение пневмонии в Китае, вызванной коронавирусом, будут временно покрываться за счет медицинского страхования
15:12 - Британские страховщики справятся с «новыми вызовами» 2020 года, считает A.M. Best
15:12 - Пенсии переходят на второй уровень: государству — хорошо, бизнесу — плохо
15:12 - Битва за серую зону. Почему на Донбассе началось обострение боев
15:12 - Кабмин уволил трех вице-президентов “Энергоатома”, работавших при Юрии Недашковском


Більше новин

Basement renovation Vaughan enjoy home and basement.
ВалютаКурс
Австралійський долар16.6617
Канадський долар18.6585
Юань Женьмiньбi3.5566
Куна3.6442
Чеська крона1.075
Данська крона3.6294
Гонконгівський долар3.1629
Форинт0.080353
Індійська рупія0.34424
Рупія0.0018066
Новий ізраїльський шекель7.111
Єна0.22568
Теньге0.064615
Вона0.020904
Мексиканське песо1.2995
Молдовський лей1.3874
Новозеландський долар16.1329
Норвезька крона2.7007
Російський рубль0.39237
Саудівський рiял6.5566
Сінгапурський долар18.1284
Ренд1.6893
Шведська крона2.5633
Швейцарський франк25.3762
Єгипетський фунт1.5559
Фунт стерлінгів32.1378
Долар США24.5984
Бiлоруський рубль11.6036
Азербайджанський манат14.4867
Румунський лей5.6732
Турецька ліра4.1363
СПЗ (спеціальні права запозичення)33.8833
Болгарський лев13.8637
Євро27.121
Злотий6.3486
Алжирський динар0.19841
Така0.27899
Вірменський драм0.049398
Іранський ріал0.00056396
Іракський динар0.019904
Сом0.33985
Ліванський фунт0.015712
Лівійський динар16.8777
Малайзійський ринггіт5.7368
Марокканський дирхам2.4677
Філіппінське песо0.46721
Донг0.0010221
Бат0.78556
Дирхам ОАЕ6.4489
Туніський динар8.3827
Узбецький сум0.002489
Новий тайванський долар0.78645
Туркменський новий манат6.7675
Ганське седі4.1193
Сербський динар0.22477
Сомоні2.443
Ларі8.2747
Бразильський реал5.8477
Золото38920.08
Срiбло449.37
Платина24459.91
Паладiй58426.37

Курси валют, встановлені НБУ на: 28.01.2020

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
CEEN9.399.399.399.393756.00
MHPC2372372372372370.00

Дані за 27.01.2020