Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



ОБЛИГАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ (рус)
INDUSTRIAL BONDS (eng)


Облигации, выпускаемые промышленными компаниями (корпорациями) (обобщающий термин, охватывающий в его общеупотребимом значении все компании, занятые в сфере производства или торговли, за исключением ж.-д. компаний, компании, занятые в сфере коммунальных услуг, фин. компании и компании, занятые операциями с недвижимостью), включая компании, занятые в сфере производства, торговли, производства услуг и в добывающей промышленности. Термин представляется столь всеохватным, под к-рый фактически подпадают самые разнообразные категории компаний, и столь неоднородным, что возникает сомнение в его пригодности для многостороннего анализа. Тем не менее, если полностью опираться на различия в оборачиваемости операционных (оборотных) активов, в колебаниях в степени покрытия расходов доходами и на различиях в степени покрытия облигационных займов чистыми активами, то вполне допустимо говорить об анализе О.п.к. как части общего анализа места и роли ценных бумаг для различных аспектов промышленной деятельности
Как правило, ожидают, что О.п.к. по сравнению с облигациями коммунальной компании должны демонстрировать более высокую среднюю степень покрытия фиксированных издержек доходами, что в свою очередь должно придать этим облигациям высокий инвестиционный рейтинг. В этом отражается имеющее место предположение (допущение), во многих случаях подтвержденное эмпирически, что доходы по О.п.к., из к-рых должны быть покрыты фиксированные издержки, вероятно, намного больше подвержены колебаниям, т. к. находятся под влиянием экон. цикла. Т. о., для того, чтобы оправдать ожидания, связанные с высоким инвестиционным рейтингом, средняя доходность (после уплаты подоходного налога) по О.п.к. должна быть в три раза выше, чем уровень постоянных издержек. В целом сумма доходов, требуемых с учетом покрытия фиксированных издержек, должна быть в семь раз больше, чем величина фиксированных издержек. Предположим, что фиксированные издержки составляют 1 дол., тогда чистый доход в данном примере (после уплаты подоходного налога) должен составить 3,24 дол. Принимая во внимание, что наиболее доходные корпорации облагаются подоходным налогом в 46%, это означает доход в 6 дол. до уплаты подоходного налога, что до уплаты фиксированных затрат в размере 1 дол. должно дать нам величину в 7 дол. в качестве доходов, из к-рых и будут затем уплачиваться фиксированные затраты. В отличие от этих облигаций предполагается, что облигации коммунальных компаний, обладающих инвестиционной привлекательностью, должны иметь доходы (до уплаты подоходных налогов) в три раза превышающие уровень фиксированных затрат. В действительности же вместо того, чтобы основываться на средних уровнях доходов, из к-рых покрываются издержки, более консервативный подход исходит из предположения, что фиксированные издержки покрываются в наихуываются в наихудшей ситуации (как правило, в низшей точке экон. цикла); если доход по облигациям превышает размер издержек в два раза или он еще выше в таких условиях, то имеется относительная гарантия того, что доходов будет достаточно для выплаты процентов.
Что касается покрытия облигационного займа активами, то в прошлом предполагалось, что чистые основные фонды (средства, активы) должны по меньшей мере в два раза превышать по стоимости облигации. Если, в свою очередь, оборотные средства составляют половину стоимости основных средств, а эмитент имеет отношение оборотных средств (капитала) к краткосрочным обязательствам в пропорции 2:1, то это означает, что стоимость чистого оборотного капитала равна стоимости облигаций. В качестве иллюстрации приведем следующий пример: если промышленная компания имеет чистый основной капитал в размере 4 млн дол., то оборотный капитал составит 2 млн, а отношение 2:1 указывает на наличие краткосрочных обязательств в размере 1 млн дол.; следовательно, совокупный облигационный заем в размере 2 млн дол. 2 раза перекрывается чистым основным капиталом, а с чистым оборотным капиталом он соотносится в пропорции 1:1. В действительности использование механизма гарантий (обеспечения) в форме залога основных фондов под облигационный заем представляется более разумным шагом, т. к. он дает держателям облигаций гарантию того, что они пользуются приоритетом, к-рый имеет застрахованный кредитор перед незастрахованным кредитором в случае реорганизации или ликвидации компании. Исходя из того, что по своей натуральной (физической) форме большая часть промышленных основных фондов представляет собой имущество `специального назначения`, и учитывая тот факт, что попытка продать основные фонды в ходе ликвидации приходится, как правило, на тяжелые времена, когда покупатели становятся еще более прижимистыми, то основной капитал, как правило, переживает `утруску, усадку, усыхание` в процессе ликвидации, что может привести даже к уменьшению отношения балансовой стоимости основных фондов к величине облигационного займа (2:1). Поэтому держателям облигаций настойчиво можно посоветовать поддержать, если это возможно, процесс реорганизации компаний, т. к. практика реорганизаций отдает абсолютный приоритет претензиям держателей облигаций в полном объеме и по балансовой стоимости.
Большинство облигаций данного типа являются доходными облигациями (с ограниченной ответственностью), что означает тот факт, что эмитент не дает полных гарантий (если таковые были, то это были бы уже облигации, обеспеченные общей гарантией). Более того, облигации зависимы от поступления арендной платы от арендатора, используемой для выплаты процента и основной суммы.
После резкого увеличения объема новых эмиссий, указанных доходных О.п.к. в конце 60-х гг. поправка к Налоговому кодексу, принятая в 1968 г., отменила освобождение от взимания федерального подоходного налога (к-рым пользуются муниципальные облигации) для последующих выпусков доходных О.п.к., когда объем эмиссии превышал 5 млн дол.

Encyclopedia of Banking & Finance Charles J Woelfel

Інші статті енциклопедії


Class bonds - ОБЛИГАЦИИ РАЗНЫХ КЛАССОВ
Installment bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕНТНЫЕ
Reorgani-zation bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕОРГАНИЗАЦИОННЫЕ
Refunding bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ
Refunding first mortgage bonds - ОБЛИГАЦИИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ПОД ПЕРВУЮ ЗАКЛАДНУЮ
Samurai bonds - ОБЛИГАЦИИ САМУРАЙ
Savings bonds - ОБЛИГАЦИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ
Ee savings bonds - ОБЛИГАЦИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРИИ ЕЕ
Free bonds - ОБЛИГАЦИИ СВОБОДНЫЕ
Term bonds - ОБЛИГАЦИИ С ЕДИНЫМ СРОКОМ ПОГАШЕНИЯ
Hh series saving bonds - ОБЛИГАЦИИ СЕРИИ ЭЙЧ-ЭЙЧ
Serial bonds - ОБЛИГАЦИИ СЕРИЙНЫЕ
Federal farm credit banks consolidated systemwide bonds - ОБЛИГАЦИИ СИСТЕМЫ ФЕДЕРАЛЬНЫХ БАНКОВ ФЕРМЕРСКОГО КРЕДИТА КОНСОЛИДИРОВАННЫЕ
Indeterminate bonds - ОБЛИГАЦИИ С НЕОПРЕДЕЛЕННЫМ СРОКОМ ПОГАШЕНИЯ
Zero-coupon bonds, courgs - ОБЛИГАЦИИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ
Collateral trust bonds - ОБЛИГАЦИИ С ОБЕСПЕЧЕНИЕМ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ ДОЧЕРНИХ КОМПАНИЙ
Inverse floaters - ОБЛИГАЦИИ С ОБРАТНОЙ СТАВКОЙ
Joint bonds - ОБЛИГАЦИИ СОВМЕСТНЫЕ
United states bonds - ОБЛИГАЦИИ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ
United states individual retirement bonds - ОБЛИГАЦИИ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ С ИНДИВИДУАЛЬНЫМ ПОГАШЕНИЕМ


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

11:16 - Искупительная жертва. Трамп предложил скормить ему Лещенко
11:16 - Почему Донбасского экономического чуда не будет
11:16 - Горно-металлургическая монополия Рината Ахметова сократила выручку и увеличила долг
11:16 - Аудит оценил 10 агропредприятий Госрезерва в 1,5 миллиарда гривен
10:32 - Держприкордонслужба: Ситуація в контрольних пунктах в'їзду-виїзду на лінії розмежування
10:24 - Анатомия резервов. Почему Гонтарева хранит золото в бумаге
10:24 - “Укрзализныця” отменила тендеры на закупку еще 1,5 тысяч полувагонов
09:32 - Россия перечисляет луганским террористам миллиарды рублей
09:32 - Петр Порошенко вслед за Владимиром Путиным решил мониторить Интернет
09:04 - Western Sahara: UN chief Guterres urges Morocco and Polisario Front to de-escalate tensions in buffer strip
08:40 - Высший хозсуд вернул в госсобственность незаконно проданную налоговым университетом базу отдыха
08:40 - На “Херсоноблэнерго” разворовывали средства, создавая искусственные долги
00:00 - Курсы валют, установленные ЦБР с 28.02.2017
23:35 - СБУ викрила корупційний механізм з відшкодування ПДВ посадовцями Державної фіскальної служби
22:18 - Капітальні інвестиції у січні–грудні 2016 року
22:17 - Розподіл обсягів експорту-імпорту товарів за видами їх транспортування у 2016 році
22:08 - Зовнішня торгівля України товарами у 2016 році
22:07 - Зовнішня торгівля послугами України з країнами світу за 2016 рік
22:02 - Індекс промислової продукції / Industrial Production index
22:02 - Використання палива
22:01 - Залишки палива у споживачів та постачальників
22:01 - Добування водних біоресурсів
22:01 - Добування водних біоресурсів за регіонами у 2016 році
22:00 - Добування водних біоресурсів у 2016 році
22:00 - Запаси світлих нафтопродуктів і газу на АЗС на кінець січня 2017 року
22:00 - Продаж світлих нафтопродуктів і газу через АЗС у січні 2017 року
21:59 - Індекси промислової продукції за регіонами за 2016 рік
21:59 - Індекси промислової продукції за видами діяльності за 2013-2016 роки
21:59 - Індекси промислової продукції за основними промисловими групами (ОПГ) у 2016 році
21:57 - Індекси промислової продукції за видами діяльності у 2016 році


Більше новин

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
ALMK0.00890.00950.00890.00924839.00
BAVL0.16190.1620.15830.159184695.00
CEEN11.24511.41611.17111.34189940.40
DNEN207.9207.9207.9207.9415.80
DOEN13.1913.1913.1913.19131.90
GOLDI10.2410.3710.2410.336189.00
KRAZ0.070.070.06550.065511080.00
KRDB0.0190.02050.01810.02053311.00
KUBI31.6131.9431.6131.943179.50
MSICH216421842164217584895.00
SNEM22222000.00
UNAF122.6125.4122.612417324.00
YASK0.1680.1680.1680.168168.00

Дані за 24.02.2017