Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



ОБЛИГАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ (рус)
INDUSTRIAL BONDS (eng)


Облигации, выпускаемые промышленными компаниями (корпорациями) (обобщающий термин, охватывающий в его общеупотребимом значении все компании, занятые в сфере производства или торговли, за исключением ж.-д. компаний, компании, занятые в сфере коммунальных услуг, фин. компании и компании, занятые операциями с недвижимостью), включая компании, занятые в сфере производства, торговли, производства услуг и в добывающей промышленности. Термин представляется столь всеохватным, под к-рый фактически подпадают самые разнообразные категории компаний, и столь неоднородным, что возникает сомнение в его пригодности для многостороннего анализа. Тем не менее, если полностью опираться на различия в оборачиваемости операционных (оборотных) активов, в колебаниях в степени покрытия расходов доходами и на различиях в степени покрытия облигационных займов чистыми активами, то вполне допустимо говорить об анализе О.п.к. как части общего анализа места и роли ценных бумаг для различных аспектов промышленной деятельности
Как правило, ожидают, что О.п.к. по сравнению с облигациями коммунальной компании должны демонстрировать более высокую среднюю степень покрытия фиксированных издержек доходами, что в свою очередь должно придать этим облигациям высокий инвестиционный рейтинг. В этом отражается имеющее место предположение (допущение), во многих случаях подтвержденное эмпирически, что доходы по О.п.к., из к-рых должны быть покрыты фиксированные издержки, вероятно, намного больше подвержены колебаниям, т. к. находятся под влиянием экон. цикла. Т. о., для того, чтобы оправдать ожидания, связанные с высоким инвестиционным рейтингом, средняя доходность (после уплаты подоходного налога) по О.п.к. должна быть в три раза выше, чем уровень постоянных издержек. В целом сумма доходов, требуемых с учетом покрытия фиксированных издержек, должна быть в семь раз больше, чем величина фиксированных издержек. Предположим, что фиксированные издержки составляют 1 дол., тогда чистый доход в данном примере (после уплаты подоходного налога) должен составить 3,24 дол. Принимая во внимание, что наиболее доходные корпорации облагаются подоходным налогом в 46%, это означает доход в 6 дол. до уплаты подоходного налога, что до уплаты фиксированных затрат в размере 1 дол. должно дать нам величину в 7 дол. в качестве доходов, из к-рых и будут затем уплачиваться фиксированные затраты. В отличие от этих облигаций предполагается, что облигации коммунальных компаний, обладающих инвестиционной привлекательностью, должны иметь доходы (до уплаты подоходных налогов) в три раза превышающие уровень фиксированных затрат. В действительности же вместо того, чтобы основываться на средних уровнях доходов, из к-рых покрываются издержки, более консервативный подход исходит из предположения, что фиксированные издержки покрываются в наихуываются в наихудшей ситуации (как правило, в низшей точке экон. цикла); если доход по облигациям превышает размер издержек в два раза или он еще выше в таких условиях, то имеется относительная гарантия того, что доходов будет достаточно для выплаты процентов.
Что касается покрытия облигационного займа активами, то в прошлом предполагалось, что чистые основные фонды (средства, активы) должны по меньшей мере в два раза превышать по стоимости облигации. Если, в свою очередь, оборотные средства составляют половину стоимости основных средств, а эмитент имеет отношение оборотных средств (капитала) к краткосрочным обязательствам в пропорции 2:1, то это означает, что стоимость чистого оборотного капитала равна стоимости облигаций. В качестве иллюстрации приведем следующий пример: если промышленная компания имеет чистый основной капитал в размере 4 млн дол., то оборотный капитал составит 2 млн, а отношение 2:1 указывает на наличие краткосрочных обязательств в размере 1 млн дол.; следовательно, совокупный облигационный заем в размере 2 млн дол. 2 раза перекрывается чистым основным капиталом, а с чистым оборотным капиталом он соотносится в пропорции 1:1. В действительности использование механизма гарантий (обеспечения) в форме залога основных фондов под облигационный заем представляется более разумным шагом, т. к. он дает держателям облигаций гарантию того, что они пользуются приоритетом, к-рый имеет застрахованный кредитор перед незастрахованным кредитором в случае реорганизации или ликвидации компании. Исходя из того, что по своей натуральной (физической) форме большая часть промышленных основных фондов представляет собой имущество `специального назначения`, и учитывая тот факт, что попытка продать основные фонды в ходе ликвидации приходится, как правило, на тяжелые времена, когда покупатели становятся еще более прижимистыми, то основной капитал, как правило, переживает `утруску, усадку, усыхание` в процессе ликвидации, что может привести даже к уменьшению отношения балансовой стоимости основных фондов к величине облигационного займа (2:1). Поэтому держателям облигаций настойчиво можно посоветовать поддержать, если это возможно, процесс реорганизации компаний, т. к. практика реорганизаций отдает абсолютный приоритет претензиям держателей облигаций в полном объеме и по балансовой стоимости.
Большинство облигаций данного типа являются доходными облигациями (с ограниченной ответственностью), что означает тот факт, что эмитент не дает полных гарантий (если таковые были, то это были бы уже облигации, обеспеченные общей гарантией). Более того, облигации зависимы от поступления арендной платы от арендатора, используемой для выплаты процента и основной суммы.
После резкого увеличения объема новых эмиссий, указанных доходных О.п.к. в конце 60-х гг. поправка к Налоговому кодексу, принятая в 1968 г., отменила освобождение от взимания федерального подоходного налога (к-рым пользуются муниципальные облигации) для последующих выпусков доходных О.п.к., когда объем эмиссии превышал 5 млн дол.

Encyclopedia of Banking & Finance Charles J Woelfel

Інші статті енциклопедії




Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

23:10 - ArcelorMittal: 1 — “200”, 3 — “300”. Торговля с рф идет по плану
21:25 - По всей Украине идут аварийные отключения электроэнергии
19:40 - НАБУ задержало одесских бизнесменов Кауфмана и Грановского
19:40 - Британец, которого Роман Абрамович кормил стейками и тирамису на частном джете, вернулся воевать с россией
19:40 - 130 литров в час. Бизнес столкнулся с проблемой хранения горючего для генераторов. Вот как он ее решает
19:40 - “Энергоатом” отсудил у “Гарантированного покупателя” более 2 млрд гривен долга
18:45 - Glencore заплатит 180 млн. долларов антикоррупционных штрафов в ДР Конго
18:45 - В МИД рф считают, что Запад компрометирует российское ядерное миролюбие
18:45 - Энергосистема Украины пока функционирует и остается целостной
18:45 - ДТЭК Рината Ахметова сообщил об экстренных отключениях в Киевской, Днепропетровской и Донецкой областях
17:50 - Лесхозы Украины рапортуют о заготовке рекордного объёма дров
17:50 - В Кривом Роге после российских обстрелов экстренно вывели шахтёров из шахт
17:50 - В результате российского обстрела пострадал инфраструктурный объект в Киевской области
17:50 - Промышленные цены на продукцию турецкой металлургии в октябре слабо снижались
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 05.12.2022
16:55 - POSCO запланировала долгосрочные инвестиции в зеленое железорудное производство в Австралии
16:55 - Индийская Essar Group построит гигантский комбинат по производству окатышей в штате Одиша
16:55 - В Монголии начались массовые антиправительственные протесты
16:55 - В ноябре рф недополучила 1,5 млрд. долларов нефтегазовых доходов
16:00 - Боевые действия в Украине вышли на уровень интенсивности, сравнимый со Второй мировой
16:00 - В Кремле уверяют, что нефтяные санкции не помешают финансировать войну с Украиной
16:00 - В Одессе отключено электро- и водоснабжение из-за атаки российских ракет
15:30 - Курси валют, встановлені НБУ на: 06.12.2022
15:05 - Складские запасы готовой стальной продукции в Китае к 30 ноября упали на 1,6%
15:05 - Метинвест снова просит санкций против россиян-расхитителей металла с “Азовстали”
15:05 - россия начала новую массированную ракетную атаку на территорию Украины
15:05 - В октябре импорт черного лома в Турцию вырос на 5,1% по сравнению с сентябрём
14:22 - ВІДДІЛ КОМУНІКАЦІЙ З ГРОМАДСЬКІСТЮ УПРАВЛІННЯ ІНФОРМАЦІЙНОЇ ВЗАЄМОДІЇ ГУ ДПС У ДНІПРОПЕТРОВСЬКІЙ ОБЛАСТІ (ТЕРИТОРІЯ ОБСЛУГОВУВАННЯ СОБОРНОГО ТА ШЕВЧЕНКІВСЬКОГО РАЙОНІВ М. ДНІПРА) ІНФОРМУЄ!
14:10 - Стоимость украденного или поврежденного зерна в Украине составляет почти 1,9 млрд долларов
14:10 - Украинский рынок топлива ждут несколько месяцев турбулентности


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар24.9252
Канадський долар27.2849
Юань Женьміньбі5.2633
Куна5.129
Чеська крона1.5903
Данська крона5.2085
Гонконгівський долар4.7074
Форинт0.094125
Індійська рупія0.44709
Рупія0.0023684
Новий ізраїльський шекель10.8015
Єна0.27079
Теньге0.077761
Вона0.028288
Мексиканське песо1.8741
Молдовський лей1.8659
Новозеландський долар23.4844
Норвезька крона3.757
Російський рубль0.58707
Сінгапурський долар27.1401
Ренд2.1313
Шведська крона3.5574
Швейцарський франк39.1464
Єгипетський фунт1.4864
Фунт стерлінгів45.0397
Долар США36.5686
Білоруський рубль13.2919
Азербайджанський манат21.5363
Румунський лей7.8744
Турецька ліра1.9621
СПЗ (спеціальні права запозичення)48.6912
Болгарський лев19.8043
Євро38.7353
Злотий8.2589
Алжирський динар0.26377
Така0.35684
Вірменський драм0.092609
Домініканське песо0.67109
Іранський ріал0.00087068
Іракський динар0.025047
Сом0.43303
Ліванський фунт0.024258
Лівійський динар7.4715
Малайзійський ринггіт8.2291
Марокканський дирхам3.4191
Пакистанська рупія0.16275
Саудівський ріял9.7291
Донг0.0014803
Бат1.03673
Дирхам ОАЕ9.9561
Туніський динар11.3342
Узбецький сум0.0032641
Новий тайванський долар1.18671
Туркменський новий манат10.4482
Сербський динар0.32316
Сомоні3.5816
Ларі13.4815
Бразильський реал6.8983
Золото65720.72
Срібло843.61
Платина37528.53
Паладій70216.47

Курси валют, встановлені НБУ на: 06.12.2022

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
206460934.02934.02934.02934.022802.06
213227937.96937.96937.96937.9619697.16
225668974.73974.73974.73974.734873.65
225940988.97988.97988.97988.97494485.00
2262601033.91033.91033.91033.9483865.20
CEEN4.0684.0684.0684.0688136.00
IFZEMA14801480148014801480.00

Дані за 05.12.2022