Як Не Стати Злочинцем на Фондовому Ринку: Жартівливий Путівник Запобігання Маніпуляціям

Коли Біржа — Це Не Казино (Хоча Іноді Здається)

Вітаємо вас, шановні інвестори, трейдери, спекулянти та просто цікаві! Ви коли-небудь думали, що купівля акцій — це як гра в монополію, тільки з реальними грошима? Ну так от, українське законодавство має для вас новину: це НЕ монополія, і якщо ви вирішите пограти в "хитрого лиса", держава має цілий арсенал статей, щоб вас зупинити.

Сьогодні ми розглянемо, як українське законодавство бореться з маніпулюванням на ринку цінних паперів. Спойлер: якщо ви думали, що можна просто купити акції, трохи "підкрутити" ціну й продати дорожче — ви помиляєтеся. Держава спостерігає. Завжди.

Розділ 1: Що Таке Маніпулювання? (Або "Чому Не Можна Просто Бути Хитрим")

Стаття 10-1 Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні"

Отже, законодавці вирішили чітко визначити, що саме вважається маніпулюванням на фондовому ринку. І якщо ви думали, що це щось абстрактне — ні, друзі, все конкретно!

Маніпулюванням цінами на фондовому ринку є:

1. Фіктивні операції (або "Театр Одного Актора")

Закон каже: "Здійснення або намагання здійснити операції чи надання заявки на купівлю або продаж фінансових інструментів, які надають або можуть надавати уявлення щодо поставки, придбання або ціни фінансового інструменту, що не відповідають дійсності, та вчиняються одноосібно або за попередньою змовою групою осіб і призводять до встановлення інших цін, ніж ті, що існували б за відсутності таких операцій або заявок."

Переклад жартівливою: Уявіть, що ви на базарі продаєте помідори. Ви підходите до свого сусіда й кажете: "Слухай, давай ти купиш у мене помідор за 100 гривень, а я куплю в тебе за 100 гривень, і всі подумають, що помідори тепер коштують 100 гривень!" От це і є фіктивна операція. Тільки замість помідорів — акції, а замість базару — біржа.

Реальний приклад: Уявімо трейдера Василя, який вирішив "розігріти" ціну акцій АТ "Борщівський цукровий завод". Василь купує 100 акцій за 10 гривень, потім продає їх самому собі (через іншого брокера) за 15 гривень, потім знову купує за 20 гривень. Інвестори дивляться й думають: "Вау, ціна росте! Треба купувати!" І купують за завищеною ціною. А Василь продає свої акції з прибутком і зникає в закаті. НКЦПФР дивиться на це й каже: "Василю, ти маніпулюєш. До побачення в суді!"

2. Шахрайство та інсайдерська інформація (або "Секретні Знання — Це Погано")

Закон каже: "Здійснення або намагання здійснити операції чи надання заявки на купівлю або продаж фінансових інструментів шляхом вчинення умисних протиправних дій, в тому числі шахрайства чи використання інсайдерської інформації."

Переклад жартівливою: Пам’ятаєте фільми про Волл-стріт, де хтось дізнається про злиття компаній раніше за всіх і купує акції до зростання? От це і є інсайдерська торгівля. Тільки в кіно герой стає мільйонером, а в Україні — отримує штраф.

Реальний приклад: Оля працює в бухгалтерії великої компанії "МегаТех". Вона дізнається, що компанія підписала контракт на мільярд гривень з міжнародним гігантом. Ця інформація ще не оприлюднена. Оля думає: "А дай-но я куплю акцій нашої компанії! Коли новина вийде, ціна злетить!" Вона купує. Новина виходить. Ціна зростає. Оля радіє. НКЦПФР не радіє. Оля отримує штраф за використання інсайдерської інформації.

3. Поширення фейків (або "Чому Не Варто Вірити Всьому в Інтернеті")

Закон каже: "Поширення інформації через засоби масової інформації, у тому числі електронні засоби масової інформації, або будь-якими іншими способами, яке призводить або може призвести до введення в оману учасників ринку щодо ціни, попиту, пропозиції або обсягів торгів фінансових інструментів на фондовій біржі, що не відповідають дійсності, зокрема поширення недостовірної інформації, у разі коли особа, яка поширила таку інформацію, знала або повинна була знати, що ця інформація була недостовірною."

Переклад жартівливою: Це як поширювати чутки в школі, тільки замість "Марійка подобається Петрику" ви пишете в телеграм-каналі: "Акції ’Борщівського цукрового заводу’ злетять на 500%! Купуйте зараз!!!" А насправді ви просто хочете, щоб люди купили, ціна зросла, а ви продали свої акції дорожче.

Реальний приклад: Блогер Ігор веде популярний телеграм-канал про інвестиції. У нього 50 тисяч підписників. Ігор купує 10 тисяч акцій невеликої компанії за копійки. Потім публікує пост: "ТЕРМІНОВА НОВИНА! Компанія Х підписала мегаконтракт! Акції злетять до місяця! Всім купувати!!!" Підписники кидаються купувати. Ціна зростає. Ігор продає свої акції з прибутком. Підписники залишаються з акціями, які знову впали в ціні. НКЦПФР каже: "Ігоре, а де той мегаконтракт?" Ігор каже: "Емм... я помилився?" НКЦПФР каже: "Помилився? Ось тобі штраф!"

4. Маніпуляції перед закриттям торгів (або "Останній Дзвінок")

Закон каже: "Купівля або продаж фінансових інструментів перед закриттям торговельної сесії фондової біржі з метою введення в оману учасників ринку щодо цін, які склалися наприкінці торговельної сесії."

Переклад жартівливою: Уявіть, що ви на аукціоні. Залишилася остання секунда. Ви кричите: "Мільйон гривень!" Всі думають: "Вау, це дуже цінна річ!" А насправді ви просто хочете, щоб всі подумали, що ця річ коштує мільйон. Тільки на біржі це називається "маніпуляція перед закриттям".

Реальний приклад: Трейдер Сергій знає, що багато інвесторів дивляться на ціну закриття торгів, щоб прийняти рішення про купівлю наступного дня. За 5 хвилин до закриття торгів Сергій купує великий обсяг акцій за завищеною ціною. Ціна закриття виходить високою. Інвестори думають: "Вау, тренд зростання!" Наступного дня вони купують. Сергій продає свої акції дорожче й зникає. НКЦПФР: "Сергію, а ти чого це робив?" Сергій: "Я просто... емм... хотів купити за ринковою ціною!" НКЦПФР: "Ринковою? А чому саме за 5 хвилин до закриття? Ось тобі штраф!"

5. "Wash Trading" (або "Гра в Себе")

Закон каже: "Неодноразове протягом торговельного дня укладення двома або більше учасниками торгів угод купівлі чи продажу фінансових інструментів у власних інтересах чи за рахунок одного і того ж клієнта, за якими кожен з учасників торгів виступає як продавець та покупець одного і того ж фінансового інструменту за однаковою ціною в однаковій кількості або які не мають очевидного економічного сенсу або очевидної законної мети хоча б для одного з учасників торгів."

Переклад жартівливою: Це як грати в шахи з самим собою, але так, щоб всі навколо думали, що грають дві різні людини. Ви купуєте акції у себе ж і продаєте собі ж. Навіщо? Щоб створити видимість активності та зацікавленості в акціях.

Реальний приклад: Брокер Андрій має двох клієнтів — Компанію А та Компанію Б. Але насправді обидві компанії належать одному власнику. Андрій протягом дня купує акції "Борщівського цукрового заводу" для Компанії А та продає їх Компанії Б. Потім навпаки. І так 20 разів на день. Обсяг торгів зростає, інвестори думають: "Вау, ця акція популярна!" А насправді це просто Андрій грається сам з собою. НКЦПФР дивиться на це й каже: "Андрію, а навіщо ти це робиш? Ось тобі штраф!"

Розділ 2: Інсайдерська Інформація — Твій Ворог (Навіть Якщо Це Секрет Компанії)

Стаття 44 Закону України "Про цінні папери та фондовий ринок"

Отже, що таке інсайдерська інформація? Це як секретний рецепт борщу вашої бабусі, тільки замість борщу — фінансова інформація компанії.

Закон каже: "Інсайдерська інформація - неоприлюднена інформація про емітента, його цінні папери та похідні, що перебувають в обігу на фондовій біржі, або правочини щодо них, у разі якщо оприлюднення такої інформації може істотно вплинути на вартість цінних паперів та похідних, та яка підлягає оприлюдненню відповідно до вимог, встановлених цим Законом."

Переклад жартівливою: Це інформація, яку знають тільки обрані (директор, бухгалтер, секретарка директора, охоронець, який випадково підслухав розмову). Якщо ця інформація стане публічною, ціна акцій може сильно змінитися. І якщо ви використаєте цю інформацію для торгівлі раніше, ніж вона стане публічною — вітаємо, ви порушили закон!

Важливо! Закон також каже: "Інформація не вважається інсайдерською з моменту її оприлюднення відповідно до закону." Тобто, як тільки компанія офіційно оголосила новину — вперед, торгуйте скільки завгодно!

Хто такі "інсайдери"?

Згідно з Кодексом України про адміністративні правопорушення (стаття 163-9), інсайдерами є:

• Посадові особи емітента — директор, фінансовий директор, головний бухгалтер (ті, хто знає все);

• Співробітники професійних учасників фондового ринку — брокери, дилери, депозитарії (ті, хто мають доступ до інформації клієнтів);

• Державні службовці — чиновники, які дізнаються про інформацію під час виконання своїх обов’язків;

• Особи, які ознайомилися з інсайдерською інформацією неправомірним шляхом — хакери, шпигуни, підслуховувачі (так, якщо ви підслухали розмову в ліфті й використали інформацію — ви теж порушник!);

• Аудитори, нотаріуси, експерти, оцінювачі — професіонали, які мають доступ до конфіденційної інформації.

Жартівливий приклад: Уявіть, що секретарка Наталя чує розмову директора про майбутнє злиття компанії. Наталя думає: "О, круто! Дай-но я куплю акцій!" Вона купує. Новина виходить. Ціна зростає. Наталя радіє. НКЦПФР не радіє. Наталя отримує штраф за використання інсайдерської інформації. Мораль: навіть секретарки не можуть використовувати секретну інформацію!

Розділ 3: Покарання (Або "Що Буде, Якщо Вас Спіймають")

Отже, ви вирішили пограти в хитрого лиса й маніпулювати ринком. Що вам загрожує? Давайте подивимося!

1. Адміністративна відповідальність

Стаття 163-8 КУпАП "Маніпулювання на організованих ринках"

Закон каже: "Умисні дії, що мають ознаки маніпулювання на організованих ринках, встановлені відповідно до законодавства про ринки капіталу та організовані товарні ринки, — тягнуть за собою накладення штрафу на фізичних осіб, що вчинили такі дії, від ста до п’ятисот неоподатковуваних мінімумів доходів громадян."

Переклад жартівливою: Це як штраф за паркування в неположеному місці, тільки замість 500 гривень — від 1 700 до 8 500 гривень (якщо неоподатковуваний мінімум = 17 грн). Якщо ви вчинили це вдруге або разом із друзями — штраф зростає до 8 500 - 12 750 гривень.

Стаття 163-9 КУпАП "Незаконне використання інсайдерської інформації"

Закон каже: "Умисне незаконне розголошення, передача або надання доступу до інсайдерської інформації, а так само надання з використанням такої інформації рекомендацій стосовно придбання або відчуження цінних паперів чи похідних (деривативів), а також вчинення з використанням інсайдерської інформації на власну користь або на користь інших осіб правочинів, спрямованих на придбання або відчуження цінних паперів чи похідних (деривативів), яких стосується інсайдерська інформація, — тягне за собою накладення штрафу від п’ятисот до семисот п’ятдесяти неоподатковуваних мінімумів доходів громадян."

Переклад жартівливою: Це вже серйозніше! Штраф від 8 500 до 12 750 гривень. Це як купити новенький iPhone за чужі гроші, тільки гроші — ваші, а iPhone вам не віддадуть.

2. Кримінальна відповідальність

Стаття 222-1 Кримінального кодексу України "Маніпулювання на організованих ринках"

Закон каже: "Умисні дії службової особи учасника фондового ринку, що мають ознаки маніпулювання на фондовій біржі, встановлені відповідно до закону щодо державного регулювання ринку цінних паперів, що призвели до отримання професійним учасником фондового ринку або фізичною особою чи третіми особами прибутку у значних розмірах, або уникнення такими особами збитків у значних розмірах, або якщо це заподіяло значну шкоду охоронюваним законом правам, свободам та інтересам окремих громадян або державним чи громадським інтересам, або інтересам юридичних осіб, — караються штрафом від трьох тисяч до п’яти тисяч неоподатковуваних мінімумів доходів громадян з позбавленням права обіймати певні посади чи займатися певною діяльністю на строк до трьох років."

Переклад жартівливою: От тут уже не жарти! Штраф від 51 000 до 85 000 гривень + заборона працювати в фінансовій сфері до 3 років. Це як отримати червону картку у футболі, тільки замість виходу з поля — вихід з професії.

Примітка до статті:

• Значний розмір — це прибуток або уникнення збитків, які у 500 і більше разів перевищують неоподатковуваний мінімум доходів громадян (тобто від 8 500 гривень).

• Значна шкода — шкода, яка у 500 і більше разів перевищує неоподатковуваний мінімум доходів громадян.

• Тяжкі наслідки — шкода, яка у 1000 і більше разів перевищує неоподатковуваний мінімум доходів громадян (тобто від 17 000 гривень).

Якщо ви вчинили це повторно або разом із групою осіб:

"Ті самі дії, вчинені повторно або за попередньою змовою групою осіб, або якщо вони спричинили тяжкі наслідки, — караються штрафом від п’яти тисяч до десяти тисяч неоподатковуваних мінімумів доходів громадян з позбавленням права обіймати певні посади чи займатися певною діяльністю на строк до трьох років."

Переклад жартівливою: Штраф від 85 000 до 170 000 гривень + заборона працювати до 3 років. Це як купити автомобіль за чужі гроші, тільки автомобіль вам не віддадуть, а ви ще й в борг залишитеся.

Розділ 4: Реальні Випадки (Або "Як Це Виглядає в Житті")

Випадок 1: Зупинення торгівлі через маніпуляції

У 2020 році Верховний Суд України розглянув справу, в якій НКЦПФР зупинила торгівлю цінними паперами публічного акціонерного товариства через виявлення ознак маніпулювання.

Що сталося: Компанія мала низькі фінансово-господарські показники, але раптом на біржі почалися активні торги її акціями за завищеними цінами. НКЦПФР провела розслідування й виявила, що це були фіктивні операції — кілька учасників торгів купували й продавали акції один одному, створюючи ілюзію активності.

Рішення суду: Верховний Суд підтримав рішення НКЦПФР про зупинення торгівлі, зазначивши: "Здійснення на фондових біржах торгів цінними паперами, які мають низькі фінансові показники, може нести ризики, зокрема, для інвесторів у цінні папери."

Мораль: Якщо ваша компанія має показники гірші, ніж у кіоску з шаурмою, але раптом акції злітають до небес — НКЦПФР запідозрить неладне.

Випадок 2: Заборона торгівлі через нерозкриття інформації

У 2020 році НКЦПФР прийняла рішення про заборону торгівлі цінними паперами кількох десятків товариств через порушення вимог частини 1 та 2 статті 39, частини 4 статті 40 Закону України "Про цінні папери та фондовий ринок" в частині нерозкриття регулярної річної інформації.

Що сталося: Компанії не оприлюднили свою фінансову звітність, як того вимагає закон. НКЦПФР вирішила: "Якщо ви не розкриваєте інформацію, інвестори не можуть приймати обґрунтовані рішення. Тому ми забороняємо торгівлю вашими акціями, поки ви не виправите ситуацію."

Мораль: Приховування інформації — це теж вид маніпуляції. Якщо ви не говорите правду — вас зупинять.

Розділ 5: Як Не Порушити Закон? (Або "Інструкція для Законослухняних Інвесторів")

Отже, як торгувати акціями й не потрапити до в’язниці? Ось кілька простих правил:

1. Не використовуйте інсайдерську інформацію

Якщо ви працюєте в компанії або маєте доступ до конфіденційної інформації — НЕ торгуйте акціями цієї компанії до оприлюднення інформації. Дочекайтеся офіційного оголошення, а потім робіть що завгодно.

Правило: Якщо ви знаєте щось, чого не знають інші — не торгуйте!

2. Не поширюйте фейки

Якщо ви ведете блог, телеграм-канал або просто розмовляєте з друзями — НЕ поширюйте недостовірну інформацію про компанії. Якщо ви не впевнені в інформації — краще промовчіть.

Правило: Якщо ви не можете підтвердити інформацію офіційним джерелом — не поширюйте її!

3. Не створюйте фіктивні операції

Якщо ви брокер або трейдер — НЕ купуйте й не продавайте акції самому собі або через підставних осіб. Це легко виявляється, і ви отримаєте штраф.

Правило: Якщо операція не має економічного сенсу — не робіть її!

4. Не маніпулюйте цінами перед закриттям торгів

Якщо ви хочете купити акції — робіть це протягом дня, а не за 5 хвилин до закриття. Інакше регулятор запідозрить, що ви намагаєтеся штучно завищити ціну закриття.

Правило: Торгуйте протягом дня, а не в останню хвилину!

5. Розкривайте інформацію

Якщо ви керівник компанії — ОПРИЛЮДНЮЙТЕ всю необхідну інформацію вчасно. Фінансові звіти, новини про злиття, зміни в керівництві — все має бути публічним.

Правило: Прозорість — ваш найкращий друг!

Розділ 6: Як НКЦПФР Виявляє Маніпуляції? (Або "Великий Брат Спостерігає")

НКЦПФР використовує різні методи для виявлення маніпуляцій:

1. Моніторинг торгів

Регулятор постійно аналізує дані про торги на біржах. Якщо раптом обсяг торгів акціями невеликої компанії зростає в 100 разів за один день — це підозріло.

Приклад: Уявіть, що звичайно акціями "Борщівського цукрового заводу" торгують на 10 тисяч гривень на день. А раптом за один день — 1 мільйон гривень! НКЦПФР думає: "Хм, що це? Дай-но я перевірю!"

2. Аналіз фінансових показників

Регулятор порівнює фінансові показники компанії з ціною її акцій. Якщо компанія має збитки, але акції зростають — це підозріло.

Приклад: Компанія "МегаТех" має збиток 10 мільйонів гривень, але ціна акцій зростає на 50%. НКЦПФР думає: "А чому інвестори купують акції збиткової компанії? Дай-но я перевірю!"

3. Перевірка інсайдерів

Регулятор перевіряє, чи не торгували акціями особи, які мають доступ до інсайдерської інформації, до оприлюднення новин.

Приклад: Компанія оголосила про злиття 10 березня. НКЦПФР перевіряє, хто купував акції 5-9 березня. Якщо серед покупців — директор компанії або його родичі — це підозріло!

4. Аналіз повідомлень у ЗМІ та соцмережах

Регулятор моніторить новини, блоги, телеграм-канали. Якщо хтось поширює недостовірну інформацію, яка впливає на ціну акцій — це підозріло.

Приклад: Блогер пише: "Компанія Х отримала контракт на мільярд!" Ціна акцій зростає. НКЦПФР перевіряє: "А де інформація про цей контракт?" Виявляється, контракту немає. НКЦПФР каже: "Блогере, ось тобі штраф!"

Розділ 7: Міжнародний Досвід (Або "Як Це Роблять В Інших Країнах")

Для порівняння, давайте подивимося, як борються з маніпуляціями в інших країнах:

США: SEC та жорсткі покарання

У США Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) має величезні повноваження. За маніпуляції на ринку можна отримати:

• Штраф до кількох мільйонів доларів;

• Тюремне ув’язнення до 20 років;

• Довічну заборону на роботу у фінансовій сфері.

Приклад: У 2001 році Марта Стюарт (так, та сама телеведуча) була засуджена за інсайдерську торгівлю. Вона отримала 5 місяців тюрми та штраф $30,000. Її репутація була зруйнована.

Євросоюз: MAR (Market Abuse Regulation)

У ЄС діє регламент MAR, який встановлює єдині стандарти боротьби з ринковими зловживаннями. Штрафи можуть сягати 5 мільйонів євро або 15% річного обороту компанії.

Україна: На Шляху до Євроінтеграції

Українське законодавство поступово наближається до європейських стандартів. У 2020 році було прийнято Закон "Про ринки капіталу та організовані товарні ринки", який ввів нові вимоги та посилив відповідальність за маніпуляції.

Висновок: Чи Варто Маніпулювати? (Спойлер: НІ!)

Отже, підведемо підсумки:

1. Маніпулювання на ринку цінних паперів — це злочин. Не просто "хитрість" або "творчий підхід", а саме злочин, за який передбачені штрафи, заборона працювати та навіть кримінальна відповідальність.

2. НКЦПФР спостерігає. У регулятора є інструменти для виявлення маніпуляцій, і він ними користується.

3. Покарання — реальні. Це не теоретичні штрафи, які ніколи не застосовуються. Люди справді отримують покарання за маніпуляції.

4. Чесність — найкраща стратегія. Якщо ви торгуєте чесно, використовуєте тільки публічну інформацію й не намагаєтеся обдурити інших — у вас не буде проблем з законом.

5. Інвестуйте розумно. Замість того, щоб намагатися маніпулювати ринком, краще вивчіть основи фундаментального аналізу, диверсифікуйте портфель і інвестуйте на довгострокову перспективу.

Постскриптум: Порада від Автора

Якщо після прочитання цієї статті у вас виникло питання: "А що, якщо я все-таки спробую маніпулювати, але дуже акуратно?" — то відповідь проста: НЕ ТРЕБА!

Ринок цінних паперів — це не казино, не базар і не місце для шахрайства. Це механізм, який дозволяє компаніям залучати капітал, а інвесторам — заробляти на зростанні економіки. Коли хтось маніпулює ринком, страждають чесні інвестори, компанії втрачають довіру, а економіка країни сповільнюється.

Тож будьте розумними, торгуйте чесно й пам’ятайте: найкращий спосіб заробити на біржі — це купити хороші акції й чекати, поки компанія зростає. А не намагатися обдурити інших.

Щасливого інвестування! І пам’ятайте: НКЦПФР завжди пильнує!

 👀📈

Додаток: Корисні Посилання

• Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР): www.nssmc.gov.ua

• Закон України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні"

• Закон України "Про ринки капіталу та організовані товарні ринки"

• Кримінальний кодекс України, стаття 222-1

• Кодекс України про адміністративні правопорушення, статті 163-8, 163-9

Всі статті законів, використані в цій статті, — реальні й чинні станом на листопад 2025 року. Жартівлива інтерпретація — авторська, але суть законів передана точно!