Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



ОБЛИГАЦИИ КОРРЕКТИРОВОЧНЫЕ (рус)
ADJUSTMENT BONDS (eng)


Облигации, обычно выпускаемые в связи с реорганизацией корпорации, но иногда используемые для целей объединения нескольких существующих выпусков в один класс для обеспечения единообразной ставки процента, что является формой консолидированной облигации рефинансирования. О.к. практически аналогична ДОХОДНОЙ ОБЛИГАЦИИ, проценты по к-рой выплачиваются только при наличии прибыли у компании, в том смысле, что проценты выплачиваются только в случае, если они заработаны. Невозможность выплатить процент по объявленной ставке, когда не получен доход, как это предусмотрено положениями контракта, не считается невыполнением обязательств. Процент по О.к. или доходной облигации представляет собой притязание на часть доходов только после выплаты процентов по всем ранее возникшим обязательствам с фиксированным процентом. Т. о., эта облигация является притязанием на прибыль, опережающим только акции компании
О.к. представляет собой гибкий инструмент. Как следует из ее названия, это способ, применяемый менеджерами по реорганизации для изменения структуры основного капитала, к-рая слишком велика для ожидаемых доходов компании. Рассматривая необходимость реорганизации ж. д. в соответствии с разделом 77 Нац. закона о банкротстве (Section 77 of the National Bankruptcy Act), Комиссия по торговле между штатами (Interstate Commerce Commission) одобряла выпуск условных процентных обязательств по типу доходных облигаций обычно со ставкой в 4,5%, ограниченной возможностью кумулятивного накапливания выплат. При этом высокая вероятность приносить прибыль для покрытия процентов по доходным облигациям сочеталась с условием, что в периоды спада или депрессии регулярные ежегодные выплаты могут быть прекращены. Термин `доходные облигации` использовался при современных реорганизациях вместо термина `О.к.`, чтобы обозначить подобные условные процентные обязательства. С целью придания капитализации большей гибкости и снижения фиксированных выплат держателей `младших` (подчиненных) обязательств реорганизуемой корпорации с фиксированной ставкой процента просят принять частично или, возможно, полностью, О.к. или доходные облигации, по к-рым выплата процентов зависит от полученных доходов. Поэтому их функция заключается в замене постоянных издержек на условные выплаты. Если реорганизованная компания, обретя новую структуру капитала, действует успешно, то процент будет выплачиваться по условным процентным О.к. или доходным облигациям; а если соотношение постоянных и условных выплат будет достаточно устойчивым, то такие О.к. или доходные облигации могут получить статус инвестиционных. Напр., О.к. 1995 г. компании Атчисон, Топека и Санта Фе (The Atchison, Topeka and Santa Fe), первоначально выпущенные в 1895 г., сейчас пользуются статусом инвестиционных облигаций.
О.к. или доходные облигации, являясь гации, являясь частью облигационного долга, позволяют корпорации-эмитенту получать по ним налоговые преимущества путем изъятия процентных выплат из налогообложения в отличие от новых акций, выпускаемых взамен старых долгов. Однако в случае недостаточности текущих доходов для выплат условных процентов компания не будет иметь осложнений как не выполнившая своих обязательств, что имело бы место в случае обязательств с фиксированной ставкой процента. Кроме того, ценные бумаги, являющиеся долговыми обязательствами, О.к. или доходные облигации обеспечивают левередж (эффект фин. рычага) акций. О.к. или доходные облигации могут утратить черты дибенчера (обязательства без обеспечения), если они обеспечены закладной. В этом случае они становятся обеспеченными долговыми обязательствами, однако со вторичным (по очереди) правом требования по заложенным активам.
Важной чертой, к-рую следует отметить в отношении О.к. или доходных облигаций, является характер взыскания условного процента: если он заработан, он должен быть обязательно уплачен; если не заработан, то процент может быть полностью или частично кумулятивным или некумулятивным.
Грэхэм и Додд (Graham and Dodd) в своей работе `Анализ ценной бумаги` (`Security Analysis`) (4-е издание), являющейся основополагающей в этой области, предлагают аналитическую коррекцию при расчете соотношения постоянных и условных выплат, к-рое явится отражением условной природы претензий на процент, равно как и обязательных или дискреционных платежей. Если уплаты процента носят обязательный характер, предлагается повысить ставку купона на 30% и производить расчет коэффициента покрытия по методу кумулятивных вычетов до того как будет применено правило `до уплаты налогов` в отношении инвестиционных облигаций с фиксированной ставкой процента; если же выплата процента осуществляется дискреционно (по усмотрению администрации), то ставка купона должна быть повышена на 50%. Подобная корректировка подчеркнула бы различия в характере процентных выплат и позволила бы рассматривать преимущества применения стандартов инвестиционного класса, хотя точный выбор `весов` в этой методике остается спорным.
Еще одной структурной чертой доходных облигаций, к-рую необходимо подчеркнуть, является вопрос о том, включает ли в себя определение `чистый доход` отчисления в фонд погашения и капитальные фонды.
С бух. точки зрения, фонд погашения и фонд капитала означают распределение средств, а не выплаты, проходящие по отчету о прибылях и убытках. Поэтому, оценивая значимость высококлассных доходных облигаций для инвестиционных целей, Грэхэм и Додд предлагают не считать эти фонды частью постоянных и условных выплат. Однако, что касается доходных облигаций более низкого класса, в отношении к-рых вероятность выплат процентов становится важным фактором, Грэхэм и Додд считают возможным трактовать отчисления в эти фонды как прошлые выплаты. Последовательность в отношении к подобным фондам как к форме распределения прибыли, а не как к выплатам по счету дохода, а также к определению класса облигаций, могла бы потребовать единой основы для анализа. Но необходимо отметить, что вероятность осуществления процентных выплат является проблемой в отношении доходных облигаций более низких классов.
Доходные облигации, выпущенные под реорганизацию ж. д., могут быть предъявлены к выкупу, большая часть из них без какой-либо премии. В отличие от них облигации `Атчисон Аджастмент 4s` (`Atchison Adjustment 4s`), к-рые представляют пример более раннего выпуска под реорганизацию, не могут быть выпущены. Определенная часть доходных облигаций ж. д. может быть конвертирована, большая часть из них в простые, и только очень малое число в привилегированные акции.
Некоторые из доходных облигаций и О.к. имеют разделенные купоны, часть купона с процентами по фиксированной ставке и часть - с условной выплатой. По мнению Грэхэма и Додда, при анализе общая сумма процента (с фиксированной и условной выплатами) должна соответствовать общим стандартам для доходных облигаций, т. к. они полагают, что значительные маржи покрытия, требуемые для облигаций инвестиционного класса, могли бы в случае удовлетворения такого требования привести к выплате обеих частей процента с фиксированной и условной ставками. Однако можно возразить, что фактор повышения при расчете процентного соотношения постоянных и условных заработанных издержек должен применяться только по отношению к части процента с условной ставкой.
По правилам Нью-Йоркской фондовой биржи, облигации с фиксированной ставкой процента продаются по принципу `плюс процент`, т. е. продавец получает начисленный процент с даты предыдущей процентной выплаты по облигации в добавление к продажной стоимости облигации. Большая часть доходных облигаций и О.к. продавались без прибыли, т. е. без такого накопленного процента в пользу продавца. Однако, если подобные облигации получали высококлассный рейтинг, они могли продаваться на основе принципа `плюс процент`, как и облигации с фиксированной процентной ставкой, чему примером служат `Атчисон, Торека и Санта-Фе Рай Аджастмент 4s`.

Encyclopedia of Banking & Finance Charles J Woelfel

Інші статті енциклопедії


Coupon bonds - ОБЛИГАЦИИ КУПОННЫЕ
Timber bonds - ОБЛИГАЦИИ ЛЕСНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Junior bonds - ОБЛИГАЦИИ МЛАДШИЕ
Multiple currency bonds - ОБЛИГАЦИИ МНОГОВАЛЮТНЫЕ
Bridge bonds - ОБЛИГАЦИИ МОСТОВЫЕ
Municipal bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ
Foreign municipal bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ИНОСТРАННЫЕ
General obligation bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ ОБЩЕЙ ГАРАНТИЕЙ
Municipal option put securities - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОПЦИОНА ПУТ
Special assessment bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ СПЕЦИАЛЬНОГО НАЗНАЧЕНИЯ
Improvement bonds - ОБЛИГАЦИИ НА БЛАГОУСТРОЙСТВО
Improvement mortgage bonds - ОБЛИГАЦИИ НА БЛАГОУСТРОЙСТВО ИПОТЕЧНЫЕ
Bearer bonds - ОБЛИГАЦИИ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ
Plain bonds, debenture bonds - ОБЛИГАЦИИ НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ
Debenture income bonds - ОБЛИГАЦИИ НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ ДОХОДНЫЕ
Tax-exempt bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ОБЛАГАЕМЫЕ НАЛОГАМИ
Defaulted bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ПОГАШЕННЫЕ В СРОК
Irredeemable bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ПОДЛЕЖАЩИЕ ДОСРОЧНОМУ ПОГАШЕНИЮ
Tax-free bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ПОДЛЕЖАЩИЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЮ
Revenue bonds - ОБЛИГАЦИИ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ БУДУЩИМИ ДОХОДАМИ


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

23:36 - Представники Міністерства інфраструктури України взяли участь у другому технічному засіданні країн-учасниць Організації чорноморського економічного співробітництва
23:36 - Протокол № 3 Чергового засідання громадської ради при Державному агентстві інфраструктурних проектів України
22:30 - Дмитро Кулеба: Україна представлятиме Міжнародну групу з координації допомоги жертвам рейсу PS752 на переговорах з Іраном
20:30 - В Одеському морському торгівельному порту під виглядом «тканини» виявили майже 747 тисяч пачок нелегальних цигарок
20:30 - «Оптовик» фруктів та овочів Одещини відшкодував 2,9 млн гривень завданих державі збитків
20:30 - Привітання в.о. Голови ДФС Сергія Солодченка з Днем податківця України
20:24 - NFP по США порадовал рынки, но обращения за пособиями настораживают
20:24 - Ольга Стефанішина зустрілася з Елізою Феррейрою, комісаром ЄС з питань згуртованості та реформ
20:24 - ЗНО з фізики: Участь у тестуванні взяли понад 22 тис. осіб
20:24 - Сергій Марченко: Передумов та причин для паніки на валютному ринку немає
20:24 - Ефективний оверсайт та нагляд за інфраструктурами ринків капіталу: НБУ та НКЦПФР домовилися про співпрацю
20:06 - Завтра Рада соберется на внеочередное заседание для увольнения главы НБУ
19:12 - Директора медицинского предприятия заподозрили в хищении 10,5 млн гривен из-за непоставленных аппаратов ИВЛ
19:12 - Ощадбанк предлагает бизнесу подключить кабинет торговца для интернет-эквайринга
19:12 - “Керамет” выкупил 8 из 9 лотов лома “Укрзализныци”
18:30 - На Буковині працювали над рішенням про конкурсний відбір суб’єктів оціночної діяльності у сфері оцінки земель
18:18 - Владислав Криклій зустрівся з Головою представництва ЄІБ в Україні Жаном-Еріком де Загоном
18:18 - Комісія з розподілу субвенції на соцекономрозвиток окремих територій схвалила близько 200 проектів
18:18 - Україна може і надалі розраховувати на ФРН у підтримці її територіальної цілісності та суверенітету
18:18 - Сергій Марченко: Перевиконання плану податковою є результатом боротьби з тіньовими схемами
18:18 - Медиа на поводке. Зачем Зе-команда решила приравнять блогеров к телеканалам
18:18 - Угроза “большой” войны. Как нам быть с Черным морем
18:18 - За полтора месяца вдвое меньше украинцев стали считать себя обеспеченными
18:18 - Компания Игоря Коломойского впервые получила рамочный контракт на поставки топлива для “Укрзализныци”
18:18 - Межбанк закрылся долларом по 27,25
18:18 - Командование Воздушных сил возмущено, что ему не дают воровать на клистронах
18:18 - Пункты габаритно-весового контроля работают круглосуточно уже в 7 областях
17:45 - Підсумки торгів цінними паперами на Українській біржі за 02.07.2020
17:24 - Минфин пояснил отмену размещения еврооблигаций на 1,75 млрд долларов
17:24 - Остатки средств на валютных счетах Казначейства превышают 2 млрд долларов


Більше новин

Смотрите описание КБ "Южное" тут.
ВалютаКурс
Австралійський долар18.8222
Канадський долар19.9898
Юань Женьмiньбi3.8446
Куна4.055
Чеська крона1.1518
Данська крона4.115
Гонконгівський долар3.507
Форинт0.087208
Індійська рупія0.36229
Рупія0.0018933
Новий ізраїльський шекель7.8856
Єна0.25286
Теньге0.066859
Вона0.02265
Мексиканське песо1.2007
Молдовський лей1.5819
Новозеландський долар17.7214
Норвезька крона2.8669
Російський рубль0.38592
Саудівський рiял7.2463
Сінгапурський долар19.5077
Ренд1.603
Шведська крона2.9285
Швейцарський франк28.7971
Єгипетський фунт1.6859
Фунт стерлінгів34.005
Долар США27.1801
Бiлоруський рубль11.2301
Азербайджанський манат15.9461
Румунський лей6.341
Турецька ліра3.9648
СПЗ (спеціальні права запозичення)37.5323
Болгарський лев15.6757
Євро30.6592
Злотий6.8545
Алжирський динар0.20646
Така0.31429
Вірменський драм0.055286
Іранський ріал0.00063494
Іракський динар0.02241
Сом0.35094
Ліванський фунт0.01769
Лівійський динар18.9913
Малайзійський ринггіт6.2277
Марокканський дирхам2.7423
Донг0.0011492
Бат0.86255
Дирхам ОАЕ7.2602
Туніський динар9.3348
Узбецький сум0.0026213
Новий тайванський долар0.90243
Туркменський новий манат7.6193
Ганське седі4.6098
Сербський динар0.25401
Сомоні2.587
Ларі8.7255
Бразильський реал4.8948
Золото48025.61
Срiбло486.35
Платина22168.09
Паладiй52084.14

Курси валют, встановлені НБУ на: 03.07.2020

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
BAVL0.320.320.320.323200.00
CEEN55.155.115100.00
TATM101010101000.00
UNAF1191191191193570.00

Дані за 02.07.2020