Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії


Безстрокова облігація - Perpetual bond - Бессрочная облигация
Норматив достатностІ (адекватностІ) регулЯтивного капІталу - Regulatory capital adequacy ratio -
Депозитний сертифікат нбу - Сertificate of deposit of nbu - Депозитный сертификат нбу
Геп - Gap - Гэп
Independence standards board -
Банк з Іноземним капІталом - Bank with foreign capital -
Банк - Bank - Банк
Базисний пункт - Basis point -
АсоцІйована компанІЯ - Associated company -
АктивнІ операцІЇ - Asset side operations -
Активи банкІвськІ - Bank’s assets - Активы банковские
Акредитив - Letter of credit - Акредитив
Реклама - Advertising - Реклама
Activity-based management -
Achievement motivation theory -
Облікова інформаційна система - Accounting information systems - Учетная информационная система
Accounting: historical perspectives -
Accounting cycle -
Accounting - Бухгалтерский учет
Accounting: conceptual framework -


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

09:45 - У Рината Ахметова признали, что “Украина 24” это аналог Russia Today
09:45 - Операция “Мобилизация”. Почему в Украине хотят закрепить законом запрет на выезд мужчин за границу
09:45 - В Киеве сообщили о подозрении в оправдании агрессии россии работнику предприятия “Укроборонпрома”
09:45 - Грузия запретила экспорт пшеницы и ячменя из-за российского вторжения в Украину
09:45 - Таможня разрешила ввозить автомобили на всех пунктах пропуска Львовской области
09:45 - Гроші на Вітер(енка)
09:45 - Великобритания в 4 раза увеличила финансирование программы, поддерживающей украинских ученых
09:43 - Випадки, в яких податкова звітність вважається прийнятою контролюючим органом
09:43 - Розмір єдиного внеску при виплатах працівнику – особі з інвалідністю за ЦПД
09:40 -  Операційні системи, які підтримують ПЗ «ІІТ Користувач ЦСК-1»
09:39 - Період, за який вперше застосовуються коригування фінансового результату до оподаткування, пов’язаного з отриманням грантів
09:37 - Орендар повертає орендодавцю поліпшений об’єкт оренди: наслідки з ПДВ
09:35 - Оновлено Інструкцію про ведення касових операцій банками в Україні
09:34 - Податковий календар на 30 червня 2022 року
09:33 - Випадки, в яких роботодавець під час дії воєнного стану зобов’язаний надати відпустку без збереження заробітної плати на вимогу працівника
09:32 - Внесено зміни до Порядку ведення обліку податків, зборів та інших платежів, єдиного внеску на загальнообов'язкове державне соціальне страхування, внесених на єдиний рахунок
09:30 - У січні – травні поточного року від платників рентної плати Дніпропетровщини за видобування кам’яного вугілля до держбюджету надійшло майже 98 млн грн
09:29 - За видобування залізних руд місцеві бюджети Дніпропетровської області з початку 2022 року отримали понад 1,6 млрд грн рентної плати
09:28 - ДПС фіксує непоодинокі випадки продажу тютюнових виробів без марок акцизного податку
09:28 - ДПС фіксує непоодинокі випадки продажу тютюнових виробів без марок акцизного податку
08:50 - Украина создает Стратегическую группу и Координационный центр по обеспечению обороны
08:50 - Демографічна трагедія України: другий голодомор?
08:50 - Премьер Италии заявил о “хороших новостях” по разблокировке украинского зерна
08:50 - По примеру рф Беларусь будет исполнять долговые обязательства по еврооблигациям в своих рублях
08:50 - “Я готувався до війни, до окупації, до бомбардувань”. Як фермер з-під Донецька веде бізнес біля лінії фронту
08:50 - рост цен на энергоносители не должен быть поводом остановить поддержку Украины — НАТО
08:50 - Одесская организация инвалидов продает складской имущественный комплекс для хранения зерна в Измаиле
08:50 - Этим летом для грузовиков весом до 40 тонн никаких ограничений на перевозки не будет
08:25 - Оперативна інформація станом на 06:00 29.06.2022 щодо російського вторгнення
07:55 - От каких российских товаров избавились западные рынки


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар20.3044
Канадський долар22.7762
Юань Женьміньбі4.368
Куна4.1038
Чеська крона1.2501
Данська крона4.1558
Гонконгівський долар3.7279
Форинт0.077281
Індійська рупія0.37123
Рупія0.0019723
Новий ізраїльський шекель8.5184
Єна0.21495
Теньге0.063629
Вона0.022786
Мексиканське песо1.4648
Молдовський лей1.5235
Новозеландський долар18.356
Норвезька крона2.99
Російський рубль0.54897
Сінгапурський долар21.0968
Ренд1.8293
Шведська крона2.9009
Швейцарський франк30.5854
Єгипетський фунт1.5582
Фунт стерлінгів35.7948
Долар США29.2549
Білоруський рубль10.6335
Азербайджанський манат17.2483
Румунський лей6.2521
Турецька ліра1.7565
СПЗ (спеціальні права запозичення)39.0751
Болгарський лев15.8135
Євро30.9151
Злотий6.5888
Алжирський динар0.2011
Така0.32871
Вірменський драм0.065303
Домініканське песо0.53151
Іранський ріал0.00069655
Іракський динар0.020038
Сом0.35891
Ліванський фунт0.019406
Лівійський динар6.1513
Малайзійський ринггіт6.6829
Марокканський дирхам2.9584
Пакистанська рупія0.14756
Саудівський ріял7.8001
Донг0.0012615
Бат0.85261
Дирхам ОАЕ7.9649
Туніський динар9.5789
Узбецький сум0.002663
Новий тайванський долар1.00869
Туркменський новий манат8.3585
Сербський динар0.26669
Сомоні2.5662
Ларі9.8171
Бразильський реал6.1553
Золото53355.09
Срібло620.67
Платина26908.36
Паладій55230.03

Курси валют, встановлені НБУ на: 29.06.2022

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
225668930.9930.9930.9930.9111708.00
225791966.5966.5966.5966.5122745.50
2258091001.761001.761001.761001.7651089.76
225866992.58992.58992.58992.58278914.98
2259081019.551019.551019.551019.5525488.75
225940948.89948.89948.89948.891897.78
225981981.95981.95981.95981.955891.70

Дані за 28.06.2022