Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

19:56 - Кабмин освободил от обложения НДС операции с металлоломом и бытовыми отходами до 2019 года
19:52 - 28 березня - презентація проекту Експортної стратегії України - Дорожньої карти стратегічного розвитку торгівлі
19:52 - Ігор Жданов: У кожній ОТГ мають бути штатні фахівці, відповідальні за молодіжну політику, фізкультуру й спорт
19:52 - Україна та Туреччина обговорили питання експорту української яловичини та ВРХ
19:52 - Юрій Терентьєв: Дерегуляція повинна відбуватися з метою розвитку конкуренції
19:52 - Заява МЗС України у зв'язку з терористичним актом, скоєним біля будівлі Парламенту в Лондоні 22 березня ц.р.
19:32 -  Сомали переживает трагический этап своей истории
19:32 - В Женеву прибыли все участники межсирийских переговоров
19:32 - Генеральный секретарь ООН: изменение климата – реальная угроза человечеству, но и стимул для развития
19:08 - World Meteorological Day celebrates importance of clouds for weather, climate and water
19:08 - Faced with ‘clear science, real threats’ countries must remain committed to Paris climate deal – UN
19:04 - Рада приняла закон о введении корпоративных договоров в обществах с ограниченной ответственностью
19:04 - Прибыль “Киевстара” выросла на 20%
19:04 - “Укртатнафту” и еще 5 аффилированных с Игорем Коломойским компаний оштрафовали на 1,4 млрд гривен
19:04 - В феврале промышленное производство в стране упало на 4,6%
19:04 - Рада предоставила “Южмашу” рассрочку на выплату долга перед госбюджетом
18:44 - Ігор Жданов: Тетерівська ОТГ показує гарний приклад співпраці держави й громади у справі відродження спортивної інфраструктури
18:44 - Мінсоцполітики: Децентралізація надасть більше повноважень громадам у вирішенні проблем дітей із неблагополучних сімей
18:40 - Електронним кабінетом платника скористалися 6,4 млн. осіб
18:24 - ПриватБанк планує розширити надання низки соцпослуг
18:24 - Укргазбанк призупинив доларові платежі
18:24 - Deutsche Bank погіршив позиції серед найбільших інвестбанків Європи
18:24 - Альфа-банк повідомив, чи планує йти з українського ринку
18:24 - Колишній голова банку "Таврика" отримав умовний термін
18:24 - Уряд продовжив до травня термін ідентифікації "Ощадбанком" переселенців
18:24 - Заборона Росією переказів в Україну не вплине на банківську систему, - НБУ
18:24 - НБУ сьогодні вводить санкції проти "дочок" російських банків
18:24 - НБУ визнав ще одну банківську групу
18:24 - Moody's відзначає високу залежність українських банків від валютних ризиків
18:16 - The National Bank of Ukraine Proposes to Impose Sanctions against Ukrainian Banks with Russian State Capital


Більше новин

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
ALMK0.00850.00850.00850.0085595.00
BAVL0.16010.20.15930.17931188684.00
CEEN10.6510.6510.46410.512298591.20
DMKD0.1050.1050.1050.1051050.00
DNON8213082108158359.50
DOEN11.71211.611.8592935.80
GOLDI10.2810.3810.2310.3878442.00
KMED101010105000.00
KRAZ0.0560.0560.0560.0561680.00
KRDB0.02150.0250.02150.0235670.00
KUBI31.6332.630.9832.6212428.70
KVBZ9.169.758.58.545184.00
MHPC260262260262130470.00
MSICH220222282202221495468.00
SHCHZ0.1440.1440.1440.144144.00
STIR1.21.21.21.2240.00
UNAF127.5129126.5127.8145081.00
YASK0.1280.1540.1280.154282.00

Дані за 23.03.2017