Кто купил ИСД?

Неназванные пока российские предприниматели на деньги Кремля купили контрольный пакет «Индустриального союза Донбасса», заполучив почти 25% украинской металлургии. Кто станет реальным собственником 50% акций ИСД, станет известным уже после президентских выборов в Украине. От их исхода будет зависеть, появится ли у корпорации новый стратегический инвестор или же украинские акционеры сохранят «статус-кво».
8 января «Индустриальный союз Донбасса» сообщил, что 50%+2 акции корпорации продано «группе российских инвесторов» при участии Внешэкономбанка РФ, который предоставляет финансирование для покупки украинского актива. Возглавляет эту группу бизнесмен Александр Катунин, который до 2004 г. являлся одним из соучредителей и акционеров «Евразхолдинга», а в настоящее время владеет сырьевым и стальным трейдером Carbofer General Trading.
Официально сумма сделки не оглашается, по оценкам, за 50% + 2 акций ИСД россияне заплатили $2 млрд., что соответствует общей оценке корпорации на уровне $4 млрд.
В сделку включены исключительно металлургические активы, входящие в структуру ИСД, и ее условия не распространяются на иные активы, которыми владеют основные бенефициары корпорации. В частности, польские СМИ со ссылкой на пресс-релиз ИСД сообщили, что Гданськая судоверфь не вошла в сделку по продаже активов корпорации и осталась в руках украинских собственников.
С украинской стороны совладельцами ИСД остаются Сергей Тарута и Олег Мкртчян, которыми принадлежит по 25% акций. Они продолжат управление компанией на уровне главы совета директоров и генерального директора соответственно. В то же время Виталий Гайдук, полностью продавший свой пакет, вышел из состава акционеров корпорации.
В пресс-релизе ИСД констатируется, что, несмотря на стремительные темпы развития корпорации, демонстрируемые ранее, ее акционеры пришли к пониманию, что простым приростом активов и техническим перевооружением достичь желаемого стабильного конкурентного преимущества на глобальном рынке проблематично.
Именно по этой причине в последние 3 года велись переговоры о слиянии с одним из крупных метхолдингов, который обеспечит ИСД, прежде всего, доступ к дешевым сырьевым ресурсам.
Кто?
Главной интригой является вопрос – кто станет конечным покупателем 50%+2 акций ИСД. Сомнительно, чтобы им стал Александр Катунин, который не располагает финансовыми, материальными и политическими и ресурсами, чтобы стать ключевым российским партнеров в такой большой сделке.
Напомним, что в 2004 г. после выхода из состава акционеров Evraz Group А. Катунин создал трейдинговую группу Carbofer, которая в 2007 г. купила у Evraz его металлоторговую сеть.
Сейчас «Карбофер Металл» является одним из ведущих российских трейдеров, в 2008 г. отгрузки составили 1,2 млн. т проката, выручка – $1,07 млрд. Объем продаж Carbofer General Trading в 2008 г. составил 9,7 млн. т, выручка – $3 млрд.
Однако в октябре 2009 г. Evraz Group с целью увеличению прямых продаж конечным потребителям приобрела «Карбофер Металл» у Carbofer Group. При этом сообщалось, что поскольку Carbofer Group является должником Evraz, на его покупку компании не потребуется больших затрат.
Теоретически Катунин, имеющий опыт управления в металлургическом бизнесе, в данной сделке мог бы выступить как один из будущих топ-менеджеров объединенной компании с российской стороны, который получит небольшой пакет ее акций. Однако, скорее всего он выполняет функцию посредника, который был одним из переговорщиков (учитывая близость к Evraz) и техническим организатором сделки.
За Катуниным явно просматриваются очертания мощной структуры (а возможно и нескольких), партнерство с которым позволит решить нынешние проблемы ИСД.
Такими партнерами могли бы стать Evraz или «Металлоинвест», возможную причастность которых к сделке с ИСД сейчас широко обсуждает пресса двух стран. В этом случае все понятно и логично, хотя, отметим, что одновременное участие в сделке обеих компаний маловероятно, поскольку в этом случае появляется сразу три мощные группы акционеров, каждая из которых будет претендовать на управление корпорацией. Кроме того, практика ведения бизнеса указанными российскими метхолдингами предусматривает стремление к получению полного контроля (на уровне не ниже 75% УФ) в поглощаемых активах.
Другой вариант – акции ИСД купила некая финансовая группа, не имеющая интересов в металлургии (об этом косвенно свидетельствует заявление вице-президента консорциума «Индустриальная группа», которая управляет активами ИСД, Александра Пилипенко), зато имеющая некий интерес в том, чтобы вложить $2 млрд. в находящуюся в непростом положении украинскую компанию. Здесь открытым остается вопрос – зачем это может быть нужно непрофильному инвестору?
С точки зрения чистого бизнеса, покупка контрольного пакета ИСД с «кризисным дисконтом» выгодна, но при условии быстрого роста рынка и капитализации корпорации.
Одновременно, это и довольно рискованно – в случае слишком медленного восстановления рынка или любых других форс-мажоров (дефолт компании, политические поствыборные риски) инвестиции не окупятся.
С другой стороны, украинская корпорация заинтересована не в очередном кредиторе, который одолжит денег, тем самым еще глубже загнав ее в долговую яму, а в стратегическом партнере, с помощью которого будут решены вопросы с поставками сырья.
Кремлевские деньги этих проблем не решат, поэтому версия о приходе в ИСД «чисто финансовых инвесторов» выглядит не слишком убедительно. Совершенно очевидно, что в сделке присутствует некая фигура или структура, которая гарантировала украинским совладельцам, во-первых, сохранение некого паритета в управлении корпорации (роль младших партнеров их не устраивает), а во-вторых, определенный стратегический вклад в развитие (это, конечно же, доступ к дешевому сырью).
К слову, согласно заявлению А. Пилипенко, С. Тарута и О. Мкртчян не планируют продавать оставшиеся 49,9% акций корпорации и выходить из бизнеса.
Финансирование сделки ВЭБом свидетельствует о полученном одобрении со стороны Кремля. Возможно, она является часть большой политико-экономической сделки между Путиным и Тимошенко, в рамках которой вход россиян в украинскую корпорацию станет не только гарантией доступа к сырьевым ресурсам, но и защитой от возможного давления со стороны украинских конкурентов (в случае победы на выборах президента В.Януковича). В случае же победы Ю.Тимошенко окончательный формат сделки может измениться, и украинские акционеры ИСД смогут добиться более выгодных для себя условий.
Во следующем материале читайте подробнее о мотивах, которые подвигли ИСД к привлечению внешнего инвестора, и о «тактико-технических характеристиках» претендентов на украинскую меткомпанию