Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

23:36 - Представники Міністерства інфраструктури України взяли участь у другому технічному засіданні країн-учасниць Організації чорноморського економічного співробітництва
23:36 - Протокол № 3 Чергового засідання громадської ради при Державному агентстві інфраструктурних проектів України
22:30 - Дмитро Кулеба: Україна представлятиме Міжнародну групу з координації допомоги жертвам рейсу PS752 на переговорах з Іраном
20:30 - В Одеському морському торгівельному порту під виглядом «тканини» виявили майже 747 тисяч пачок нелегальних цигарок
20:30 - «Оптовик» фруктів та овочів Одещини відшкодував 2,9 млн гривень завданих державі збитків
20:30 - Привітання в.о. Голови ДФС Сергія Солодченка з Днем податківця України
20:24 - NFP по США порадовал рынки, но обращения за пособиями настораживают
20:24 - Ольга Стефанішина зустрілася з Елізою Феррейрою, комісаром ЄС з питань згуртованості та реформ
20:24 - ЗНО з фізики: Участь у тестуванні взяли понад 22 тис. осіб
20:24 - Сергій Марченко: Передумов та причин для паніки на валютному ринку немає
20:24 - Ефективний оверсайт та нагляд за інфраструктурами ринків капіталу: НБУ та НКЦПФР домовилися про співпрацю
20:06 - Завтра Рада соберется на внеочередное заседание для увольнения главы НБУ
19:12 - Директора медицинского предприятия заподозрили в хищении 10,5 млн гривен из-за непоставленных аппаратов ИВЛ
19:12 - Ощадбанк предлагает бизнесу подключить кабинет торговца для интернет-эквайринга
19:12 - “Керамет” выкупил 8 из 9 лотов лома “Укрзализныци”
18:30 - На Буковині працювали над рішенням про конкурсний відбір суб’єктів оціночної діяльності у сфері оцінки земель
18:18 - Владислав Криклій зустрівся з Головою представництва ЄІБ в Україні Жаном-Еріком де Загоном
18:18 - Комісія з розподілу субвенції на соцекономрозвиток окремих територій схвалила близько 200 проектів
18:18 - Україна може і надалі розраховувати на ФРН у підтримці її територіальної цілісності та суверенітету
18:18 - Сергій Марченко: Перевиконання плану податковою є результатом боротьби з тіньовими схемами
18:18 - Медиа на поводке. Зачем Зе-команда решила приравнять блогеров к телеканалам
18:18 - Угроза “большой” войны. Как нам быть с Черным морем
18:18 - За полтора месяца вдвое меньше украинцев стали считать себя обеспеченными
18:18 - Компания Игоря Коломойского впервые получила рамочный контракт на поставки топлива для “Укрзализныци”
18:18 - Межбанк закрылся долларом по 27,25
18:18 - Командование Воздушных сил возмущено, что ему не дают воровать на клистронах
18:18 - Пункты габаритно-весового контроля работают круглосуточно уже в 7 областях
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 02.07.2020
17:24 - Минфин пояснил отмену размещения еврооблигаций на 1,75 млрд долларов
17:24 - Остатки средств на валютных счетах Казначейства превышают 2 млрд долларов


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар18.8222
Канадський долар19.9898
Юань Женьмiньбi3.8446
Куна4.055
Чеська крона1.1518
Данська крона4.115
Гонконгівський долар3.507
Форинт0.087208
Індійська рупія0.36229
Рупія0.0018933
Новий ізраїльський шекель7.8856
Єна0.25286
Теньге0.066859
Вона0.02265
Мексиканське песо1.2007
Молдовський лей1.5819
Новозеландський долар17.7214
Норвезька крона2.8669
Російський рубль0.38592
Саудівський рiял7.2463
Сінгапурський долар19.5077
Ренд1.603
Шведська крона2.9285
Швейцарський франк28.7971
Єгипетський фунт1.6859
Фунт стерлінгів34.005
Долар США27.1801
Бiлоруський рубль11.2301
Азербайджанський манат15.9461
Румунський лей6.341
Турецька ліра3.9648
СПЗ (спеціальні права запозичення)37.5323
Болгарський лев15.6757
Євро30.6592
Злотий6.8545
Алжирський динар0.20646
Така0.31429
Вірменський драм0.055286
Іранський ріал0.00063494
Іракський динар0.02241
Сом0.35094
Ліванський фунт0.01769
Лівійський динар18.9913
Малайзійський ринггіт6.2277
Марокканський дирхам2.7423
Донг0.0011492
Бат0.86255
Дирхам ОАЕ7.2602
Туніський динар9.3348
Узбецький сум0.0026213
Новий тайванський долар0.90243
Туркменський новий манат7.6193
Ганське седі4.6098
Сербський динар0.25401
Сомоні2.587
Ларі8.7255
Бразильський реал4.8948
Золото48025.61
Срiбло486.35
Платина22168.09
Паладiй52084.14

Курси валют, встановлені НБУ на: 03.07.2020

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
BAVL0.320.320.320.323200.00
CEEN55.155.115100.00
TATM101010101000.00
UNAF1191191191193570.00

Дані за 02.07.2020