Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

10:40 - В Центрах обслуговування платників Західно-Донбаського управління надано понад 16 тисяч адміністративних послуг
10:39 - ФОП, яка припиняє підприємницьку діяльність, необхідно закрити всі рахунки у фінансових установах
10:39 - Право на ПСП особи, яка є інвалідом війни III групи і одночасно є учасником бойових дій на території інших країн у період після Другої світової війни
10:38 - Податковий календар на 19 липня 2019 року
10:37 - Обов’язкова реєстрація платником ПДВ
10:37 - До уваги платників акцизного податку!
10:36 - Інформація для суб’єктів господарювання, які з 01.07. 2019 не підпадають під визначення платників акцизного податку
09:18 - Право на ПСП особи, яка є інвалідом війни III групи і одночасно є учасником бойових дій на території інших країн у період після Другої світової війни
09:17 - ФОП, яка припиняє підприємницьку діяльність, необхідно закрити всі рахунки у фінансових установах
09:17 - Обов’язкова реєстрація платником ПДВ
09:16 - Інформація для суб’єктів господарювання, які з 01.07. 2019 не підпадають під визначення платників акцизного податку
09:16 - До уваги платників акцизного податку!
09:15 - Податковий календар на 19 липня 2019 року
09:14 - Студентам м. Дніпра – про податкову знижку
22:24 - Повідомлення про оприлюднення проєкту Авіаційної транспортної стратегії України на період до 2030 року та звіту про стратегічну екологічну оцінку проєкту документа державного планування
22:24 - Міністерство інфраструктури України оголошує конкурс на зайняття вакантних посад фахівців з питань реформ
21:06 - Припиніть незаконну вирубку лісу, або на ваше місце прийдуть інші – Президент під час наради на Харківщині
20:54 - На освітню е-платформу викладуть українські фільми та тизери до них для використання під час навчання
20:54 - Як учнів профтехів мають забезпечувати спецодягом - Уряд затвердив відповідний Порядок
19:48 - Кабмин готовит введение пошлин на российское дизтопливо
18:54 - НБУ отрапортовал о снижении массы наличности в Украине на 1,6% с начала года
18:54 - Кабмину предложили три новых потенциальных члена набсовета “Приватбанка”
18:54 - “Укрзалізниця” присматривается к маневровым локомотивам Toshiba
18:36 - Радов Д. Г. - Інформація щодо проведення перевірки, передбаченої Законом України "Про очищення влади"
18:36 - Випускники магістратури 30-ти спеціальностей проходитимуть атестацію в формі єдиного державного кваліфікаційного іспиту, – постанова Уряду
18:36 - Заява МЗС України до 5-х роковин збиття літака рейсу МН17
18:36 - Уряд забезпечить проведення моніторингу та оцінювання результатів реалізації державної політики у сфері культури
18:36 - Мінкультури, МОН та Асоціація «Українська кіно-асоціація» уклали Меморандум про співпрацю
18:36 - Уряд схвалив Стратегію популяризації української мови до 2030 року «Сильна мова – успішна держава»
18:36 - У Мінагрополітики разом з представниками областей обговорили стан реалізації програми підтримки фермерства


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар18.117516
Канадський долар19.792774
Юань Женьмiньбi3.760399
Куна3.925073
Чеська крона1.132849
Данська крона3.884387
Гонконгівський долар3.309637
Форинт0.0887851
Індійська рупія0.3755408
Рупія0.00184993
Іранський ріал0.0006158
Новий ізраїльський шекель7.300176
Єна0.2388761
Теньге0.067353
Вона0.0218953
Мексіканський песо1.35571
Молдовський лей1.465025
Новозеландський долар17.38973
Норвезька крона3.014376
Російський рубль0.41087
Саудівський рiял6.896557
Сінгапурський долар18.990592
Ренд1.851998
Шведська крона2.757905
Швейцарський франк26.141803
Єгипетський фунт1.562315
Фунт стерлінгів32.105746
Бiлоруський рубль12.71427
Азербайджанський манат15.212992
Румунський лей6.12733
Турецька ліра4.546347
СПЗ(спеціальні права запозичення)35.709968
Болгарський лев14.829906
Євро29.004331
Злотий6.801982
Алжирський динар0.220729
Така0.310092
Вiрменський драм0.05484358
Іракський динар0.022064
Сом0.376081
Ліванський фунт0.0173882
Лівійський динар18.951668
Малайзійський ринггіт6.317108
Марокканський дирхам2.740715
Пакистанська рупія0.162889
Донг0.00112352
Бат0.850336
Дирхам ОАЕ7.127516
Туніський динар9.100306
Узбецький сум0.003057
Новий тайванський долар0.844041
Туркменський новий манат7.479411
Ганських седі4.840953
Сербський динар0.252976
Сомонi2.773175
Ларi9.092404
Золото36227.611
Срiбло398.147
Платина21827.601
Паладiй40137.959

Курси валют, встановлені НБУ на: 18.07.2019

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
BAVL0.2850.2850.2850.2858550.00

Дані за 17.07.2019