Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії




Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

21:39 - United for Ukraine (UFU) відкриває новий напрям інформаційної підтримки людей в Україні
21:35 - На “ArcelorMittal Кривой Рог” гибнут люди не только вследствии ракетных обстрелов рф
20:40 - Пиндосы. Почему россия так не любит Америку?
19:45 - В ноябре китайский экспорт стали вырос на 7,8% к октябрю
19:45 - Мэр Ровно трнбует от СБУ и “Укрэнерго” справедливого распределения электроэнергии
19:45 - Еврокомиссия объявила 9-й пакет санкций против рф
18:50 - Fitch подтвердил прогноз цен на железную руду и коксующийся уголь до конца 2023 года
18:50 - Centravis сократил выпуск нержавеющих труб на 34%
18:50 - “єДокумент” в “Дії” будет работать даже без интернета
18:50 - Украинский оператор рынка электроэнергии стал членом Комитета операторов ЕС
18:50 - “Зерновая инициатива”: из украинских портов вышли еще 4 судна с продукцией для Азии и Европы
17:55 - Оккупанты озвучили версию ракетного удара по “ArcelorMittal Кривой Рог”
17:55 - Верховный суд Франции оставил в силе решение о взыскании 1,1 млрд долларов с рф в пользу Ощадбанка за Крым
17:55 - росіяни позбуваються нерухомості в Криму. Як українцям повернути собі житло після деокупації?
17:55 - “Нафтогаз” оценивает потери в добыче газа из-за российских обстрелов в ноябре в 700 млн долларов
17:55 - США утвердили в оборонном бюджете дополнительные 800 млн долларов для Украины
17:55 - Суд арестовал одесского бизнесмена Кауфмана с залогом в 129 млн гривен
17:55 - ЕБРР предоставил Украине больше 1 млрд евро и мобилизовал более 1,4 млрд евро донорской поддержки
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 07.12.2022
17:40 - Волновой анализ GBPCHF – 7 декабря 2022 г.
17:40 - Волновой анализ EURGBP – 7 декабря 2022 г.
17:00 - Большое переселение
17:00 - В ноябре “Запорожсталь” Рината Ахметова снизила производство стали в 3,9 раза
17:00 - Подозреваемый в отмывании средств Фридман не оставляет попыток “сбить” национализацию “Альфа-Банка Украина”
17:00 - Починить бизнес-модель
17:00 - Три госбанка в октябре стали самыми убыточными в Украине
17:00 - Глава “Нафтогаза” рассчитывает на формирование наблюдательного совета в январе 2023 года
17:00 - На які “окупантські” активи накладено, а згодом знято арешти
17:00 - Одну из компаний ДТЭК Рината Ахметова оштрафовали на 170 тыс гривен
17:00 - Британський юрист Джейсон МакК`ю: “Я хочу бути скалкою в дупі Прігожіна і Путіна”


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар24.4772
Канадський долар26.7549
Юань Женьміньбі5.2403
Куна5.1009
Чеська крона1.5839
Данська крона5.1792
Гонконгівський долар4.6956
Форинт0.093956
Індійська рупія0.44326
Рупія0.0023387
Новий ізраїльський шекель10.632
Єна0.26653
Теньге0.077227
Вона0.027653
Мексиканське песо1.8557
Молдовський лей1.8738
Новозеландський долар23.2339
Норвезька крона3.6599
Російський рубль0.58001
Сінгапурський долар26.9521
Ренд2.1212
Шведська крона3.526
Швейцарський франк38.94
Єгипетський фунт1.4838
Фунт стерлінгів44.5936
Долар США36.5686
Білоруський рубль13.2919
Азербайджанський манат21.5515
Румунський лей7.8329
Турецька ліра1.9618
СПЗ (спеціальні права запозичення)48.4933
Болгарський лев19.6817
Євро38.5232
Злотий8.1956
Алжирський динар0.26377
Така0.35684
Вірменський драм0.092609
Домініканське песо0.67109
Іранський ріал0.00087068
Іракський динар0.025047
Сом0.43303
Ліванський фунт0.024258
Лівійський динар7.4715
Малайзійський ринггіт8.2291
Марокканський дирхам3.4191
Пакистанська рупія0.16275
Саудівський ріял9.7291
Донг0.0014803
Бат1.03673
Дирхам ОАЕ9.9561
Туніський динар11.3342
Узбецький сум0.0032641
Новий тайванський долар1.18671
Туркменський новий манат10.4482
Сербський динар0.32316
Сомоні3.5816
Ларі13.4815
Бразильський реал6.8983
Золото64913.65
Срібло818.9
Платина36433.3
Паладій68083.05

Курси валют, встановлені НБУ на: 08.12.2022

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
225668975.3975.3975.3975.329259.00
BAVL0.220.230.220.2369248.00

Дані за 07.12.2022