Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



ОБЛИГАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ (рус)
INDUSTRIAL BONDS (eng)


Облигации, выпускаемые промышленными компаниями (корпорациями) (обобщающий термин, охватывающий в его общеупотребимом значении все компании, занятые в сфере производства или торговли, за исключением ж.-д. компаний, компании, занятые в сфере коммунальных услуг, фин. компании и компании, занятые операциями с недвижимостью), включая компании, занятые в сфере производства, торговли, производства услуг и в добывающей промышленности. Термин представляется столь всеохватным, под к-рый фактически подпадают самые разнообразные категории компаний, и столь неоднородным, что возникает сомнение в его пригодности для многостороннего анализа. Тем не менее, если полностью опираться на различия в оборачиваемости операционных (оборотных) активов, в колебаниях в степени покрытия расходов доходами и на различиях в степени покрытия облигационных займов чистыми активами, то вполне допустимо говорить об анализе О.п.к. как части общего анализа места и роли ценных бумаг для различных аспектов промышленной деятельности
Как правило, ожидают, что О.п.к. по сравнению с облигациями коммунальной компании должны демонстрировать более высокую среднюю степень покрытия фиксированных издержек доходами, что в свою очередь должно придать этим облигациям высокий инвестиционный рейтинг. В этом отражается имеющее место предположение (допущение), во многих случаях подтвержденное эмпирически, что доходы по О.п.к., из к-рых должны быть покрыты фиксированные издержки, вероятно, намного больше подвержены колебаниям, т. к. находятся под влиянием экон. цикла. Т. о., для того, чтобы оправдать ожидания, связанные с высоким инвестиционным рейтингом, средняя доходность (после уплаты подоходного налога) по О.п.к. должна быть в три раза выше, чем уровень постоянных издержек. В целом сумма доходов, требуемых с учетом покрытия фиксированных издержек, должна быть в семь раз больше, чем величина фиксированных издержек. Предположим, что фиксированные издержки составляют 1 дол., тогда чистый доход в данном примере (после уплаты подоходного налога) должен составить 3,24 дол. Принимая во внимание, что наиболее доходные корпорации облагаются подоходным налогом в 46%, это означает доход в 6 дол. до уплаты подоходного налога, что до уплаты фиксированных затрат в размере 1 дол. должно дать нам величину в 7 дол. в качестве доходов, из к-рых и будут затем уплачиваться фиксированные затраты. В отличие от этих облигаций предполагается, что облигации коммунальных компаний, обладающих инвестиционной привлекательностью, должны иметь доходы (до уплаты подоходных налогов) в три раза превышающие уровень фиксированных затрат. В действительности же вместо того, чтобы основываться на средних уровнях доходов, из к-рых покрываются издержки, более консервативный подход исходит из предположения, что фиксированные издержки покрываются в наихуываются в наихудшей ситуации (как правило, в низшей точке экон. цикла); если доход по облигациям превышает размер издержек в два раза или он еще выше в таких условиях, то имеется относительная гарантия того, что доходов будет достаточно для выплаты процентов.
Что касается покрытия облигационного займа активами, то в прошлом предполагалось, что чистые основные фонды (средства, активы) должны по меньшей мере в два раза превышать по стоимости облигации. Если, в свою очередь, оборотные средства составляют половину стоимости основных средств, а эмитент имеет отношение оборотных средств (капитала) к краткосрочным обязательствам в пропорции 2:1, то это означает, что стоимость чистого оборотного капитала равна стоимости облигаций. В качестве иллюстрации приведем следующий пример: если промышленная компания имеет чистый основной капитал в размере 4 млн дол., то оборотный капитал составит 2 млн, а отношение 2:1 указывает на наличие краткосрочных обязательств в размере 1 млн дол.; следовательно, совокупный облигационный заем в размере 2 млн дол. 2 раза перекрывается чистым основным капиталом, а с чистым оборотным капиталом он соотносится в пропорции 1:1. В действительности использование механизма гарантий (обеспечения) в форме залога основных фондов под облигационный заем представляется более разумным шагом, т. к. он дает держателям облигаций гарантию того, что они пользуются приоритетом, к-рый имеет застрахованный кредитор перед незастрахованным кредитором в случае реорганизации или ликвидации компании. Исходя из того, что по своей натуральной (физической) форме большая часть промышленных основных фондов представляет собой имущество `специального назначения`, и учитывая тот факт, что попытка продать основные фонды в ходе ликвидации приходится, как правило, на тяжелые времена, когда покупатели становятся еще более прижимистыми, то основной капитал, как правило, переживает `утруску, усадку, усыхание` в процессе ликвидации, что может привести даже к уменьшению отношения балансовой стоимости основных фондов к величине облигационного займа (2:1). Поэтому держателям облигаций настойчиво можно посоветовать поддержать, если это возможно, процесс реорганизации компаний, т. к. практика реорганизаций отдает абсолютный приоритет претензиям держателей облигаций в полном объеме и по балансовой стоимости.
Большинство облигаций данного типа являются доходными облигациями (с ограниченной ответственностью), что означает тот факт, что эмитент не дает полных гарантий (если таковые были, то это были бы уже облигации, обеспеченные общей гарантией). Более того, облигации зависимы от поступления арендной платы от арендатора, используемой для выплаты процента и основной суммы.
После резкого увеличения объема новых эмиссий, указанных доходных О.п.к. в конце 60-х гг. поправка к Налоговому кодексу, принятая в 1968 г., отменила освобождение от взимания федерального подоходного налога (к-рым пользуются муниципальные облигации) для последующих выпусков доходных О.п.к., когда объем эмиссии превышал 5 млн дол.

Encyclopedia of Banking & Finance Charles J Woelfel

Інші статті енциклопедії


Class bonds - ОБЛИГАЦИИ РАЗНЫХ КЛАССОВ
Installment bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕНТНЫЕ
Reorgani-zation bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕОРГАНИЗАЦИОННЫЕ
Refunding bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ
Refunding first mortgage bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ПОД ПЕРВУЮ ЗАКЛАДНУЮ
Samurai bonds - ОБЛИГАЦИИ САМУРАЙ
Savings bonds - ОБЛИГАЦИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ
Ee savings bonds - ОБЛИГАЦИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРИИ ЕЕ
Free bonds - ОБЛИГАЦИИ СВОБОДНЫЕ
Term bonds - ОБЛИГАЦИИ С ЕДИНЫМ СРОКОМ ПОГАШЕНИЯ
Hh series saving bonds - ОБЛИГАЦИИ СЕРИИ ЭЙЧ-ЭЙЧ
Serial bonds - ОБЛИГАЦИИ СЕРИЙНЫЕ
Federal farm credit banks consolidated systemwide bonds - ОБЛИГАЦИИ СИСТЕМЫ ФЕДЕРАЛЬНЫХ БАНКОВ ФЕРМЕРСКОГО КРЕДИТА КОНСОЛИДИРОВАННЫЕ
Indeterminate bonds - ОБЛИГАЦИИ С НЕОПРЕДЕЛЕННЫМ СРОКОМ ПОГАШЕНИЯ
Zero-coupon bonds, courgs - ОБЛИГАЦИИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ
Collateral trust bonds - ОБЛИГАЦИИ С ОБЕСПЕЧЕНИЕМ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ ДОЧЕРНИХ КОМПАНИЙ
Inverse floaters - ОБЛИГАЦИИ С ОБРАТНОЙ СТАВКОЙ
Joint bonds - ОБЛИГАЦИИ СОВМЕСТНЫЕ
United states bonds - ОБЛИГАЦИИ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ
United states individual retirement bonds - ОБЛИГАЦИИ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ С ИНДИВИДУАЛЬНЫМ ПОГАШЕНИЕМ


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

13:18 - Члены Кабмина массово жалуются на маленькие зарплаты
13:18 - Украина стала главным источником рабочей силы для Финляндии
12:24 - Министр финансов считает, что налоги на зарплату надо уменьшать
12:24 - Из Google ушли давно. Почему важно, куда придут Брин и Пейдж
12:24 - 350 немецких компаний могут попасть под санкции США из-за “Северного потока-2” в обход Украины
11:30 - МВФ хочет увидеть конкретные результаты перед тем, как предоставить Украине деньги
10:36 - Больше всего в Киеве зарабатывают работники в сфере транспорта и логистики
10:36 - Исполнительный директор “Нафтогаза” связал рост цены на газ для населения с коррупцией в госкомпании
09:42 - США выделят Центральной и Восточной Европе, включая Украину, 1 млрд долларов для освобождения от российского газа
09:42 - НБУ послабив гайки: як зниження облікової ставки вплине на особисті фінанси
09:42 - Владелец украинского PINbank отдаст московский клуб ЦСКА за долги владельцу Проминвестбанка
08:48 - ООН настаивает на улучшении инфраструктуры Донбасса
08:48 - Язык дискриминации. Что сказано в отчете Венецианской комиссии по закону о тотальной украинизации. Полный анализ
08:48 - У Рината Ахметова назначат аудитора для “Южкокса”
00:48 - Недельная аналитика- Определение потенциала тренда - Недельный обзор. #Brent, #WTI, #GAS.
23:36 - Олексій Гончарук обговорив із Прем’єр-міністром Грузії розвиток транспортного коридору Балтійське-Чорне-Каспійське море
13:54 - Технологии “Ивченко-Прогресс” останутся собственностью предприятия после продажи “Мотор Сич”
13:06 - Оксана Коляда: Україна зобов’язана моніторити дотримання прав людини на свободу світогляду та віросповідання на території тимчасово окупованого Криму
13:06 - Український елемент «Традиція Косівської мальованої кераміки» включено до Репрезентативного списку нематеріальної культурної спадщини людства
13:06 - Україна не дозволить нікому і нічому зашкодити стратегічному партнерству з США, — Дмитро Кулеба
13:06 - Україна та Республіка Білорусь розширюють торговельно-економічне співробітництво
13:00 - Добыча энергетического угля упала на 9%
12:06 - Олег Дерипаска и Роман Абрамович — самые часто упоминаемые за рубежом российские олигархи
12:06 - “Укрметаллургпром” обещает падение производства стали в стране по итогам 2019 года на 3%
11:12 - Министр экономики хочет понять, почему цены не падают вслед за долларом
11:12 - Что творится в нашей отрасли?
11:12 - Виталий Хомутынник вырастил fintech-единорог
11:00 - Альона Бабак: Завдання на наступний рік - посилення підтримки розвитку громад та територій
10:18 - Министр энергетики Украины назвал сроки запуска “Северного потока-2”
10:18 - “Нафтогаз” сравнял цены на газ для населения и промышленности


Більше новин

ВалютаКурс
Австралійський долар16.248939
Канадський долар17.847105
Юань Женьмiньбi3.37056
Куна3.529216
Чеська крона1.02935
Данська крона3.51349
Гонконгівський долар3.015858
Форинт0.0798439
Індійська рупія0.3321064
Рупія0.00168023
Іранський ріал0.0005595
Новий ізраїльський шекель6.750826
Єна0.2144626
Теньге0.061201
Вона0.020059
Мексіканський песо1.235503
Молдовський лей1.35763
Новозеландський долар15.561347
Норвезька крона2.609228
Російський рубль0.37564
Саудівський рiял6.266132
Сінгапурський долар17.38161
Ренд1.626877
Шведська крона2.51284
Швейцарський франк23.908815
Єгипетський фунт1.461464
Фунт стерлінгів31.44209
Долар США23.497996
Бiлоруський рубль11.18526
Азербайджанський манат13.822351
Румунський лей5.4936
Турецька ліра4.050579
СПЗ(спеціальні права запозичення)32.523358
Болгарський лев13.425023
Євро26.256661
Злотий6.145359
Алжирський динар0.199853
Така0.282392
Вiрменський драм0.0501638
Іракський динар0.020185
Сом0.343197
Ліванський фунт0.015921
Лівійський динар17.066977
Малайзійський ринггіт5.737839
Марокканський дирхам2.483479
Пакистанська рупія0.154421
Донг0.00103329
Бат0.792867
Дирхам ОАЕ6.526976
Туніський динар8.368163
Узбецький сум0.002525
Новий тайванський долар0.786621
Туркменський новий манат6.849222
Ганських седі4.342804
Сербський динар0.224628
Сомонi2.473179
Ларi8.072832
Золото34556.153
Срiбло396.294
Платина22182.108
Паладiй45515.618

Курси валют, встановлені НБУ на: 16.12.2019

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
AAPL706670667066706670660.00
MHPC24024024024050400.00

Дані за 13.12.2019