Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

16:00 - В новом Законе Украины «О туризме» страхование станет альтернативой финансовому обеспечению туроператоров
16:00 - МетЛайф укрепила лидерские позиции в Украине, собрав в 2020 году более 1,5 млрд страховых премий
16:00 - Курси валют, встановлені НБУ на: 07.05.2021
15:30 - Украина установила рекорд по экспорту меда
15:18 - НСЗУ: Обсяг безоплатних послуг на первинній ланці медичної допомоги захворілим на COVID-19
15:18 - Максим Степанов: «Ковідний сертифікат» може бути запущений в Україні до 1 липня
15:18 - МОН: Світовий банк затвердив проект для України щодо покращення якості вищої освіти
15:18 - Укрзалізниця планує відновлення пасажирських перевезень до Австрії та Угорщини у червні, - Владислав Криклій
15:18 - Мінекономіки: Вже 600 млн грн спрямовано на виплату “карантинних” 8 тисяч грн
15:18 - Прем’єр-міністр України та Державний секретар США обговорили питання двосторонніх відносин
15:18 - ДПС та Офіс технічної допомоги Казначейства США розглянули плани подальшої співпраці
14:36 - В российском правительстве назвали сумму дополнительных налоговых сборов в связи с ростом стальных цен
14:36 - Германия дополнительно выделит 5 млрд. евро своему чермету ради повышения экологических стандартов
14:36 - Офис генпрокурора завершил расследование авиакатастрофы под Чугуевом
14:36 - Владимир Зеленский назвал отведение российских войск от границ Украины слишком медленным
14:00 - AXA сообщает о росте премий в 1 квартале 2021 года на 2% до 31 млрд евро
14:00 - Правительство Австралии создаст пул перестрахования рисков циклонов и наводнений на $10 млрд
14:00 - Премии Fairfax Financial Holdings за 1 квартал 2021 года выросли на 17% до $5,4 млрд
14:00 - Иншуртех-стартап Ripe и страховщик Aviva запустили продукт страхования велосипедистов Cycleplan
13:48 - Укрзалізниця планує відновлення пасажирських перевезень до Австрії та Угорщини у червні, - Владислав Криклій
13:42 - Турецкая арматура подорожала до 670 долларов за тонну
13:42 - Китайская ассоциация чермета CISA сообщила о 11,4 млрд. долларов прибыли по итогам первого квартала
13:42 - Китай нарастил закупки монгольского коксующегося угля в 44 раза
13:12 - Відбулася онлайн-зустріч українсько-угорської робочої групи із захисту від шкідливої дії вод
13:12 - Держенергоефективності: 273 млн грн «теплих кредитів» залучено родинами у квітні цього року
13:12 - Попередня оціночна місія ЄС представила звіт щодо готовності України до укладання «промислового безвізу»
12:48 - Участники гвинейского железорудного проекта Simandou приступают к прокладке железной дороги
12:48 - В январе-феврале добыча никелевой руды в Индонезии взлетела на 53%
12:48 - Беларусь хочет построить свой терминал в одном из российских портов на Балтике
12:48 - Рынок ожидает роста железорудных цен свыше 200 долларов за тонну


Більше новин

Water Damage restoration in Great Falls VA psa non roof building pieces take weather Damage.
ВалютаКурс
Австралійський долар21.4792
Канадський долар22.6475
Юань Женьміньбі4.2829
Куна4.4354
Чеська крона1.293
Данська крона4.4933
Гонконгівський долар3.5684
Форинт0.093238
Індійська рупія0.37584
Рупія0.0019359
Новий ізраїльський шекель8.5061
Єна0.25378
Теньге0.064966
Вона0.024626
Мексиканське песо1.3693
Молдовський лей1.5593
Новозеландський долар19.9754
Норвезька крона3.3203
Російський рубль0.37189
Саудівський ріял7.3913
Сінгапурський долар20.7629
Ренд1.943
Шведська крона3.2778
Швейцарський франк30.5073
Єгипетський фунт1.7681
Фунт стерлінгів38.526
Долар США27.7205
Білоруський рубль10.905
Румунський лей6.7821
Турецька ліра3.3276
СПЗ (спеціальні права запозичення)39.7575
Болгарський лев17.0693
Євро33.4129
Злотий7.2891
Алжирський динар0.20747
Така0.32704
Вірменський драм0.053262
Іранський ріал0.00066031
Іракський динар0.018995
Сом0.32705
Ліванський фунт0.018397
Лівійський динар6.2018
Малайзійський ринггіт6.784
Марокканський дирхам3.1105
Пакистанська рупія0.18071
Донг0.001203
Бат0.89008
Дирхам ОАЕ7.5505
Туніський динар10.1097
Узбецький сум0.0026389
Туркменський новий манат7.9237
Сербський динар0.28496
Азербайджанський манат16.3251
Сомоні2.4499
Ларі8.0455
Бразильський реал5.1848
Золото49774.38
Срібло742.9
Платина34509.8
Паладій81600.84

Курси валют, встановлені НБУ на: 07.05.2021

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
20406928798.9728798.9728798.9728798.9742219290.02
DOEN26.726.726.726.7267.00

Дані за 05.05.2021