Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії




Пошук в Фінансовій енциклопедії


Investors beware
Financial markets can be cruel
Risk and reward dance

- Fin.Org.UA

Новини

07:40 - Відділ комунікацій з громадськістю управління інформаційної взаємодії Головного управління ДПС у Дніпропетровській області (територія обслуговування: Новокодацький, Чечелівський та Центральний район міста Дніпра)
07:40 - Санкції проти російської нафти розсипаються. Що робитиме захід?
07:40 - российский центробанк предупредил о проблемах крупных компаний с долгами на сотни миллиардов рублей
07:40 - Страны ОПЕК+ договорились о сокращении добычи нефти в начале следующего года
07:35 - Фінансовий астрологічний прогноз на 01.12.2023
00:35 - Держенергоефективності і представники бізнесу будуть співпрацювати у сфері енергоефективних технологій
22:30 - МОЗ нагадує: найдієвішим захистом від ускладнень захворювання на грип та COVID-19 залишається вакцинація
22:30 - Матвій Бідний: росію, яка планує пропагандистські заходи, поступово виключають зі світового порядку денного
22:30 - МВС працює над запровадженням прозорої системи кадрового відбору, - Ігор Клименко
20:25 - Україна та Німеччина працюють над залученням інвестицій до проектів з розподіленої генерації
20:25 - Олег Немчінов провів засідання Координаційної ради з питань реформування державного управління
20:25 - Оперативна інформація Генерального Штабу Збройних Сил України станом на 18:00 30.11.2023 щодо російського вторгнення
20:25 - Уряд у рамках реформи дерегуляції почав перегляд системи державного нагляду та контролю
19:25 - Украина станет частью оборонно-промышленного комплекса Европы
19:25 - Киев существенно упал в рейтинге самых дорогих городов мира
19:25 - Финансовые компании ухудшили ожидания на будущие полгода
18:30 - Кіссінджер, який не зрозумів Путіна
18:30 - Европейский центробанк выступил против использования активов рф для восстановления Украины
18:30 - Фонд госимущества анонсировал планы приватизации на 2024 год
18:30 - Киев планирует за ближайшие 2 года потратить 35 млрд гривен на развитие транспорта
18:30 - Нидерланды подтвердили выделение Украине помощи на 2,5 млрд евро в 2024 году
18:20 - Мінветеранів: 1 грудня розпочинається прийом заяв від кандидатів у помічники ветеранів на 2024 рік
18:20 - Мінфін: Україна отримає грант у 50 млн євро від KfWу рамках Програми "Доступні кредити 5-7-9%"
18:20 - ДП «Документ» у Словаччині починає відновлювати посвідчення водія
18:20 - В. о. Голови Держгеокадастру Дмитро Макаренко взяв участь у публічній дискусії «Ринок земель в Україні: стан, ефективність, прозорість»
18:20 - Служба зайнятості допомагає людям з інвалідністю
18:20 - Безпекова ситуація, реформи та подальша співпраця: Ігор Клименко зустрівся із послами країн G7
18:20 - Запущено процес відбору членів наглядової ради для ДП «НАЕК «Енергоатом»
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 30.11.2023
17:35 - Жажда биткоина. Каждая транзакция с этой криптовалютой “выпивает” бассейн воды, считают ученые


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар24.006
Канадський долар26.7168
Юань Женьміньбі5.0941
Чеська крона1.6355
Данська крона5.3288
Гонконгівський долар4.6541
Форинт0.104479
Індійська рупія0.43592
Рупія0.0023467
Новий ізраїльський шекель9.7824
Єна0.24635
Теньге0.079138
Вона0.028179
Мексиканське песо2.089
Молдовський лей2.0481
Новозеландський долар22.3538
Норвезька крона3.389
московський рубль0.41002
Сінгапурський долар27.2026
Ренд1.931
Шведська крона3.475
Швейцарський франк41.535
Єгипетський фунт1.1766
Фунт стерлінгів45.9817
Долар США36.3535
Білоруський рубль13.2137
Азербайджанський манат21.397
Румунський лей7.9905
Турецька ліра1.2597
СПЗ (спеціальні права запозичення)48.4977
Болгарський лев20.3081
Євро39.7235
Злотий9.1384
Алжирський динар0.27072
Така0.32899
Вірменський драм0.090286
Домініканське песо0.64008
Іранський ріал0.00086556
Іракський динар0.027751
Сом0.40771
Ліванський фунт0.002424
Лівійський динар7.5741
Малайзійський ринггіт7.798
Марокканський дирхам3.6122
Пакистанська рупія0.1275
Саудівський ріял9.6904
Донг0.0014984
Бат1.0321
Дирхам ОАЕ9.8994
Туніський динар11.7077
Узбецький сум0.0029561
Новий тайванський долар1.16242
Туркменський новий манат10.3867
Сербський динар0.33902
Сомоні3.3195
Ларі13.4518
Бразильський реал7.3703
Золото74108.43
Срібло911.6
Платина34212.28
Паладій37225.98

Курси валют, встановлені НБУ на 01.12.2023

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
2276561098.381098.381098.381098.3847230.34
AZRF011006.91006.91006.91006.98055.20
CEEN66663000.00
DOEN99991170.00
FSTF021048.331048.331048.331048.332096.66

Дані за 30.11.2023