Великое десятилетие

07.04.2021 15:42 | Укррудпром

vtimes.io, 5 апреля 2021. Опубликовано 15:26 07 апреля 2021 года Как далеко может завести финансовый мир “Современная денежная теория”.

 

Я летел на Новый год в Париж в конце декабря 1999 г. и читал в самолете свежую книгу Дэвида Элиаса Dow 40 000, которая провозглашала “величайший бычий рынок в истории” (почти в то же время вышел и опус Чарльза Кэдлеца Dow 100 000, но на него я пожалел денег, так как вероятность реализации такого прогноза оценивал низко).

Быстро, еще быстрей

Книга была убедительной и интересной, но история посмеялась даже над Дэвидом Элиасом: к 2 июня 2016 г., когда, по его мнению, все газеты мира должны были сообщить о взятии указанного рубежа, Dow закрылся на отметке в 17 789 пунктов, прибавив с момента издания книги “всего” 60% (в то время как за предшествующие 16 лет он вырос более чем в 12 раз).

Между тем события 2020 г. дают, на мой взгляд, очень серьезные основания с исключительным оптимизмом смотреть на западные экономики, пусть даже сейчас многие авторы пытаются (по вполне понятным, впрочем, соображениям) развенчивать аналогии наступающего десятилетия с “ревущими 20-ми”, которые начались предшествующей большой эпидемией и закончились самым разрушительным экономическим кризисом в современной истории.

На прошлой неделе основной американский индекс S&P 500 впервые достиг уровня 4000 пунктов — на 1000 пунктов превысив достигнутую в июле 2019 г. прежнюю круглую цифру и поднявшись вчетверо с весны 1998 г. Быстрое восстановление рынков после пандемийного шока говорит об устойчивом сохранении серьезного восходящего тренда, который оформился после 2013 г., когда основные индексы окончательно превзошли показатели рубежа 1990-х и 2000-х гг., оправившись после краха доткомов в 2000 г., потрясений эпохи “войны с террором” и кризиса 2008—2009 гг. Учитывая нынешние условия, мне кажется вполне возможным их дальнейшее укрепление — и, я думаю, мы увидим Dow на 60 000, а S&P 500 — на 6000 еще в этом десятилетии. Причин для этого я наблюдаю несколько, причем большинство из них существенно отличается от тех, что вели рынки вверх в весьма успешные (и во многом рубежные) для мировой экономики 1990-е гг. (о России в данном контексте я предпочту не упоминать).

Во-первых

Нельзя не видеть существенно изменившуюся ситуацию на “финансовом фронте”. Если в 1990-е гг. фондовый рынок рос при фактически неизменном балансе Федеральной резервной системы, составлявшем около 5% ВВП США, то в 2008—2011 гг. баланс вырос до 19%, а сегодня составляет около 36,9%, что почти вдвое превышает показатель на момент завершения Второй мировой войны. После непродолжительного периода подъема процентной ставки она снова вернулась к нулевой отметке. Растущие накопления населения толкают фондовый рынок вверх с беспрецедентной силой: около $5 трлн, вброшенных в экономику США за последние 12 месяцев, раздули его более чем на $18 трлн, если оценивать динамику с начала II квартала прошлого года до конца I квартала нынешнего. Однако важнее даже не размер вливаний, а пришедшее к политикам понимание того, что данный инструмент можно использовать если и не без ограничений, но очень активно.

Мы, вероятно, находимся на пороге нового этапа истории, в которой место Милтона Фридмана и неоклассического монетаризма занимает Стефания Келтон с ее “Современной денежной теорией” (Modern Monetary Theory — MMT). Новые возможности правительств наверняка нивелируют значительную часть страха, который в прежние времена ограничивал ожидания инвесторов, и столь же наверняка сделают повторение новой Великой депрессии невозможным.

Во-вторых

Важным фактором является, на мой взгляд, исчерпание прежних ограничителей роста. На протяжении последнего столетия считалось необходимым не только удерживать государственный долг и дефицит в “разумных” пределах, но сопоставлять показатели рынка с “реальной” экономикой, отражавшейся валовым внутренним продуктом. В последние 20 лет начинает становиться понятным, что, с одной стороны, значительная часть потребляемых благ, прежде всего информационных и коммуникационных, не имеет стоимостного определения: сейчас даже сложно перечислить, за сколько всего хорошего, что недешево нам обходилось еще недавно, мы не платим (сюда относится телефонная и электронная связь, цифровые продукты и средства хранения информации), и насколько стремительно удешевляются и оптимизируются товары, которые уже стали привычными, — от компьютеров до смартфонов, объединяющих в себе функции многих, если не десятков, прежних девайсов; и, с другой стороны, текущие доходы становятся все меньшей частью совокупных активов домохозяйств и корпораций. Я уже писал тут ранее, что отношение долга к активам растет в развитых странах во много раз медленнее, чем отношение долга к валовому внутреннему продукту, а иногда и остается стабильным. Подобное положение дел в условиях нулевых и даже отрицательных процентных ставок не может не привести к взрывному росту фондового рынка даже от нынешних и без того не низких уровней.

В-третьих

Важным фактором выглядит формирование предпосылок для развития качественно новых отраслей и технологий. Подобно тому, как в 1990-е гг. были коммерциализированы и стали драйверами роста мобильная связь, интернет-продажи и иные информационные услуги, в 2020-е гг. выйдут на широкий рынок товары, воплощающие в себе новые технологии энергосбережения и неуглеродной экономики. Электромобили могут распространиться так же быстро, как мобильная связь; производство энергии из альтернативных источников в развитых странах к концу 2020 гг. станет доминирующим; окажутся востребованы качественно новые технологии производства сельскохозяйственных продуктов, будет совершен серьезный прорыв в здравоохранении, а ныне крайне сложные и дорогие медицинские процедуры станут доступными и массовыми — включая основанные на коррекции человеческой ДНК. Всё говорит о приближающейся революции в робототехнике и резком сокращении потребности в рабочей силе — что в условиях возможного введения в перспективе тех или иных форм базового дохода обусловит стремительное развитие медиа, а также сферы развлечений. Интернет станет общественным благом на всей планете вследствие коммерческого освоения ближнего космоса, а уже появившиеся квантовые компьютеры если и не превратятся в основной вид компьютерной техники, то получат крайне широкое распространение, выступая материальной основой эпохи искусственного интеллекта. Именно 2020-е годы станут периодом не только количественных, но и качественных изменений и в данном отношении будут более схожи с 1990-ми, чем с 2000-ми или 2010-ми годами — со всеми вытекающими последствиями для фондовых рынков.

В-четвертых

Значимым фактором станут геополитические изменения. В 1990-е и 2000-е гг. в мире чувствовалось очарование глобализацией, а самыми перспективными считались развивающиеся рынки. Между тем в последние годы многие из этих стран либо потеряли свою хозяйственную привлекательность, либо стали намного более конфронтационно относиться к западным державам. Фондовые рынки в России и Китае, которые в 2000—2007/08 гг. выросли в 4—10 раз, находятся сейчас в долларовом выражении существенно ниже показателей 13-летней давности, тогда как все рынки развитых стран выросли с тех пор в 2—2,5 раза — включая даже понесший катастрофические потери в 1990—2000-е гг. японский Nikkei. Эти новые тренды, на мой взгляд, приведут к дополнительной концентрации финансовых ресурсов на развитых рынках, поддерживая их устойчивый рост, — теперь “приливная волна” уже не будет “поднимать все лодки”, что казалось столь естественным всего четверть века тому назад. Напротив, переток капиталов из развивающегося мира в развитый вполне может ускориться — причем не только по сугубо инвестиционным, но также по социальным и политическим причинам.

Подводя итог

Я бы сказал, что последние четверть века прошли в мире под знаком перехода от традиционной индустриальной экономики, которую обслуживала столь же традиционная финансовая система, к новой хозяйственной и денежной реальности. Фронтальный экономический рост в мире в 1990—2010-е гг. был обусловлен тем, что развитие западных стран определяло успехи индустриального производства на периферии, а последнее вело к росту спроса на материалы и энергоносители и созданию новых рынков сбыта в сырьевых экономиках. Сейчас положение меняется, Запад получает новые источники того, что еще в 1990-е гг. некоторые исследователи называли “неограниченным богатством”, и к тому же оказывается почти безальтернативным направлением для инвестирования в условиях “возобновления истории” и новых геополитических конфликтов. Всё это позволяет надеяться, что конец нынешнего десятилетия развитые рынки встретят показателями, о которых раньше можно было только мечтать, а вот куда заведет развивающиеся страны их консервативная и конфронтационная политика, сегодня говорить еще рано!

 

 

Додати коментар

Користувач:
email:





Bullish run, green gain
Stocks rise, wealth accumulates
Hopeful investors

- Fin.Org.UA

Новини

00:00 - Новини від Міністерства енергетики України
00:00 - Регуляторні акти Міністерства енергетики України
21:00 - Новини 15 липня: величезні пенсії для деяких українців, дешеві авто для чиновників
20:30 - Инфляционные данные из США ослабили надежды на снижение ставки
20:26 - Данська компанія допомагає росіянам вивозити зерно з окупованого Бердянська – ЗМІ
19:54 - Будівництво електростанцій: Казахстан вирішив відмовитися від послуг московії
19:15 - Чиновники "за копійки" купують авто: журналісти виявили сотні таких випадків
18:55 - В Україні відновили понад 50% генерації, пошкодженої атаками московія
18:40 - Інвестиційний фонд відбудови: США та Україна почали шукати адміністратора
18:14 - Тривала відбудова у Бучі: для багатоповерхівки замовили додаткових робіт на 30 мільйонів
17:55 - Стимулы просочились: Китайская экономика демонстрирует ускорение
17:50 - НБУ застосував заходи впливу до двох страховиків та фінкомпанії: що вони передбачають
17:26 - Нацбанк показав курс долара та євро на середу 16 липня
17:10 - Wizz Air Abu Dhabi припиняє роботу: в чому причина
16:50 - Китай обіцяє посилити підтримку московії після санкційних погроз від Трампа – росЗМІ
16:45 - ВІДДІЛ КОМУНІКАЦІЙ З ГРОМАДСЬКІСТЮ УПРАВЛІННЯ ІНФОРМАЦІЙНОЇ ВЗАЄМОДІЇ ГУ ДПС У ДНІПРОПЕТРОВСЬКІЙ ОБЛАСТІ (ТЕРИТОРІЯ ОБСЛУГОВУВАННЯ - МІСТО ДНІПРО) ІНФОРМУЄ!
16:45 - Ушестеро дорожче: ФДМУ продав будівлю держінституту у Києві
16:40 - США та Україна розпочали пошук адміністратора для Інвестиційного фонду відбудови
16:20 - В Україні викрили масштабне виробництво підробок агрохімії під виглядом товарів відомих брендів
16:05 - Перевершити найрозумніших людей: Цукерберг витратить сотні мільярдів на "суперінтелект"
16:00 - Енергосистема є збалансованою, підготовка до опалювального сезону відбувається згідно з графіками – Микола Колісник
16:00 - Санкції без доказів
15:45 - Україна різко скоротила експорт молочної продукції до ЄС
15:40 - До двох страховиків та фінансової компанії застосовано заходи впливу
15:35 - У Києві хочуть суттєво наростити встановлення будинкових лічильників тепла
15:30 - Курси валют, встановлені НБУ на 16.07.2025
15:14 - Дайджест НКЦПФР: динаміка торгів цінними паперами — червень 2025
15:10 - Мінфін спрямував на соцвиплати 191,5 мільярда: на що пішли кошти
14:59 - В Україні змінилися показники продажів пального на АЗС
14:55 - Поліція заплатила 63 долари харків'янці за порноконтент: жінці присудили 3 роки


Більше новин

ВалютаКурс
Алжирський динар0.32262
Австралійський долар27.4388
Така0.3462
Канадський долар30.5531
Юань Женьміньбі5.8286
Чеська крона1.9778
Данська крона6.5389
Гонконгівський долар5.3275
Форинт0.121849
Індійська рупія0.4873
Рупія0.0025708
Новий ізраїльський шекель12.4958
Єна0.28273
Теньге0.079526
Вона0.03028
Ліванський фунт0.000467
Малайзійський ринггіт9.86
Мексиканське песо2.2357
Молдовський лей2.4699
Новозеландський долар25.0592
Норвезька крона4.1122
Саудівський ріял11.1505
Сінгапурський долар32.6243
Донг0.0016003
Ренд2.347
Шведська крона4.3311
Швейцарський франк52.4863
Бат1.28827
Дирхам ОАЕ11.3858
Туніський динар14.469
Єгипетський фунт0.8463
Фунт стерлінгів56.2243
Долар США41.8211
Сербський динар0.4167
Азербайджанський манат24.5963
Румунський лей9.6083
Турецька ліра1.0399
СПЗ (спеціальні права запозичення)57.1776
Болгарський лев24.9604
Євро48.8031
Ларі15.4208
Злотий11.4701
Золото140316.48
Срібло1600.51
Платина58115.86
Паладій50821.42

Курси валют, встановлені НБУ на 16.07.2025