Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

12:48 - Національний банк випускає колекційні набори пам’ятних банкнот до 30-річчя Незалежності України
12:46 - До фінансової установи застосовано захід впливу за порушення вимог “колекторського” закону
12:45 - Національний банк розширює можливості для проведення операцій на платіжному та фінансових ринках
12:44 - У Системі BankID НБУ запроваджуються тарифи для її учасників
23:00 - Украинские активы и гривня стремительно падают на фоне угрозы РФ: чем это чревато?
20:18 - Ефим Звягильский: “Моих ребят забрали на подвал. Я звонил Кобзону”
19:24 - Сезонность как фактор вспышек COVID-19 отходит на второй план
19:24 - Россия готовит провокацию против Украины, чтобы сфабриковать предлог для вторжения
19:24 - В Раде рассказали о полноценной военной агрессии России и ударах по объектам энергетической системы
19:24 - Госстат уточнил сумму выручки металлургических предприятий Украины от экспорта черных металлов в 2021 году
18:30 - Пакистан отменил пошлины на импорт холоднокатаного проката из Украины
18:30 - Межбанк закрылся долларом по 28,01
18:30 - Потребление газа в Украине сократилось почти на 7%
18:30 - Кибератаку на сайты правительства осуществили благодаря киевской Kitsoft
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 14.01.2022
17:36 - Газ в Европе снова подорожал из-за ситуации вокруг Украины
17:36 - Петру Порошенко и Виктору Медведчуку устроят перекрестный допрос
17:36 - Минэнерго назвало дату первых торгов “социальным” газом для производителей
17:36 - НБУ расширяет условия для валютных сделок
17:36 - Датская компания на 80% закончила фабрику мягкой мебели в Ровно
16:42 - В металлургической вотчине Рината Ахметова протестуют против его энергомонополии
16:42 - Товарооборот между Украиной и Азербайджаном достиг рекорда
16:42 - Подземная криптоферма под Киевом украла у Рината Ахметова электроэнергии на 1 млн гривен
16:42 - Швейцарская компания, управляюшая активами Порошенко, стала владельцем бизнеса экс-президента “Азовмаша”
16:42 - “Нова пошта” остановила скандальное строительство полигона для беспилотников в Киевской области
15:48 - Товарооборот между Украиной и Азербайджаном впервые за семь лет вплотную приблизился к 1 млрд. долларов
15:48 - В ГБР пообещали открытый суд по избранию меры пресечения Петру Порошенко
15:48 - Крупнейший железорудный порт Австралии по итогам декабря нарастил объём экспорта на 9%
15:48 - Bank of America улучшил рекомендации по евробондам Украины
15:30 - Курси валют, встановлені НБУ на: 17.01.2022


Більше новин

Dental staffing agency DC los angeles staffing.
ВалютаКурс
Австралійський долар20.2606
Канадський долар22.3352
Юань Женьміньбі4.3996
Куна4.2543
Чеська крона1.3064
Данська крона4.2986
Гонконгівський долар3.5902
Форинт0.089951
Індійська рупія0.37703
Рупія0.0019551
Новий ізраїльський шекель9.0003
Єна0.2458
Теньге0.064317
Вона0.023546
Мексиканське песо1.3752
Молдовський лей1.5515
Новозеландський долар19.1118
Норвезька крона3.2079
Російський рубль0.36434
Саудівський ріял7.4491
Сінгапурський долар20.7647
Ренд1.8193
Шведська крона3.1164
Швейцарський франк30.6737
Єгипетський фунт1.7781
Фунт стерлінгів38.3214
Долар США27.9514
Білоруський рубль10.8406
Румунський лей6.4708
Турецька ліра2.0643
СПЗ (спеціальні права запозичення)39.3474
Болгарський лев16.3564
Євро31.989
Злотий7.0483
Алжирський динар0.19647
Така0.31793
Вірменський драм0.056813
Іранський ріал0.00064948
Іракський динар0.018684
Сом0.32183
Ліванський фунт0.018095
Лівійський динар5.9351
Малайзійський ринггіт6.5307
Марокканський дирхам2.9509
Пакистанська рупія0.1536
Донг0.0011964
Бат0.81605
Дирхам ОАЕ7.4267
Туніський динар9.4611
Узбецький сум0.002517
Туркменський новий манат7.7938
Сербський динар0.26297
Азербайджанський манат16.0536
Сомоні2.414
Ларі8.8176
Бразильський реал4.8552
Золото50895.59
Срібло640.73
Платина27319.98
Паладій52420.34

Курси валют, встановлені НБУ на: 17.01.2022

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
CEEN6.76.76.76.712730.00
VERES178.67178.67178.67178.67357.34

Дані за 14.01.2022

Water damage Arlington VA fire and water damage.