Великое десятилетие

07.04 15:42 | Укррудпром

vtimes.io, 5 апреля 2021. Опубликовано 15:26 07 апреля 2021 года Как далеко может завести финансовый мир “Современная денежная теория”.

 

Я летел на Новый год в Париж в конце декабря 1999 г. и читал в самолете свежую книгу Дэвида Элиаса Dow 40 000, которая провозглашала “величайший бычий рынок в истории” (почти в то же время вышел и опус Чарльза Кэдлеца Dow 100 000, но на него я пожалел денег, так как вероятность реализации такого прогноза оценивал низко).

Быстро, еще быстрей

Книга была убедительной и интересной, но история посмеялась даже над Дэвидом Элиасом: к 2 июня 2016 г., когда, по его мнению, все газеты мира должны были сообщить о взятии указанного рубежа, Dow закрылся на отметке в 17 789 пунктов, прибавив с момента издания книги “всего” 60% (в то время как за предшествующие 16 лет он вырос более чем в 12 раз).

Между тем события 2020 г. дают, на мой взгляд, очень серьезные основания с исключительным оптимизмом смотреть на западные экономики, пусть даже сейчас многие авторы пытаются (по вполне понятным, впрочем, соображениям) развенчивать аналогии наступающего десятилетия с “ревущими 20-ми”, которые начались предшествующей большой эпидемией и закончились самым разрушительным экономическим кризисом в современной истории.

На прошлой неделе основной американский индекс S&P 500 впервые достиг уровня 4000 пунктов — на 1000 пунктов превысив достигнутую в июле 2019 г. прежнюю круглую цифру и поднявшись вчетверо с весны 1998 г. Быстрое восстановление рынков после пандемийного шока говорит об устойчивом сохранении серьезного восходящего тренда, который оформился после 2013 г., когда основные индексы окончательно превзошли показатели рубежа 1990-х и 2000-х гг., оправившись после краха доткомов в 2000 г., потрясений эпохи “войны с террором” и кризиса 2008—2009 гг. Учитывая нынешние условия, мне кажется вполне возможным их дальнейшее укрепление — и, я думаю, мы увидим Dow на 60 000, а S&P 500 — на 6000 еще в этом десятилетии. Причин для этого я наблюдаю несколько, причем большинство из них существенно отличается от тех, что вели рынки вверх в весьма успешные (и во многом рубежные) для мировой экономики 1990-е гг. (о России в данном контексте я предпочту не упоминать).

Во-первых

Нельзя не видеть существенно изменившуюся ситуацию на “финансовом фронте”. Если в 1990-е гг. фондовый рынок рос при фактически неизменном балансе Федеральной резервной системы, составлявшем около 5% ВВП США, то в 2008—2011 гг. баланс вырос до 19%, а сегодня составляет около 36,9%, что почти вдвое превышает показатель на момент завершения Второй мировой войны. После непродолжительного периода подъема процентной ставки она снова вернулась к нулевой отметке. Растущие накопления населения толкают фондовый рынок вверх с беспрецедентной силой: около $5 трлн, вброшенных в экономику США за последние 12 месяцев, раздули его более чем на $18 трлн, если оценивать динамику с начала II квартала прошлого года до конца I квартала нынешнего. Однако важнее даже не размер вливаний, а пришедшее к политикам понимание того, что данный инструмент можно использовать если и не без ограничений, но очень активно.

Мы, вероятно, находимся на пороге нового этапа истории, в которой место Милтона Фридмана и неоклассического монетаризма занимает Стефания Келтон с ее “Современной денежной теорией” (Modern Monetary Theory — MMT). Новые возможности правительств наверняка нивелируют значительную часть страха, который в прежние времена ограничивал ожидания инвесторов, и столь же наверняка сделают повторение новой Великой депрессии невозможным.

Во-вторых

Важным фактором является, на мой взгляд, исчерпание прежних ограничителей роста. На протяжении последнего столетия считалось необходимым не только удерживать государственный долг и дефицит в “разумных” пределах, но сопоставлять показатели рынка с “реальной” экономикой, отражавшейся валовым внутренним продуктом. В последние 20 лет начинает становиться понятным, что, с одной стороны, значительная часть потребляемых благ, прежде всего информационных и коммуникационных, не имеет стоимостного определения: сейчас даже сложно перечислить, за сколько всего хорошего, что недешево нам обходилось еще недавно, мы не платим (сюда относится телефонная и электронная связь, цифровые продукты и средства хранения информации), и насколько стремительно удешевляются и оптимизируются товары, которые уже стали привычными, — от компьютеров до смартфонов, объединяющих в себе функции многих, если не десятков, прежних девайсов; и, с другой стороны, текущие доходы становятся все меньшей частью совокупных активов домохозяйств и корпораций. Я уже писал тут ранее, что отношение долга к активам растет в развитых странах во много раз медленнее, чем отношение долга к валовому внутреннему продукту, а иногда и остается стабильным. Подобное положение дел в условиях нулевых и даже отрицательных процентных ставок не может не привести к взрывному росту фондового рынка даже от нынешних и без того не низких уровней.

В-третьих

Важным фактором выглядит формирование предпосылок для развития качественно новых отраслей и технологий. Подобно тому, как в 1990-е гг. были коммерциализированы и стали драйверами роста мобильная связь, интернет-продажи и иные информационные услуги, в 2020-е гг. выйдут на широкий рынок товары, воплощающие в себе новые технологии энергосбережения и неуглеродной экономики. Электромобили могут распространиться так же быстро, как мобильная связь; производство энергии из альтернативных источников в развитых странах к концу 2020 гг. станет доминирующим; окажутся востребованы качественно новые технологии производства сельскохозяйственных продуктов, будет совершен серьезный прорыв в здравоохранении, а ныне крайне сложные и дорогие медицинские процедуры станут доступными и массовыми — включая основанные на коррекции человеческой ДНК. Всё говорит о приближающейся революции в робототехнике и резком сокращении потребности в рабочей силе — что в условиях возможного введения в перспективе тех или иных форм базового дохода обусловит стремительное развитие медиа, а также сферы развлечений. Интернет станет общественным благом на всей планете вследствие коммерческого освоения ближнего космоса, а уже появившиеся квантовые компьютеры если и не превратятся в основной вид компьютерной техники, то получат крайне широкое распространение, выступая материальной основой эпохи искусственного интеллекта. Именно 2020-е годы станут периодом не только количественных, но и качественных изменений и в данном отношении будут более схожи с 1990-ми, чем с 2000-ми или 2010-ми годами — со всеми вытекающими последствиями для фондовых рынков.

В-четвертых

Значимым фактором станут геополитические изменения. В 1990-е и 2000-е гг. в мире чувствовалось очарование глобализацией, а самыми перспективными считались развивающиеся рынки. Между тем в последние годы многие из этих стран либо потеряли свою хозяйственную привлекательность, либо стали намного более конфронтационно относиться к западным державам. Фондовые рынки в России и Китае, которые в 2000—2007/08 гг. выросли в 4—10 раз, находятся сейчас в долларовом выражении существенно ниже показателей 13-летней давности, тогда как все рынки развитых стран выросли с тех пор в 2—2,5 раза — включая даже понесший катастрофические потери в 1990—2000-е гг. японский Nikkei. Эти новые тренды, на мой взгляд, приведут к дополнительной концентрации финансовых ресурсов на развитых рынках, поддерживая их устойчивый рост, — теперь “приливная волна” уже не будет “поднимать все лодки”, что казалось столь естественным всего четверть века тому назад. Напротив, переток капиталов из развивающегося мира в развитый вполне может ускориться — причем не только по сугубо инвестиционным, но также по социальным и политическим причинам.

Подводя итог

Я бы сказал, что последние четверть века прошли в мире под знаком перехода от традиционной индустриальной экономики, которую обслуживала столь же традиционная финансовая система, к новой хозяйственной и денежной реальности. Фронтальный экономический рост в мире в 1990—2010-е гг. был обусловлен тем, что развитие западных стран определяло успехи индустриального производства на периферии, а последнее вело к росту спроса на материалы и энергоносители и созданию новых рынков сбыта в сырьевых экономиках. Сейчас положение меняется, Запад получает новые источники того, что еще в 1990-е гг. некоторые исследователи называли “неограниченным богатством”, и к тому же оказывается почти безальтернативным направлением для инвестирования в условиях “возобновления истории” и новых геополитических конфликтов. Всё это позволяет надеяться, что конец нынешнего десятилетия развитые рынки встретят показателями, о которых раньше можно было только мечтать, а вот куда заведет развивающиеся страны их консервативная и конфронтационная политика, сегодня говорить еще рано!

 

 

Добавить комментарий

Автор:

Введите Код, указанный на рисунке
 




Новини

10:00 - Рынок страхования Грузии в 2020 году вырос на 6.76%
10:00 - Иншуртех Corvus заключил партнерство со Skyward Specialty Insurance Group для продвижения продукта Smart Cargo + Cyber
10:00 - МТСБУ назвало страны с наибольшим количеством ДТП по украинским полисам Зеленая карта в 2020 году
10:00 - Президент Украины подписал указ о назначении Арсена Ильина на должность члена НКЦБФР
10:00 - В Азербайджане заработало обязательное медицинское страхование
09:54 - Про додаткові заходи соціальної підтримки застрахованих осіб
09:54 - Олексій Любченко: У 2020 році ДПС опрацьовано більше 7 мільярдів електронних документів
09:53 - Новації законодавства: змінено порядок подання звітності з єдиного внеску
09:53 - Заповнення платниками поля «Призначення платежу» розрахункових документів у разі сплати єдиного внеску
09:52 - За підсумками першого кварталу надходження ПДВ в 1,5 раза більше, ніж у минулому році, – Олексій Любченко
09:52 - За березень 2021 року декларація акцизного податку подається за зміненою формою
09:51 - До уваги суб’єктів господарювання роздрібної торгівлі, які здійснюють реалізацію підакцизних товарів та платників акцизного податку, які реалізують пальне або спирт етиловий
09:50 - До уваги податкових агентів – страховиків!
09:50 - Для подання декларації про майновий стан і доходи, скористайтесь електронними сервісами ДПС!
09:49 - Дані щодо залишку коштів на єдиному рахунку – в Електронному кабінеті
09:49 - Викрито схему ухилення від сплати податків фізичною особою у сумі 54,1 млн гривень
09:24 - Нападет — не нападет: для чего Путин стягивает войска к Украине
09:24 - Нацдепозитарий направит половину прибыли на выплату дивидендов
09:24 - “Южмаш” заказал сталь для ракеты Antares на 74 млн гривен
08:30 - Российский сайт под видом сервиса “Дія” собирал данные банковских карт украинцев
08:30 - Аркадий Ротенберг раскрыл свои туристические активы в Крыму
08:30 - НБУ ужесточил требования к банкам для присоединения к Bank ID
08:30 - Теперь уже “Центрэнерго” выделит “Электротяжмашу” 30 млн гривен помощи на погашение долгов по зарплате
08:30 - Дизайнерские общежития и скидки. Как локдаун меняет цены на аренду жилья в Киеве
08:30 - “Укрэнерго” вновь ограничило производство электроэнергии из-за падения потребления
08:30 - Транзит нефтепродуктов через Украину за первый квартал сократился вдвое
08:25 - За 2020 рік разом з аудиторським звітом необхідно подати річну фінансову звітність
08:24 - Дані щодо залишку коштів на єдиному рахунку – в Електронному кабінеті
08:23 - Заповнення платниками поля «Призначення платежу» розрахункових документів у разі сплати єдиного внеску
08:23 - Для подання декларації про майновий стан і доходи, скористайтесь електронними сервісами ДПС


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар21.3035
Канадський долар22.2658
Юань Женьміньбі4.2675
Куна4.3971
Чеська крона1.2782
Данська крона4.4745
Гонконгівський долар3.5926
Форинт0.093333
Індійська рупія0.3718
Рупія0.0019129
Новий ізраїльський шекель8.4855
Єна0.25551
Теньге0.064482
Вона0.024833
Мексиканське песо1.3877
Молдовський лей1.5575
Новозеландський долар19.6596
Норвезька крона3.2962
Російський рубль0.36163
Саудівський ріял7.4483
Сінгапурський долар20.8319
Ренд1.9126
Шведська крона3.2623
Швейцарський франк30.2556
Єгипетський фунт1.7803
Фунт стерлінгів38.4225
Долар США27.9335
Білоруський рубль10.5841
Румунський лей6.7626
Турецька ліра3.4275
СПЗ (спеціальні права запозичення)39.8245
Болгарський лев17.0129
Євро33.2758
Злотий7.3523
Алжирський динар0.20766
Така0.3281
Вірменський драм0.05238
Іранський ріал0.00066244
Іракський динар0.019057
Сом0.32812
Ліванський фунт0.018456
Лівійський динар6.1267
Малайзійський ринггіт6.7131
Марокканський дирхам3.0694
Пакистанська рупія0.18264
Донг0.0012057
Бат0.88992
Дирхам ОАЕ7.5749
Туніський динар9.9395
Узбецький сум0.0026534
Туркменський новий манат7.9493
Сербський динар0.27753
Азербайджанський манат16.3778
Сомоні2.4591
Ларі8.1066
Бразильський реал4.8463
Золото48640.04
Срібло702.7
Платина33055.95
Паладій73477.68

Курси валют, встановлені НБУ на: 13.04.2021

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
AAPL383938393839383930712.00
MHPC167167157.01157.018030.20
MSFT747374737473747389676.00
UGZB0.550.550.550.555500.00
UNAF24524522523083550.00

Дані за 12.04.2021