Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



ОБЛИГАЦИИ КОРРЕКТИРОВОЧНЫЕ (рус)
ADJUSTMENT BONDS (eng)


Облигации, обычно выпускаемые в связи с реорганизацией корпорации, но иногда используемые для целей объединения нескольких существующих выпусков в один класс для обеспечения единообразной ставки процента, что является формой консолидированной облигации рефинансирования. О.к. практически аналогична ДОХОДНОЙ ОБЛИГАЦИИ, проценты по к-рой выплачиваются только при наличии прибыли у компании, в том смысле, что проценты выплачиваются только в случае, если они заработаны. Невозможность выплатить процент по объявленной ставке, когда не получен доход, как это предусмотрено положениями контракта, не считается невыполнением обязательств. Процент по О.к. или доходной облигации представляет собой притязание на часть доходов только после выплаты процентов по всем ранее возникшим обязательствам с фиксированным процентом. Т. о., эта облигация является притязанием на прибыль, опережающим только акции компании
О.к. представляет собой гибкий инструмент. Как следует из ее названия, это способ, применяемый менеджерами по реорганизации для изменения структуры основного капитала, к-рая слишком велика для ожидаемых доходов компании. Рассматривая необходимость реорганизации ж. д. в соответствии с разделом 77 Нац. закона о банкротстве (Section 77 of the National Bankruptcy Act), Комиссия по торговле между штатами (Interstate Commerce Commission) одобряла выпуск условных процентных обязательств по типу доходных облигаций обычно со ставкой в 4,5%, ограниченной возможностью кумулятивного накапливания выплат. При этом высокая вероятность приносить прибыль для покрытия процентов по доходным облигациям сочеталась с условием, что в периоды спада или депрессии регулярные ежегодные выплаты могут быть прекращены. Термин `доходные облигации` использовался при современных реорганизациях вместо термина `О.к.`, чтобы обозначить подобные условные процентные обязательства. С целью придания капитализации большей гибкости и снижения фиксированных выплат держателей `младших` (подчиненных) обязательств реорганизуемой корпорации с фиксированной ставкой процента просят принять частично или, возможно, полностью, О.к. или доходные облигации, по к-рым выплата процентов зависит от полученных доходов. Поэтому их функция заключается в замене постоянных издержек на условные выплаты. Если реорганизованная компания, обретя новую структуру капитала, действует успешно, то процент будет выплачиваться по условным процентным О.к. или доходным облигациям; а если соотношение постоянных и условных выплат будет достаточно устойчивым, то такие О.к. или доходные облигации могут получить статус инвестиционных. Напр., О.к. 1995 г. компании Атчисон, Топека и Санта Фе (The Atchison, Topeka and Santa Fe), первоначально выпущенные в 1895 г., сейчас пользуются статусом инвестиционных облигаций.
О.к. или доходные облигации, являясь гации, являясь частью облигационного долга, позволяют корпорации-эмитенту получать по ним налоговые преимущества путем изъятия процентных выплат из налогообложения в отличие от новых акций, выпускаемых взамен старых долгов. Однако в случае недостаточности текущих доходов для выплат условных процентов компания не будет иметь осложнений как не выполнившая своих обязательств, что имело бы место в случае обязательств с фиксированной ставкой процента. Кроме того, ценные бумаги, являющиеся долговыми обязательствами, О.к. или доходные облигации обеспечивают левередж (эффект фин. рычага) акций. О.к. или доходные облигации могут утратить черты дибенчера (обязательства без обеспечения), если они обеспечены закладной. В этом случае они становятся обеспеченными долговыми обязательствами, однако со вторичным (по очереди) правом требования по заложенным активам.
Важной чертой, к-рую следует отметить в отношении О.к. или доходных облигаций, является характер взыскания условного процента: если он заработан, он должен быть обязательно уплачен; если не заработан, то процент может быть полностью или частично кумулятивным или некумулятивным.
Грэхэм и Додд (Graham and Dodd) в своей работе `Анализ ценной бумаги` (`Security Analysis`) (4-е издание), являющейся основополагающей в этой области, предлагают аналитическую коррекцию при расчете соотношения постоянных и условных выплат, к-рое явится отражением условной природы претензий на процент, равно как и обязательных или дискреционных платежей. Если уплаты процента носят обязательный характер, предлагается повысить ставку купона на 30% и производить расчет коэффициента покрытия по методу кумулятивных вычетов до того как будет применено правило `до уплаты налогов` в отношении инвестиционных облигаций с фиксированной ставкой процента; если же выплата процента осуществляется дискреционно (по усмотрению администрации), то ставка купона должна быть повышена на 50%. Подобная корректировка подчеркнула бы различия в характере процентных выплат и позволила бы рассматривать преимущества применения стандартов инвестиционного класса, хотя точный выбор `весов` в этой методике остается спорным.
Еще одной структурной чертой доходных облигаций, к-рую необходимо подчеркнуть, является вопрос о том, включает ли в себя определение `чистый доход` отчисления в фонд погашения и капитальные фонды.
С бух. точки зрения, фонд погашения и фонд капитала означают распределение средств, а не выплаты, проходящие по отчету о прибылях и убытках. Поэтому, оценивая значимость высококлассных доходных облигаций для инвестиционных целей, Грэхэм и Додд предлагают не считать эти фонды частью постоянных и условных выплат. Однако, что касается доходных облигаций более низкого класса, в отношении к-рых вероятность выплат процентов становится важным фактором, Грэхэм и Додд считают возможным трактовать отчисления в эти фонды как прошлые выплаты. Последовательность в отношении к подобным фондам как к форме распределения прибыли, а не как к выплатам по счету дохода, а также к определению класса облигаций, могла бы потребовать единой основы для анализа. Но необходимо отметить, что вероятность осуществления процентных выплат является проблемой в отношении доходных облигаций более низких классов.
Доходные облигации, выпущенные под реорганизацию ж. д., могут быть предъявлены к выкупу, большая часть из них без какой-либо премии. В отличие от них облигации `Атчисон Аджастмент 4s` (`Atchison Adjustment 4s`), к-рые представляют пример более раннего выпуска под реорганизацию, не могут быть выпущены. Определенная часть доходных облигаций ж. д. может быть конвертирована, большая часть из них в простые, и только очень малое число в привилегированные акции.
Некоторые из доходных облигаций и О.к. имеют разделенные купоны, часть купона с процентами по фиксированной ставке и часть - с условной выплатой. По мнению Грэхэма и Додда, при анализе общая сумма процента (с фиксированной и условной выплатами) должна соответствовать общим стандартам для доходных облигаций, т. к. они полагают, что значительные маржи покрытия, требуемые для облигаций инвестиционного класса, могли бы в случае удовлетворения такого требования привести к выплате обеих частей процента с фиксированной и условной ставками. Однако можно возразить, что фактор повышения при расчете процентного соотношения постоянных и условных заработанных издержек должен применяться только по отношению к части процента с условной ставкой.
По правилам Нью-Йоркской фондовой биржи, облигации с фиксированной ставкой процента продаются по принципу `плюс процент`, т. е. продавец получает начисленный процент с даты предыдущей процентной выплаты по облигации в добавление к продажной стоимости облигации. Большая часть доходных облигаций и О.к. продавались без прибыли, т. е. без такого накопленного процента в пользу продавца. Однако, если подобные облигации получали высококлассный рейтинг, они могли продаваться на основе принципа `плюс процент`, как и облигации с фиксированной процентной ставкой, чему примером служат `Атчисон, Торека и Санта-Фе Рай Аджастмент 4s`.

Encyclopedia of Banking & Finance Charles J Woelfel

Інші статті енциклопедії


Coupon bonds - ОБЛИГАЦИИ КУПОННЫЕ
Timber bonds - ОБЛИГАЦИИ ЛЕСНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Junior bonds - ОБЛИГАЦИИ МЛАДШИЕ
Multiple currency bonds - ОБЛИГАЦИИ МНОГОВАЛЮТНЫЕ
Bridge bonds - ОБЛИГАЦИИ МОСТОВЫЕ
Municipal bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ
Foreign municipal bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ИНОСТРАННЫЕ
General obligation bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ ОБЩЕЙ ГАРАНТИЕЙ
Municipal option put securities - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОПЦИОНА ПУТ
Special assessment bonds - ОБЛИГАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ СПЕЦИАЛЬНОГО НАЗНАЧЕНИЯ
Improvement bonds - ОБЛИГАЦИИ НА БЛАГОУСТРОЙСТВО
Improvement mortgage bonds - ОБЛИГАЦИИ НА БЛАГОУСТРОЙСТВО ИПОТЕЧНЫЕ
Bearer bonds - ОБЛИГАЦИИ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ
Plain bonds, debenture bonds - ОБЛИГАЦИИ НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ
Debenture income bonds - ОБЛИГАЦИИ НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ ДОХОДНЫЕ
Tax-exempt bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ОБЛАГАЕМЫЕ НАЛОГАМИ
Defaulted bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ПОГАШЕННЫЕ В СРОК
Irredeemable bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ПОДЛЕЖАЩИЕ ДОСРОЧНОМУ ПОГАШЕНИЮ
Tax-free bonds - ОБЛИГАЦИИ, НЕ ПОДЛЕЖАЩИЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЮ
Revenue bonds - ОБЛИГАЦИИ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ БУДУЩИМИ ДОХОДАМИ


Пошук в Фінансовій енциклопедії


Новини

13:36 - Бывшую пресс-секретарку Владимира Зеленского снова трудоустроили на канале Рината Ахметова
12:42 - Парламентский комитет убрал из “антиахметовского” законопроекта норму об акцизе на зеленую электроэнергию
12:42 - Госбюджет может недополучить прибыль НБУ
11:48 - VR Capital обжалует в Верховном Суде недействительность права требования к “Укрзализныце”
11:48 - Еврокомиссия просит проверить причастность “Газпрома” к росту цен на газ в Европе
10:54 - Нидерландский производитель кормов открыл новый завод во Львовской области
10:54 - Требования кредиторов банка Константина Жеваго достигают 30 млрд гривен
10:48 - Оперативна інформація про поширення та профілактику COVID-19
10:00 - B2B-клиенты хотят большего? Попробуйте центры спроса
10:00 - Профильный комитет рекомендовал принять “антиахметовский” законопроект
10:00 - Три стратегии для работы с убыточными клиентами
09:06 - Рост цен на недвижимость замедлился
09:06 - Пять идей для эффективных B2B-продаж
09:06 - “ДНР” запустила Енакиевский металлургический завод Рината Ахметова после 8-месячного простоя
08:12 - Что делать, когда маркетинговые технологии не работают
08:12 - Платежная система “Новой почты” стала партнером Visa и MasterCard
08:12 - Как правильно продавать подписку на сервисы
04:44 - Flydubai отмечает десятилетие полетов в Украину
18:00 - Міндовкілля: Україна відзначає Міжнародний день чистих берегів
15:54 - Мінрегіон: На Львівщині відкрили сучасне українсько-нідерландське підприємство
15:06 - Смешанные чувства: почему не стоит культивировать в организации только позитивный настрой
14:12 - НБУ выдал кредиты рефинансирования на 217 млн гривен
14:12 - Почему лучшая защита от кибератак — это сотрудники вашей компании
13:48 - Держприкордонслужба: Поблизу кордону з Румунією прикордонники виявили контрафактні сигарети на понад 2,5 млн грн
13:18 - В интересах Вадима Новинского “Схемы” провели расследование по “Харьковоблэнерго”
12:24 - Российская сеть “MERE” все-таки работает в Украине
12:24 - Глава фракции “Слуги” уверен, что не было смысла направлять законопроект об олигархах в Венецианскую комиссию
11:30 - Антимонопольный комитет возбудил дело против “Киевтеплоэнерго” за начисления должникам во время карантина
10:36 - Минфин погасил дефолтные облигации Госипотечного учреждения на 1,8 млрд гривен
10:36 - Газодобывающая компания Рината Ахметова получила 3 млрд гривен прибыли


Більше новин

Смотрите описание КБ "Южное" тут.
ВалютаКурс
Австралійський долар19.5371
Канадський долар21.1031
Юань Женьміньбі4.1366
Куна4.1897
Чеська крона1.2437
Данська крона4.231
Гонконгівський долар3.4307
Форинт0.089448
Індійська рупія0.36331
Рупія0.0018774
Новий ізраїльський шекель8.3319
Єна0.24281
Теньге0.062792
Вона0.022716
Мексиканське песо1.3407
Молдовський лей1.5127
Новозеландський долар18.8962
Норвезька крона3.1101
Російський рубль0.36832
Саудівський ріял7.1209
Сінгапурський долар19.8504
Ренд1.8299
Шведська крона3.0985
Швейцарський франк28.7839
Єгипетський фунт1.6993
Фунт стерлінгів36.8632
Долар США26.7028
Білоруський рубль10.7634
Румунський лей6.3571
Турецька ліра3.1066
СПЗ (спеціальні права запозичення)37.9881
Болгарський лев16.0909
Євро31.4626
Злотий6.8678
Алжирський динар0.19876
Така0.31564
Вірменський драм0.054536
Іранський ріал0.0006403
Іракський динар0.01842
Сом0.31751
Ліванський фунт0.017839
Лівійський динар5.9565
Малайзійський ринггіт6.4721
Марокканський дирхам3.0338
Пакистанська рупія0.16116
Донг0.0011797
Бат0.83458
Дирхам ОАЕ7.3218
Туніський динар9.666
Узбецький сум0.0025244
Туркменський новий манат7.6837
Сербський динар0.27071
Азербайджанський манат15.8333
Сомоні2.3743
Ларі8.6472
Бразильський реал5.2007
Золото47062.08
Срібло612.65
Платина25540.96
Паладій54763.97

Курси валют, встановлені НБУ на: 20.09.2021

ТікерOpenMaxMinCloseVolume
BAVL0.440.440.440.4488000.00
KER4504504504501174500.00
TATM6.46.46.26.212600.00
UNAF24524524524512250.00
UTLM0.120.120.120.124800.00

Дані за 17.09.2021