Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



Імунізація облігації (укр)
Immunization (eng)


Процес урівноваження інвесторами ризику ціни облігації та реінвестиційного ризику (купони можуть бути реінвестовані під більш високі відсоткові ставки) під час зростання відсоткових ставок на ринку так, щоб вони взаємно компенсувались.

In finance, interest rate immunization, as developed by Frank Redington is a strategy that ensures that a change in interest rates will not affect the value of a portfolio. Similarly, immunization can be used to ensure that the value of a pension fund’s or a firm’s assets will increase or decrease in exactly the opposite amount of their liabilities, thus leaving the value of the pension fund’s surplus or firm’s equity unchanged, regardless of changes in the interest rate.

Interest rate immunization can be accomplished by several methods, including cash flow matching, duration matching, and volatility and convexity matching. It can also be accomplished by trading in bond forwards, futures, or options.

Other types of financial risks, such as foreign exchange risk or stock market risk, can be immunized using similar strategies. If the immunization is incomplete, these strategies are usually called hedging. If the immunization is complete, these strategies are usually calledarbitrage.

Conceptually, the easiest form of immunization is cash flow matching. For example, if a financial company is obliged to pay 100 dollars to someone in 10 years, it can protect itself by buying and holding a 10-year, zero-coupon bond that matures in 10 years and has a redemption value of $100. Thus, the firm’s expected cash inflows would exactly match its expected cash outflows, and a change in interest rates would not affect the firm’s ability to pay its obligations. Nevertheless, a firm with many expected cash flows can find that cash flow matching can be difficult or expensive to achieve in practice. That meant that only institutional investors could afford it. But the latest advances in technology have relieved much of this difficulty. Dedicated portfolio theory is based on cash flow matching and is being used by personal financial advisors to construct retirement portfolios for private individuals. Withdrawals from the portfolio to pay living expenses represent the stream of expected future cash flows to be matched. Individual bonds with staggered maturities are purchased whose coupon interest payments and redemptions supply the cash flows to meet the withdrawals of the retirees.

A more practical alternative immunization method is duration matching. Here, the duration of the assets is matched with the duration of the liabilities. To make the match actually profitable under changing interest rates, the assets and liabilities are arranged so that thetotal convexity of the assets exceed the convexity of the liabilities. In other words, one can match the first derivatives (with respect to interest rate) of the price functions of the assets and liabilities and make sure that the second derivative of the asset price function is set to be greater than or equal to the second derivative of the liability price function.

Immunization can be done in a portfolio of a single asset type, such as government bonds, by creating long and short positions along the yield curve. It is usually possible to immunize a portfolio against the most prevalent risk factors. A principal component analysis of changes along the U.S. Government Treasury yield curve reveals that more than 90% of the yield curve shifts are parallel shifts, followed by a smaller percentage of slope shifts and a very small percentage of curvature shifts. Using that knowledge, an immunized portfolio can be created by creating long positions with durations at the long and short end of the curve, and a matching short position with a duration in the middle of the curve. These positions protect against parallel shifts and slope changes, in exchange for exposure to curvature changes.

Immunization, if possible and complete, can protect against term mismatch but not against other kinds of financial risk such as default by the borrower (i.e., the issuer of a bond). It might also be difficult to find assets with suitable cashflow structures that are necessary to ensure a particular level of overall volatility of assets to have a proper match with that of liabilities.

Once there is a change in interest rate, the entire portfolio has to be restructured to immunize it again. Such a process of continuous restructuring of portfolios makes immunization a costly and tedious task.

Users of this technique include banks, insurance companies, pension funds and bond brokers; individual investors infrequently have the resources to properly immunize their portfolios.

The disadvantage associated with duration matching is that it assumes the durations of assets and liabilities remain unchanged, which is rarely the case.

Immunization was discovered independently by several researchers in the early 1940s and 1950s. This work was largely ignored before being re-introduced in the early 1970s, whereafter it gained popularity. See Dedicated Portfolio Theory#History for details.



Fin.Org.UA

Інші статті енциклопедії




Пошук в Фінансовій енциклопедії


Closing bell rings loud
Stock market finishes strong
Another day done

- Fin.Org.UA

Новини

18:24 - Стабілізаційні відключення у понеділок, 17 червня, планують застосовувати протягом усього дня
18:00 - Розлив нафти біля Сінгапуру поширився на узбережжя острова і загрожує морському заповіднику
17:26 - Саудівській міністр відвідає Чилі з метою налагодити постачання літію для виробництва електромобілів
16:30 - Норвегія виділить $103 мільйонів на відновлення енергетики України
16:07 - Співробітниця Neuralink подала до суду на компанію через небезпечні умови роботи з мавпами
15:03 - У травні московія вперше за понад два роки обігнала США за поставками газу до Європи
14:00 - У межах Саміту миру планують підтвердити, що ЗАЕС має перебувати під контролем України
13:40 - Екіпаж обстріляного хуситами українсько-польського судна в районі Червоного моря врятували
12:35 - За тиждень Нацбанк продав майже 900 мільйонів доларів на міжбанку
11:48 - Ситуація в енергосистемі станом на 16 червня
11:35 - Через негоду 15 червня було знеструмлено 21 населений пункт
10:40 - Пенсійний фонд профінансував виплат на 37,4 мільярда
10:00 - московія пошкодила газопроводи біля Херсону та у Нікополі
09:14 - Оперативна інформація щодо наслідків ведення бойових дій російською федерацією та роботи піротехнічних підрозділів ДСНС України
08:07 - Пенсійний фонд України: профінансовано на пенсійні виплати 37,4 млрд грн
07:35 - Фінансовий астрологічний прогноз на 16.06.2024
18:00 - Премʼєр-міністерка Італії планує найближчими тижнями відвідати Китай
17:49 - У неділю, 16 червня, стабілізаційні відключення завстосовувати не планують
17:32 - Унаслідок негоди призупинено рух двома вулицями у центральній частині Києва
17:07 - Ірина Верещук відвідала центр по роботі з внутрішньо переміщеними особами в Черкасах
17:00 - Комунальники Києва усувають наслідки підтоплень у деяких районах столиці
16:30 - На Черкащині Ірина Верещук взяла участь у церемонії вручення квартир захисникам України
16:20 - Apple стане першою великою компанією, яку звинуватять у порушенні цифрового законодавства ЄС - FT
14:30 - московія не відчуває значних проблем з імпортом споживчих товарів західних компаній - Reuters
13:19 - США під час Саміту миру оголосили про виділення понад $1,5 млрд для енергетичного сектору України
12:55 - Енергетична ситуація в регіонах на 15 червня: на Київщині через технологічне порушення без світла майже 3,9 тисячі абонентів
12:48 - OpenAI може стати комерційною корпорацією - Альтман
12:10 - ЕНЕРГЕТИЧНА СИТУАЦІЯ В РЕГІОНАХ на 15 червня: на Київщині через технологічне порушення без світла майже 3,9 тисячі абонентів
11:42 - За три дні рекрутингової кампанії на сайті Міноборони вдалось залучити понад 2 тисячі охочих
10:42 - Ситуація в енергосистемі на 15 червня: через масовані російські атаки застосовуються обмеження споживачів


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар26.8893
Канадський долар29.55
Юань Женьміньбі5.6027
Чеська крона1.7582
Данська крона5.8279
Гонконгівський долар5.2038
Форинт0.109277
Індійська рупія0.48643
Рупія0.0024778
Новий ізраїльський шекель10.9028
Єна0.25866
Теньге0.089931
Вона0.029475
Мексиканське песо2.1857
Молдовський лей2.2837
Новозеландський долар24.9382
Норвезька крона3.8157
московський рубль0.45534
Сінгапурський долар30.0392
Ренд2.2162
Шведська крона3.8595
Швейцарський франк45.5579
Єгипетський фунт0.8521
Фунт стерлінгів51.6527
Долар США40.649
Білоруський рубль14.775
Азербайджанський манат23.9267
Румунський лей8.7357
Турецька ліра1.2455
СПЗ (спеціальні права запозичення)53.5678
Болгарський лев22.232
Євро43.4782
Злотий9.9471
Алжирський динар0.30117
Така0.345
Вірменський драм0.104645
Домініканське песо0.68732
Іранський ріал0.00096517
Іракський динар0.030945
Сом0.46223
Ліванський фунт0.000453
Лівійський динар8.3536
Малайзійський ринггіт8.6136
Марокканський дирхам4.0743
Пакистанська рупія0.14566
Саудівський ріял10.8076
Донг0.0015928
Бат1.10189
Дирхам ОАЕ11.0366
Туніський динар12.9986
Узбецький сум0.0032122
Новий тайванський долар1.24842
Туркменський новий манат11.5821
Сербський динар0.3756
Сомоні3.7669
Ларі14.5196
Бразильський реал7.7877
Золото94823.95
Срібло1190.02
Платина38715.33
Паладій36568.25

Курси валют, встановлені НБУ на 17.06.2024

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
2276561109.681109.681109.681109.6895432.48
2289101104.771104.771104.771104.77702633.72
2292641061.791061.791061.791061.7910617.90
2302621099.161099.161099.161099.161099160.00

Дані за 14.06.2024