НКЦПФР демонструє послідовний курс на вдосконалення регулювання та захист інвесторів

Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку 4 листопада 2025 року ухвалила значний пакет рішень, які свідчать про послідовність в реалізації стратегічних реформ фондового ринку України. Ці рішення охоплюють критично важливі напрями: регулювання рейтингових агентств, захист інвесторів від шахрайства, кадрову політику в профаесійних учасниках ринку та розвиток інститутів спільного інвестування.

Комісія продовжує послідовну роботу з імплементації європейських стандартів та створення привабливого середовища для залучення внутрішніх та іноземних інвестицій, незважаючи на труднощі, викликані триваючою війною.

Регулювання рейтингових агентств: крок до європейських стандартів

Одним з найважливіших рішень стало затвердження комплексної нормативно-правової бази для регулювання рейтингових агентств, яка приведе українське законодавство у відповідність до європейських стандартів.

НКЦПФР схвалила три ключові нормативні документи:

Порядок авторизації рейтингових агентств та ведення реєстру — це рішення встановлює чіткі критерії та процедури для організацій, які бажають надавати послуги рейтингування на українському ринку. Авторизація замість попереднього конкурсного відбору дозволить скоротити часові рамки входження нових гравців на ринок та збільшити конкуренцію.​

Положення про розкриття інформації авторизованими рейтинговими агентствами — цей документ встановлює жорсткі вимоги до прозорості діяльності рейтингових агентств, включаючи обов’язкове розкриття методик рейтингування, конфліктів інтересів та розраховуваних рейтингів. Це забезпечить інвесторам достатню інформацію для прийняття обґрунтованих рішень.​

Порядок розрахунку кількості голосуючих акцій за фінансовими інструментами — рішення вирішує складну проблему визначення контролю над компаніями через похідні цінні папери та складні фінансові інструменти, що особливо актуально у контексті запобігання змові та маніпуляціям на ринку.​

Порядок та умови провадження рейтингової діяльності — комплексний документ, який встановлює загальні вимоги до діяльності рейтингових агентств, включаючи вимоги щодо якості персоналу, управління конфліктами інтересів та постійного навчання аналітиків.​

Ці рішення особливо важливі, оскільки рейтингові агентства відіграють критичну роль у забезпеченні якості інформації на ринку капіталу. Європейський досвід показує, що добре регульовані рейтингові агентства знижують асиметрію інформації між емітентами та інвесторами, що в свою чергу знижує кредитні спреди та вартість капіталу для розвинених компаній.

Захист інвесторів: новий рівень пильності

Комісія інформувала інвесторів про сумнівні інвестиційні проєкти "Bulenox" та "Taxtrade", які, за попередніми даними, ознаменовуються ознаками класичних схем шахрайства та піраміди.

Ця дія демонструє активну позицію регулятора у сфері захисту дрібних інвесторів. На відміну від пасивного регулювання, яке полягає лише в встановленні правил, Комісія активно відстежує ринок, виявляє потенційне шахрайство та публічно попереджає інвесторів.

Такий підхід особливо критичний у контексті військового стану в Україні, коли економічна нестабільність та психологічні фактори роблять громадян особливо вразливими до обіцянок надприбутків та гарантій.​

Кадрова політика: забезпечення профаесійності та незалежності

НКЦПФР погодила призначення посадових осіб у професійних учасниках ринку:

• Особа, відповідальна за фінансовий моніторинг ТОВ "КУА "ЕЙВІ ІНВЕСТМЕНТ" — рішення про затвердження такої особи свідчить про посилення вимог щодо комплаєнсу та запобігання відмиванню грошей в управління активами;

• Члена наглядової ради та внутрішнього аудитора ТОВ "КУА "СУЧАСНІ ФІНАНСОВІ ІНСТРУМЕНТИ" — посилення корпоративного управління в управління активами;

• Відмова у погодженні невиконавчого члена Ради директорів та ризик-менеджера ТОВ "ГОНЗО ІНВЕСТ" — це рішення особливо значиме, оскільки показує, що Комісія не тільки затверджує, а й активно фільтрує кадри, відхиляючи осіб, які не відповідають вимогам до професійності або мають потенційні конфлікти інтересів.

Така кадрова політика сприяє підвищенню стандартів управління в професійних учасниках та мінімізує ризики невідповідної управління активами громадян та інституційних інвесторів.​

Розвиток інститутів спільного інвестування

Комісія погодила статути та зареєструвала випуски акцій кількох нових найменованих відкритих nedостатках вітчизняного капіталу корпоративного фонду (ЗНВКІФ):

• АТ "ЗНВКІФ "ЛАКНАУ"

• АТ "ЗНВКІФ "ЛЮСІНА"

• АТ "ЗНВКІФ "ЛАВДАР"

• АТ "ЗНВКІФ "БІЛДІНГ ДЕВЕЛОПМЕНТ"

• АТ "ЗНВКІФ "ОСНОВА КАПІТАЛ"

Зареєстрування цих ЗНВКІФ свідчить про відновлення активності у сегменті колективних інвестицій. Особливо важливо те, що ЗНВКІФ "БІЛДІНГ ДЕВЕЛОПМЕНТ" спрямований на розвиток нерухомості — сектор, який відіграє ключову роль у відбудові України.​

Розвиток колективних інвестицій критично важливий для України з кількох причин:

По-перше, ЗНВКІФ дозволяють дрібним інвесторам отримати доступ до диверсифікованих портфелів, що знижує ризик і дозволяє залучити заощадження громадян в економіку.

По-друге, на фоні військових дій та необхідності відбудови країни, механізми колективного інвестування можуть стати інструментом мобілізації довгострокового капіталу для великих проєктів.

По-третє, розвиток таких інститутів свідчить про віддалення інвесторів від панічних настроїв та повернення довіри до ринку капіталу.

Контекст: стратегічна програма розвитку фонового ринку

Рішення НКЦПФР від 4 листопада 2025 року вписуються в більш широку стратегічну програму. У серпні 2025 року НКЦПФР, Національний банк України, Міністерство фінансів, Міністерство економіки та Фонд гарантування вкладів оновили Стратегію розвитку фінансового сектору України з п’ятьма стратегічними цілями:​

1. Макроекономічна стабільність — забезпечення умов для економічного росту та прогнозованості

2. Фінансова стабільність — зміцнення капіталізації та ліквідності системи

3. Фінансова система працює на відновлення країни та інтегрується до ЄС — мобілізація капіталу для відбудови та гармонізація з європейськими стандартами

4. Сучасні фінансові послуги — впровадження новітніх технологій та фінансових інструментів

5. Інституційна спроможність регуляторів та ФГВФО — посилення спроможності органів регулювання

Виклики, які залишаються

Незважаючи на позитивні тенденції, фондовий ринок України все ще стикається зі значними викликами. Капіталізація українського фондового ринку становить лише 4,2% від ВВП, що значно поступається показникам сусідніх країн Центральної Європи — Польщі, Чехії, Угорщини та Румунії.​

Крім того, значна частина дослідженого капіталу залишається сконцентрована у державних облігаціях, тоді як ринок корпоративних цінних паперів розвивається повільніше. Це відображає недовіру до малих та середніх компаній, яким потрібна кращі можливості для доступу до ринків капіталу.​

У грудні 2024 року НКЦПФР, НБУ та інші органи влади підписали Меморандум про взаєморозуміння щодо реформування інфраструктури ринку капіталу. Передбачається створення холдингової компанії, яка 100% володітиме новою фондовою біржею та отримає контрольні пакети в Розрахунковому центрі та Національному депозитарії України. Як один з акціонерів планується залучити інтернаціонального оператора ринків капіталу (потенційно Nasdaq чи Deutsche Börse).​

Висновки: послідовність в умовах невизначеності

Рішення НКЦПФР від 4 листопада 2025 року демонструють послідовність та професіоналізм регулятора в реалізації стратегічної програми розвитку, навіть на фоні триваючої військової агресії та пов’язаної з нею економічної невизначеності.

Комісія не тільки встановлює правила, а й активно працює на багатьох фронтах одночасно: гармонізація законодавства з європейськими стандартами, захист інвесторів від шахрайства, посилення корпоративного управління та розвиток нових інструментів для залучення капіталу.

Позитивною тенденцією є те, що фондовий ринок України поступово відновлюється з депресії, яка спостерігалася в першому році повномасштабної агресії. Механізми колективного інвестування активізуються, нові учасники ринку готуються до авторизації, а прозорість та стандарти капітальної адекватності постійно підвищуються.

Реалізація оновленої Стратегії розвитку фінансового сектору до 2025 року та запланована реформа інфраструктури ринку капіталу з залученням міжнародного оператора мають потенціал радикально трансформувати вітчизняний фондовий ринок та навіть позиціонувати його як альтернативу для інвесторів з регіонів, де політичні ризики високі.

Однак ключовим фактором успіху залишиться підтримка позитивного сентименту інвесторів та досягнення макроекономічної стабілізації після закінчення військових дій.

Юридична оговорка: Представлена інформація є лише інформаційним матеріалом, заснованим на офіційних даних Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку та стратегічних документах регуляторів. Дана аналітика не становить інвестиційну пораду. Для прийняття будь-яких інвестиційних рішень необхідно звертатися до кваліфікованих консультантів, фінансових радників та офіційних джерел інформації.