Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
НОРМАТИВ ДОСТАТНОСТІ (АДЕКВАТНОСТІ) РЕГУЛЯТИВНОГО КАПІТАЛУ - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат НБУ - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат НБУ
ГЕП - Gap - ГЭП
Independence standards board -
БАНК З ІНОЗЕМНИМ КАПІТАЛОМ - Bank with foreign capital -
БАНК - Bank - БАНК
БАЗИСНИЙ ПУНКТ - Basis point -
АСОЦІЙОВАНА КОМПАНІЯ - Associated company -
АКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ - Asset side operations -
АКТИВИ БАНКІВСЬКІ - Bank’s assets - АКТИВЫ БАНКОВСКИЕ
АКРЕДИТИВ - Letter of credit - АКРЕДИТИВ
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

21:42 - Олексій Гончарук: Виведення Північного потоку-2 з-під дії Європейської газової директиви – неприпустиме
21:18 - Разом з новим керівником Укравтодору маємо забезпечити відновлення 4000 км доріг у 2020 році, - Владислав Криклій
19:36 - Відповіді на запитання про нову систему виплати пільг на ЖКП
19:36 - Держархбудінспекція бере активну участь у створенні електронного кабінету
19:36 - Держенергоефективності та Данський інвестиційний фонд «IFU» розглянули перспективи реалізації біоенергетичних проектів в Україні
19:36 - На базі університетів відкриють ще 7 центрів колективного користування науковим обладнанням
19:36 - Керівництво Мінсоцполітики провело селекторну нараду з регіонами щодо незадовільного стану житла для дітей-сиріт та дітей, позбавлених батьківського піклування
19:36 - Новий управитель Новороздільської та Новояворівської ТЕЦ нарешті отримав ліцензію для забезпечення мешканців теплом
19:12 - Госэнергоэффективности ожидает роста инвестиций в биоэнергетику после запуска “зеленых” аукционов
19:12 - Российский госбанк анонсировал завершение сделки по покупке актива Kernel Андрея Веревского
19:12 - Даже по официальным оценкам, население упало ниже отметки в 42 млн человек
19:12 - Польша переплачивает России за газ около 250 млн долларов в год
19:12 - В рамках коррупционной схемы с Францией Арсен Аваков заказал еще 20 катеров
18:18 - Обнародован список 43 госпредприятий, руководителей которых уволило Минэкономики
18:18 - Благодаря заробитчанам бедность в Украине снизилась на два процента
18:18 - Межбанк закрылся долларом по 24,17
18:18 - Экс-губернатор Запорожской области забыл указать имущество на 43 млн гривен
18:18 - Минюст запустил автоматический обмен данными с Пенсионным фондом
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 19.11.2019
17:30 - Разом з новим керівником Укравтодору маємо забезпечити відновлення 4000 км доріг у 2020 році, – Владислав Криклій
17:30 - 20 сучасних патрульних катерів: Арсен Аваков підписав із французьким урядом спільний проект
17:30 - Верховна Рада і Уряд домовилися про тісну взаємодію у сфері європейської інтеграції України
17:30 - Голова Держенергоефективності взяв участь у відкритті нової програми підтримки української біоенергетики
17:30 - Вперше генеральний директор IRENA планує відвідати Україну та взяти участь у X Міжнародному інвестиційному форумі з відновлюваної енергетики
17:30 - Щоб успішно завершити децентралізацію, потрібна допомога самих громад, – В’ячеслав Негода
17:30 - Курси валют, встановлені НБУ на: 20.11.2019
17:24 - Чешский премьер заявил о прогрессе в вопросе выплаты Украиной многомилионного долга времен СССР
17:24 - Фонд госимущества продал “Украину туристическую” за 60 млн гривен
17:24 - С начала года Украина купила ядерное топливо на 259 млн долларов
17:24 - Нацкомиссия одобрила повышение тарифа “Укрэнерго” на передачу на 13% вместо 36%


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар16.515148
Канадський долар18.322074
Юань Женьмiньбi3.44482
Куна3.602183
Чеська крона1.048726
Данська крона3.588107
Гонконгівський долар3.092031
Форинт0.0800486
Індійська рупія0.3376768
Рупія0.00171781
Іранський ріал0.0005763
Новий ізраїльський шекель6.997805
Єна0.2225692
Теньге0.062517
Вона0.0207511
Мексіканський песо1.256535
Молдовський лей1.382758
Новозеландський долар15.534325
Норвезька крона2.658393
Російський рубль0.37953
Саудівський рiял6.454381
Сінгапурський долар17.79077
Ренд1.642701
Шведська крона2.518027
Швейцарський франк24.419975
Єгипетський фунт1.509509
Фунт стерлінгів31.330783
Бiлоруський рубль11.83161
Азербайджанський манат14.237605
Румунський лей5.613276
Турецька ліра4.234827
СПЗ(спеціальні права запозичення)33.313048
Болгарський лев13.708299
Євро26.810691
Злотий6.252931
Алжирський динар0.208231
Така0.293717
Вiрменський драм0.05212999
Іракський динар0.020874
Сом0.355528
Ліванський фунт0.0164856
Лівійський динар17.721592
Малайзійський ринггіт5.939711
Марокканський дирхам2.580215
Пакистанська рупія0.160227
Донг0.00106979
Бат0.822241
Дирхам ОАЕ6.757723
Туніський динар8.774027
Узбецький сум0.002623
Новий тайванський долар0.817062
Туркменський новий манат7.091168
Ганських седі4.583396
Сербський динар0.236013
Сомонi2.560887
Ларi8.385677
Золото35456.334
Срiбло406.505
Платина21468.884
Паладiй41533.94

Курси валют, встановлені НБУ на: 20.11.2019

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
BAVL0.320.320.320.323200.00

Дані за 19.11.2019